Zhejiang Mtcn Technology Co.Ltd(003026) ( Zhejiang Mtcn Technology Co.Ltd(003026) )
L’entreprise est un fabricant leader dans le domaine du silicium monocristallin en Chine, basé sur des barres de silicium de 3 à 6 pouces de petite taille, investissement de 8 pouces pour ouvrir l’espace de croissance. Fondée en 2010, l’entreprise a travaillé en profondeur dans le domaine des matériaux de silicium monocristallin à semi – conducteurs pendant de nombreuses années. Les produits couvrent principalement des barres de silicium à semi – conducteurs de 3 à 6 pouces et des disques de broyage de silicium. Le niveau technique est excellent et le Groupe de clients est large, y compris Suzhou Good-Ark Electronics Co.Ltd(002079) , Yangzhou Yangjie Electronic Technology Co.Ltd(300373) Une partie des produits de barres de silicium de l’entreprise sont vendus à l’exportation et utilisés par l’entreprise elle – même. L’intégration en amont et en aval de la chaîne industrielle présente des avantages évidents, avec un niveau de profit de premier plan dans l’industrie. Le taux d’intérêt net au cours des trois premiers trimestres de 2021 était de 37,11%. Dans le domaine des plaquettes Abrasives en silicium de 3 à 6 pouces: l’entreprise augmente progressivement la proportion de plaquettes de silicium de grande taille et le niveau de profit augmente régulièrement. En outre, l’entreprise augmente activement la production et la capacité de production continue d’augmenter. Avec l’augmentation de la proportion de plaquettes Abrasives en silicium de grande taille à l’avenir, le prix du polysilicium en amont est revenu et la capacité de production est progressivement libérée, le revenu d’exploitation de l’entreprise augmentera rapidement; Domaine de la plaquette de polissage de silicium de 8 pouces: l’entreprise a accumulé de nombreuses années de technologie. À l’heure actuelle, la construction du projet d’investissement est en douceur. Une fois que la plaquette de polissage de 8 pouces a été mise en production avec succès, elle enrichira la disposition des produits de l’entreprise Dans le domaine de la plaquette de silicium semi – conductrice, améliorera considérablement sa position dans l’industrie nationale des matériaux de silicium et aura un
La structure mondiale de l’offre et de la demande de plaquettes de silicium demeure tendue, les prix des plaquettes de silicium resteront élevés pendant longtemps, la pénurie d’approvisionnement des grandes usines de plaquettes de silicium à l’étranger + les prix des plaquettes de silicium resteront élevés, et les sociétés continentales de plaquettes de silicium entrent dans la période de croissance de l’or. Les plaquettes de silicium semi – conductrices à l’échelle mondiale ont connu plusieurs cycles: (1) avec l’essor des PC personnels vers 2006, les ventes sur le marché mondial des semi – conducteurs ont fortement augmenté, ce qui a entraîné une pénurie de plaquettes de silicium, les fabricants étrangers ont considérablement augmenté leur capacité de production, puis ont connu une dépression sous l’impact de la crise financière de 2008, avec la baisse des ventes de plaquettes de silicium et la stagnation de la construction d’un grand nombre d’usines. De 2014 à 2018, sous l’impulsion de la 4G, le marché des téléphones cellulaires personnels a augmenté rapidement, le marché de la mémoire superposée pour le réchauffage des PC s’est développé rapidement, le marché mondial des semi – conducteurs s’est développé rapidement et la demande de plaquettes de silicium s’est progressivement réchauffée. Après l’expansion à grande échelle des plaquettes de silicium de 12 pouces dans le monde en 2006, l’écart de demande n’est apparu qu’en 2016, après environ 10 ans d’offre excédentaire. Par la suite, en 2019, sous l’influence du déstockage en aval et des frictions commerciales entre la Chine et les États – Unis, l’industrie a de nouveau diminué, jusqu’à ce qu’après l’épidémie de 2020, les semi – conducteurs reviennent à la période de croissance en raison de l’explosion de la demande industrielle en aval. Le marché mondial des plaquettes de silicium a connu des changements cycliques évidents. Les fabricants de plaquettes de silicium ont connu une offre supérieure à la demande au cours des dernières années en raison de l’impact de la demande en aval. Par conséquent, bien que le prix des plaquettes de silicium ait augmenté à partir de 2020h2, la nouvelle capacité de production des grandes usines à l’étranger n’est pas très dynamique et n’a pas la capacité d’augmenter rapidement la capacité de production à court terme. Nous nous attendons à ce que le prix des plaquettes de silicium reste élevé jusqu’à ce que la nouvelle capacité des grandes usines d’outre – mer soit disponible. Avec l’augmentation de la capacité et du rendement des fabricants nationaux, la période de développement rapide entrera et le processus de remplacement national augmentera rapidement en cas de pénurie des grandes usines d’outre – mer.
Acquérir Jiangsu Gaoxin pour entrer dans le domaine des dispositifs de rectification haute fréquence et haute tension et construire une sector – forme intégrée. En août 2021, la société a achevé le projet de fusion et d’acquisition de Jiangsu Gaoxin, dont les principaux produits comprennent des diodes haute fréquence et haute tension, qui sont en aval de la plaque de broyage d’origine de la société. Après l’acquisition de Gaoxin, l’entreprise a terminé la disposition de l’ensemble de la chaîne industrielle des barres de silicium monocristallin, des plaquettes de silicium et des dispositifs de rectification haute tension. Entre – temps, la construction de « projets de production de diffuseurs de silicium pour les dispositifs à puce, de diodes spéciales à haute tension et de diodes de haute puissance pour les véhicules» est également en cours, avec un investissement total d’au moins 1 milliard de RMB. Les activités de l’entreprise s’étendent davantage en aval afin de créer des avantages pour l’ensemble de la chaîne industrielle. À l’avenir, l’entreprise s’attend à ce que l’échelle de profit de l’entreprise de matériaux de silicium de petite taille augmente régulièrement, que la ligne de production de plaquettes de polissage soit mise en production sans heurt, que l’entreprise de dispositifs discrets en aval se développe continuellement, que la sector – forme de chaîne industrielle intégrée soit construite à partir de barres de silicium en amont, de plaquettes de silicium et de dispositifs discrets, que l’effet de synergie de la chaîne industrielle soit pleinement mis en jeu et que le niveau
Proposition d’investissement: on s’attend à ce que la société réalise un bénéfice net de 127 millions de RMB, 181 millions de RMB et 265 millions de RMB pour la société mère de 2021 à 2023, ce qui correspond à 50, 35 et 24 fois PE. Étant donné que la société est un excellent fabricant de silicium en Chine, avec un niveau de profit de premier plan dans l’industrie et une couverture pour la première fois, la société recevra une cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: 1. La demande du marché de l’industrie en aval est inférieure aux attentes; 2. La capacité de production de la ligne de production de l’entreprise n’a pas augmenté comme prévu; 3. Fluctuation des prix des matières premières en amont; 4. L’information sur l’utilisation des rapports de recherche n’est pas mise à jour en temps opportun:
