China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) )
Au cours de la période précédente, un rapport rapide sur les résultats de 2021 a été publié et le taux de croissance des revenus et des bénéfices nets a augmenté d'une année sur l'autre. En 2021, le chiffre d'affaires annuel s'est élevé à 331,25 milliards de RMB (+ 14,04%) et le bénéfice net pour la société mère à 119,92 milliards de RMB (+ 23,2%). Parmi eux, le quatrième trimestre a enregistré un chiffre d'affaires trimestriel de 7984 milliards de yuan (+ 15,6%) et un bénéfice net pour les mères de 2631 milliards de yuan (+ 26,8%).
En 2021, les activités de gestion du grand patrimoine ont connu une croissance rapide et les frais de gestion du grand patrimoine ont augmenté de 33,9%. En 2021, l’entreprise a mis en œuvre le mode 3.0 de « gestion du patrimoine, exploitation numérique et intégration ouverte», avec 173 millions de clients de détail à la fin de la période et 10,76 billions de RMB d’aum de détail gérés, en hausse de 9,5% et 20,3% respectivement d’une année sur l’autre. Parmi eux, le nombre de clients des banques privées et l'aum étaient respectivement de 122000 et 3,39 billions de RMB, en hausse de 22,1% et 22,3% d'une année sur l'autre, ce qui a permis d'optimiser davantage la clientèle. En 2021, les frais de service des grandes entreprises de gestion du patrimoine (gestion du patrimoine + gestion des actifs + frais de garde) ont augmenté de 33,9% d'une année sur l'autre, Représentant 15,7% des revenus.
Les dépôts ont fortement augmenté et l'écart net d'intérêt s'est stabilisé. Les dépôts ont augmenté de 12,8% et les prêts de 10,8% en 2021. À mesure que la pression sur les dépôts de l'industrie augmente, les dépôts de la CMB augmentent fortement, ce qui reflète davantage les avantages de la gestion du patrimoine de l'entreprise. En 2021, l'écart net d'intérêt de la compagnie était de 2,48%, inchangé par rapport à l'année précédente, et seulement légèrement réduit de 1 bps par rapport à l'année précédente. En 2021, le taux de rendement des prêts a diminué de 15 bps en raison de la baisse du RPL à plusieurs reprises, mais la compagnie a intensifié ses efforts de collecte de dépôts, optimisé activement la structure actif - passif et réduit le coût du passif de 14 bps.
La qualité des actifs est excellente, l'exposition au risque lié au logement est faible et le risque est contrôlable. Au quatrième trimestre, la tendance à la double baisse de la NPL s'est poursuivie, le taux de NPL à la fin de la période était de 0,91%, en baisse de 2 bps par rapport à la fin de septembre, et le solde de la NPL a diminué de 0,9% par rapport à la fin de septembre. Le taux d'intérêt à la fin de la période était de 0,84%, en hausse de 14bps par rapport à la fin de juin, principalement parce que la compagnie a avancé d'un jour la date d'échéance du prêt par carte de crédit conformément aux exigences réglementaires. Dans le domaine de l'immobilier, à la fin de la période, le solde des activités immobilières dans lesquelles la société assume le risque de crédit s'élevait à 511,5 milliards de RMB, et le solde des activités sans risque de crédit s'élevait à 412,1 milliards de RMB, avec un rapport total de 9,4% à l'actif total, dont 356 milliards de RMB de prêts immobiliers aux entreprises, soit 6,8% du total des prêts. À la fin de la période, le taux de non - exécution des prêts immobiliers aux entreprises était de 1,41%, et la proportion du solde non performant était de 7,21%.
Les risques sont les suivants: 1. La récurrence des épidémies et la politique de croissance stable ont entraîné une reprise économique plus lente que prévu; 2.
L'évolution des activités de gestion du patrimoine n'a pas été aussi rapide que prévu.
Suggestions d'investissement: augmenter les prévisions de bénéfices et maintenir la cote « surpoids ».
Le rapport annuel indique que la gestion du patrimoine et les prêts immobiliers non productifs ont été légèrement meilleurs que prévu. Nous avons révisé à la hausse nos prévisions de bénéfices et nous nous attendons à ce que le bénéfice net de 2022 - 2024 soit de 1394 / 1599 / 1841 milliards de RMB (contre 1385 / 158 milliards de RMB dans les prévisions précédentes de 2022 - 2023), ce qui correspond à une augmentation annuelle de 16,2% / 14,7% / 15,1%, à un EPS dilué de 5,38 / 6,20 / 7,16 RMB et à un pb dynamique correspondant au cours actuel des actions de 1,42 X / 1,26 X / 1,10 X. La grande gestion du patrimoine et la technologie financière approfondiront les Douves du commerce de détail. Les activités de gestion du patrimoine à court terme sont freinées par la faiblesse du marché des capitaux, mais l'espace de développement à long terme est vaste et la valeur des investissements à long terme est importante. Maintenir la cote « surpoids» en 2022
