Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) ( Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) )
Événement: le 16 mars 2022, la compagnie a publié son rapport annuel 2021. En 2021, le chiffre d’affaires total de l’entreprise s’élevait à 1202 milliard de RMB, en baisse de 16,60% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 244 millions de RMB, en baisse de 41,77% par rapport à l’année précédente; Après déduction du bénéfice net non attribuable à la mère de 234 millions de RMB, il a diminué de 41,87% d’une année sur l’autre.
L’inoculation du covid – 19 a entraîné une compression du rendement et une restriction de l’inoculation du Q4. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 1020 milliard de yuans (7,86% d’une année sur l’autre, comme ci – dessous), Représentant 85% des revenus. Le vaccin antigrippal par pulvérisation nasale a généré 175 millions de recettes (- 47,52%), soit 15% des recettes. Sur une base trimestrielle, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 257 millions de yuan (- 33%) et un bénéfice net pour les mères de 11 millions de yuan (- 86,16%). Étant donné que la vaccination à grande échelle contre le covid – 19 a commencé au deuxième trimestre de 2021, la vaccination contre le covid – 19 chez les enfants âgés de 3 à 17 ans a été poursuivie au quatrième trimestre, ce qui a entraîné une ruée massive des ressources médicales terminales, ce qui a eu une incidence sur la vaccination systématique de l’entreprise, en particulier la vaccination contre la grippe par pulvérisation nasale. Étant donné que la période de validité de la grippe par pulvérisation nasale n’est que de 10 mois, la compagnie a retiré une provision pour dépréciation d’actifs de 86,39 millions de RMB, ce qui a encore une incidence sur les résultats de l’exercice en cours. Nous nous attendons à ce que la vaccination systématique reprenne progressivement au fur et à mesure que la vaccination contre le covid – 19 se normalise et que la couverture vaccinale de la population augmente.
Le covid – 19 a connu une baisse des taux de vente et une forte augmentation des dépenses de recherche et de développement. En 2021, les dépenses de vente de l’entreprise se sont élevées à 453 millions de RMB (- 21,59%) et le taux de vente à 37,69% (- 2,40 PP), principalement en raison de la promotion des vaccins conventionnels, en particulier des vaccins antigrippaux, dans les CDC en raison de certaines restrictions à la vaccination contre le covid – 19; Frais de gestion 108 millions de yuan (- 9,27%), taux de gestion 9,02% (+ 0,73 PP); Taux financier – 0,93% (- 1,17 PP). En outre, les d épenses de R & D se sont élevées à 157 millions de RMB (+ 67,91%), avec un taux de dépenses de R & D de 13,04% (+ 6,56 PP), principalement en raison de l’achèvement de l’étude pilote de l’anticorps monoclonal humain complet contre la rage et de l’étude technologique de l’anticorps Monoclonal humain complet contre le tétanos, ce qui a entraîné une augmentation des investissements dans la R & D. Le solde de clôture des comptes débiteurs et des billets à recevoir de la compagnie s’élevait à 764 millions de RMB, soit 63,55% des revenus, en hausse de 12,69 PP par rapport à l’année précédente. Les CDC de 21 ans se sont concentrés sur la vaccination contre le covid – 19, et le remboursement des vaccins conventionnels a été retardé.
Le zona a terminé la phase III des travaux cliniques sur le terrain pour la préparation de la production. Le vaccin contre le zona est l’un des principaux vaccins mondiaux, et le vaccin vivant atténué contre le zona de GSK est vendu pour 2,5 milliards de dollars sur 20 ans. Dans un contexte de vieillissement de plus en plus marqué, nous nous attendons à ce que le marché chinois des vaccins contre le zona atteigne 9,6 milliards d’ici 2025, à mesure que l’abordabilité et la couverture vaccinale augmenteront. À l’heure actuelle, seule GSK sera disponible en Chine d’ici 2020, et baike devrait être disponible sur le marché d’ici 2022, ce qui lui permettra de gagner la première place parmi les fabricants nationaux, avec des ventes d’environ 3,4 milliards de RMB en 2025.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: en se référant aux résultats de la société en 2021, nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la société sera de 20,52 milliards de RMB, 25,69 milliards de RMB et 3 205 milliards de RMB en 2022 – 2024 (les valeurs avant les prévisions de 2022 – 23 sont de 22,01 milliards de RMB et 3 190 milliards de RMB), en hausse de 70,70%, 25,18% et 24,76% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était respectivement de 591, 730 et 902 millions de RMB (651 et 957 millions de RMB avant la prévision 2022 – 23), en hausse de 142,58%, 23,54% et 23,60% d’une année sur l’autre. En tant que chef de file du vaccin contre la varicelle, l’entreprise s’attend à ce que la grippe par pulvérisation nasale reprenne ses activités, tandis que le zona est sur le point d’augmenter considérablement sa production et de maintenir sa cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les progrès de la recherche et du développement sont inférieurs aux risques prévus, les ventes de vaccins ne sont pas à la hauteur des risques prévus et le risque d’événements négatifs dans l’industrie des vaccins; Risque de défaillance du vaccin en raison de la variation du virus covid – 19; L’information publique utilisée dans l’étude risque d’être retardée ou de ne pas être mise à jour en temps opportun.
