Shanghai Holystar Information Technology Co.Ltd(688330) ( Shanghai Holystar Information Technology Co.Ltd(688330) )
Principaux points d’investissement
L’entreprise est l’une des principales entreprises de commutation de colonne intelligente du réseau de distribution en Chine
L’entreprise est principalement active dans les commutateurs de colonne intelligents, les indicateurs de défaillance et d’autres équipements intelligents du réseau de distribution, les revenus de ces dernières années ont maintenu un taux de croissance élevé.
En 2017 – 2020, le chiffre d’affaires d’exploitation est passé de 252 millions de RMB à 909 millions de RMB, le cagr sur trois ans est de 53,24%, le bénéfice net attribuable à la mère est passé de 32 millions de RMB à 318 millions de RMB, et le cagr sur trois ans est de 114,59%. Au cours des trois premiers trimestres de 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 787 millions de RMB, en hausse de 15,34% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 328 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 28,67% d’une année sur l’autre.
Accélération de la construction intelligente du réseau de distribution et accélération de la demande de « fusion primaire et secondaire»
Le réseau intelligent, qui peut répondre à la demande de nouvelles sources d’énergie, de sources d’énergie distribuées et de véhicules électriques, est devenu la principale orientation du développement du réseau électrique à l’avenir. L’équipement de “fusion primaire et secondaire” est avancé dans l’intégration multifonctionnelle et la fonction, qui correspond bien à la demande d’exploitation réelle actuelle du réseau de distribution et est progressivement devenu le principal itinéraire technique du marché. En 2018, il y avait 4 476000 commutateurs de distribution dans le réseau national de distribution de 6 à 20 KV, et la demande de remplacement était estimée à 803400; En 2020, le taux de couverture de l’automatisation de la distribution a été porté à 90%, le taux d’observabilité des équipements du réseau de distribution à 70%, et la nouvelle demande d’équipements intelligents a encore de la place pour l’amélioration.
L’interrupteur intelligent de l’entreprise réalise une fusion profonde primaire et secondaire et est le leader de l’industrie dans le taux de précision de la recherche et du jugement
L’entreprise a entièrement intégré le terminal de commande et l’a intégré dans le corps de l’interrupteur, et a développé avec succès l’interrupteur intelligent à colonne « fusion primaire et secondaire complète ». L’interrupteur n’a pas besoin d’une connexion par câble, ce qui peut réduire le point de défaillance de l’équipement lui – même et faciliter l’installation et l’utilisation. Au cours de l’exploitation à long terme de l’entreprise, un grand nombre de données sur les défaillances du réseau de distribution ont été accumulées, et de grandes données ont été utilisées pour la recherche et le développement, et l’algorithme et le modèle de recherche et de jugement des défaillances du réseau de distribution ont été mis au point. La technologie de commande adaptative a été ajoutée au commutateur de colonne intelligent de cinquième génération, qui vérifiera, optimisera et ajustera automatiquement les paramètres du modèle en fonction de l’état de fonctionnement de la ligne, de sorte que le modèle sera progressivement perfectionné sans avoir besoin d’effectuer manuellement le calcul de À l’heure actuelle, le taux de précision de l’étude et de la détermination des défauts de court – circuit des produits de l’entreprise est passé à plus de 99%, le taux de précision de l’étude et de la détermination des défauts de mise à la terre monophasés est passé à 90% et le taux de précision de la reclosure est proche de 100%.
Les ventes sont orientées vers le réseau électrique national et le marché régional connaît une percée rapide
Les principaux clients de l’entreprise sont toutes les sociétés d’alimentation électrique du réseau d’État. La proportion des ventes de 2018 à 2020 est respectivement de 67,17%, 82,20% et 71,38%. Le degré d’achèvement des commandes et la certitude du remboursement sont relativement élevés. Basé dans la province du Zhejiang, l’entreprise estime qu’il y a environ 291000 ensembles d’espace dans le réseau de distribution de la province, soit 9,95 fois le volume cumulé des ventes de l’entreprise au réseau d’État Zhejiang à la fin de 2019. L’entreprise explore activement le marché extérieur du Zhejiang et fait progressivement la promotion d’autres provinces par le biais d’essais pilotes. En 2021, l’entreprise a mis en service de nombreux produits dans le Jiangsu, le Shandong, le Henan, le Fujian et d’autres régions, en particulier le marché du Jiangsu, et l’expansion du marché est en phase d’accélération.
Prévision et évaluation des bénéfices
L’entreprise est l’une des principales entreprises de commutation de colonne intelligente du réseau de distribution en Chine, bénéficiant de l’accélération de la construction intelligente du réseau de distribution. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 à 2023 sera de 413, 525 et 627 millions de RMB, ce qui correspond à 4,13, 5,25 et 6,27 RMB / action pour le SPE, et que le prix actuel des actions correspond à 27, 22 et 18 fois PE. En 2022, le PE moyen de l’industrie était 28 fois plus élevé. Compte tenu de la croissance et de la marge de sécurité de la performance de l’entreprise, nous donnons à l’entreprise une évaluation PE de 28 fois en 2022, ce qui correspond à une marge d’augmentation de 27% du prix actuel des actions. Première couverture avec une note d’achat.
Conseils sur les risques
Le risque de concentration des ventes sur le réseau national; Le risque que le degré de concentration de la zone d’activité soit élevé et que l’expansion du nouveau marché ne soit pas à la hauteur des attentes; Risque d’une structure de produit unique.
