Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) ( Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 23603 milliards de RMB, en hausse de 18,57% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 3146 milliards de RMB pour la société mère, en hausse de 20,97% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Au cours des 21 dernières années, les résultats d’exploitation de la compagnie ont augmenté régulièrement et les marges brutes et nettes sont restées stables. Tout au long de l’année, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation consolidé de 23603 milliards de RMB, en hausse de 18,57% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice total réalisé était de 3 819 milliards de RMB, en hausse de 22,81% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées était de 3 146 milliards de RMB, en hausse de 20,97% d’une année sur l’autre. Dont 528 millions de RMB de pertes de change et 422 millions de RMB de pertes de change au cours de la même période de l’année précédente; Après déduction des gains et pertes de change, le bénéfice total a augmenté de 23,07% d’une année sur l’autre. La marge brute annuelle est de 35,90%, soit une légère baisse de 0,60 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net annuel était de 13,32%, en hausse de 0,27 PCT par rapport à l’année précédente. La baisse de la marge brute est principalement due à l’augmentation du coût du transport maritime et du prix de la soude, dont la marge brute affectée par le coût du transport maritime a diminué de 0,98 PCT et la marge brute affectée par la soude de 0,45 PCT d’une année sur l’autre. Les conditions d’exploitation de fuyao aux États – Unis se sont nettement améliorées. Fuyao USA a réalisé un chiffre d’affaires de 3896 milliards de RMB et un bénéfice net de 273 millions de RMB en 2021. Au cours de la même période de l’année précédente, les bénéfices de fuyao aux États – Unis se sont élevés à 8921 millions de dollars.
Q4 atteindre le chiffre d’affaires trimestriel le plus élevé jamais enregistré. 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 6,45 milliards de RMB, en hausse de + 5,22% par rapport à l’année précédente et de + 14,97% par rapport à l’année précédente; Est le chiffre d’affaires trimestriel le plus élevé de l’histoire de l’entreprise. Le bénéfice net du 21q4 est de 550 millions de RMB, en baisse de 37,36% d’une année sur l’autre et de 33,49% d’une année sur l’autre; Après déduction, le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 440 millions de RMB, en baisse de 44,96% d’une année sur l’autre et de 39,05% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net inférieur aux prévisions était principalement attribuable à la perte de change, aux frais de transport maritime et à la hausse du prix de la soude.
La transformation et le développement de l’industrie, les produits haut de gamme et à haute valeur ajoutée de l’entreprise ont un effet d’attraction évident. De plus en plus de nouvelles technologies sont intégrées dans le verre automobile en raison du développement de la nouvelle quadrature de l’automobile, ce qui offre de nouvelles possibilités pour le développement de l’industrie du verre automobile. La proportion de produits à haute valeur ajoutée tels que le verre panoramique intelligent, le verre réglable, le verre d’affichage tête haute et le verre super isolé augmente continuellement. Les produits de l’entreprise, tels que le rideau de ciel et le pare – brise HUD, pénètrent progressivement, ce qui devrait accélérer l’utilisation d’un seul véhicule et l’amélioration de l’ASP d’un seul véhicule. Au cours des 21 dernières années, la proportion de verre à haute valeur ajoutée, comme l’isolation thermique, l’affichage tête haute et la lumière réglable, a augmenté de 3,31% par rapport à la même période l’an dernier, et la proportion de produits haut de gamme devrait continuer d’augmenter.
Les marchés d’outre – mer sont résilients sur le plan des bénéfices et les États – Unis devraient ouvrir un nouvel espace. Fuyao USA a réalisé un chiffre d’affaires de 3896 milliards de RMB et un bénéfice net de 273 millions de RMB en 2021; En 20 ans, le bénéfice total de fuyao s’élevait à 8921 millions de dollars américains, tandis que le bénéfice total de la même période en 19 ans s’élevait à 57 795 millions de dollars américains (y compris 39 290000 dollars de paiements d’indemnisation). Nous nous attendons à ce que les usines nord – américaines continuent de contribuer à l’élasticité des bénéfices à mesure que l’épidémie s’atténue à l’étranger et que la capacité continue d’augmenter. À long terme, les États – Unis deviendront un autre tremplin pour l’entrée de fuyao en Europe, ou un nouveau « fuyao ».
Conseils en matière d’investissement: l’entreprise a réalisé une croissance régulière de ses résultats d’exploitation au cours des 21 dernières années. À moyen et à long terme, l’effet d’attraction des produits haut de gamme et à haute valeur ajoutée de l’entreprise est évident, la proportion de produits haut de gamme continue d’augmenter, et La position de chef de file et la compétitivité des segments ne changent pas, ce qui devrait accélérer la pénétration mondiale. Compte tenu de l’influence des matières premières et des frais de transport maritime sur la marge brute de la société au cours des 22 dernières années ou de la poursuite de celle – ci, nous avons réduit le bénéfice net attribuable à la société mère au cours des 22 et 23 dernières années de 4,81 et 5,71 milliards de RMB à 3,85 et 4,51 milliards de RMB, ce qui correspond à un SPE de 1,47 et 1,73 RMB / action, et nous maintenons la cote « buy – in ».
Conseils sur les risques: la demande d’automobiles n’a pas été à la hauteur des attentes, les prix des matières premières et les frais de transport maritime ont continué d’augmenter et l’expansion des nouvelles activités de l’entreprise n’a pas été à la hauteur des attentes.
