China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) ( China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) )
Les revenus et les bénéfices ont augmenté régulièrement et la marge brute a augmenté régulièrement: China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) en 2021, les revenus se sont élevés à 10591 milliards de RMB, en hausse de 22,42% d’une année sur l’autre, réalisant un bénéfice net de 453 millions de RMB, en hausse de 10,75% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 513 millions En ce qui concerne les revenus détaillés, les activités de gestion immobilière se sont élevées à 9908 milliards de RMB, en hausse de 22,31% d’une année sur l’autre, les activités de gestion d’actifs à 556 millions de RMB, en hausse de 23,70% d’une année sur l’autre, et les autres activités à 126 millions de RMB, en baisse de 24,12% d’une année sur l’autre, représentant respectivement 93,56% / 5,25% / 1,19%. Parmi eux, les actifs affectés par l’environnement de l’industrie immobilière ont été dépréciés de 160 millions de RMB, mais les revenus provenant des variations de la juste valeur des biens d’investissement se sont élevés à 107 millions de RMB, ce qui a atténué l’impact des résultats. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la compagnie était de 13,8%, en hausse de 0,2% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne la marge bénéficiaire brute des sous – éléments, les activités de gestion immobilière étaient de 11,43%, en hausse de 0,47% d’une année sur l’autre, et les Activités de gestion d’actifs étaient de 56,18%, en baisse de 1,09% d’une année sur l’
Positionnement de la sector – forme d’exploitation des actifs légers et optimisation continue de la structure des actifs et des passifs: Au début de 2022, la société a proposé de céder trois filiales afin d’accélérer la mise en œuvre du mode d’exploitation des actifs légers. À la fin de 21 ans, l’actif total de la société s’élevait à 16,77 milliards de RMB, en hausse de 2,52% par rapport au début de la période; L’actif net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’élevait à 8,66 milliards de RMB, en hausse de 4,35% par rapport au début de la période; Le ratio actif – passif était de 48,85%, en baisse de 0,51% par rapport au début de la période. Le solde de la dette portant intérêt s’est élevé à 2,75 milliards de RMB, en baisse de 288 millions de RMB par rapport à l’année précédente; La structure de la dette est stable, principalement en ce qui concerne les emprunts à court et à moyen terme, les charges financières ont diminué de 46 millions de RMB d’une année sur l’autre, dont les charges d’intérêts ont diminué de 40 millions de RMB.
L’échelle de gestion a continué d’augmenter et la capacité d’expansion Multi – villes a obtenu d’excellents résultats: jusqu’en 2021, le montant du contrat annuel nouvellement signé pour les activités de gestion immobilière de la société s’élevait à 3050 milliards de RMB, en hausse de 24% d’une année sur l’autre. Il y avait 1717 projets sous gestion, avec une zone de gestion de 281 millions de RMB, en hausse de 47% d’une année sur l’autre L’entreprise a continué de consolider son avantage de premier plan sur le marché non résidentiel et d’étendre activement des projets de haute qualité, avec une augmentation annuelle de 43% du nombre de projets de 10 millions de RMB. La société a ouvert le marché par le biais de la coopération « total to total» et de la coentreprise, avec une augmentation annuelle de 133% / 298% du montant du contrat nouvellement signé. La société a également élargi les canaux d’acquisition des objets par le biais de la collecte et de la fusion. Le service à valeur ajoutée de la société dans le domaine de la gestion immobilière a réalisé un chiffre d’affaires de 2,11 milliards de RMB, en hausse de 34% d’une année sur l’autre, Représentant 21,25% du chiffre d’affaires de la gestion immobilière, en hausse de 8,6% d’une année sur l’autre. En 2021, le volume des transactions de la sector – forme était de 800 millions de RMB, en hausse de 66% d’une année sur l’autre, et le chiffre d’affaires était de 266 millions de RMB, en hausse d’environ 500% d’une année sur l’autre.
Les activités de gestion d’actifs ont continué de croître et les biens immobiliers détenus ont été régulièrement restaurés: en ce qui concerne la gestion et l’exploitation commerciales, à la fin de 2021, la société gérait 44 projets commerciaux (y compris des projets préparatoires) d’une superficie de 1,79 million de mètres carrés. En ce qui concerne l’exploitation immobilière, la propriété détenue par la société comprend le centre commercial, l’immeuble de bureaux et d’autres formes d’affaires, avec une superficie totale de 591200 m2 et un taux de location de 98%. Avec l’amélioration de l’épidémie, la location moyenne de centres commerciaux et de bureaux a légèrement augmenté par rapport à l’année précédente.
Conseils d’investissement: acheter. Nous nous attendons à ce que le SPE de la société en 2022 soit de 0,65. Par rapport à l’évaluation de la société comparable, nous accorderons 28 fois PE à la société en 2022, avec une valeur marchande correspondante de 19,2 milliards de RMB et un prix cible de 18,06 RMB. La « cote d’achat» sera maintenue.
Conseils sur les risques: récurrence des épidémies, incertitude sur le marché de l’expansion, incertitude sur le dessaisissement des actifs et risque de cession des projets immobiliers restants
