China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
Événement: la société a publié un rapport annuel et a réalisé un chiffre d’affaires total de 13 094 milliards de RMB en 2021, soit + 59% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 8553 milliards de RMB, soit + 79% d’une année sur l’autre; L’actif net de la société mère s’est élevé à 44040 milliards de RMB, soit + 32,8% d’une année sur l’autre.
Principaux points d’investissement
Les résultats sont conformes aux attentes et, avec le développement rapide du marché des capitaux propres, les résultats de dongcai ont continué d’augmenter à un niveau élevé: 1) en 2021, le volume quotidien moyen des transactions sur la base des actions a atteint 11339 milliards de RMB, soit + 25,5% d’une année sur l’autre; À la fin de 2021, le solde financier du marché s’élevait à 1832,2 milliards de RMB, soit + 13% de plus qu’à la fin de 2020; Selon les statistiques de l’Association, l’échelle de détention des fonds non monétaires sur l’ensemble du marché a atteint 16,09 billions de RMB, dont 8,63 billions de RMB de fonds propres, soit + 35,94% / 34,45% d’une année sur l’autre. À l’âge d’or du marché des capitaux propres, les activités de fonds et de valeurs mobilières de la société ont maintenu une forte croissance et l’effet d’échelle a continué de se manifester. En 2021, le bénéfice net de China Stock Market News attribuable à la société mère était de + 79% à 8553 milliards de RMB d’une année sur l’autre; Au quatrième trimestre de 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 2319 milliards de RMB, soit – 7,5% d’une année sur l’autre et + 68,0% d’une année sur l’autre. En 2021q1 / Q2 / q3 / Q4, la marge bénéficiaire nette attribuable à la société mère était de 66,1% / 62,8% / 65,0% / 67,0%, ce qui a encore renforcé l’effet d’échelle de l’Internet de la société, ce qui a entraîné une augmentation du Rao à 22,16% en 2022 (17,58% En 2020).
Les bons investissements ont entraîné une forte augmentation des performances des titres de détail, et le taux de croissance de la détention de fonds est en tête de l’industrie: 1) grâce à l’activité du marché et à l’avantage des utilisateurs, les activités de courtage de dongcai et de liangrong continuent de croître à un niveau élevé. Dans le contexte d’un commerce et d’un investissement actifs sur le marché, le revenu net des commissions et commissions de dongcai s’est élevé à 5369 milliards de RMB, soit + 56% d’une année sur l’autre; Jusqu’en décembre 2021, la part de marché de la négociation d’actions au Tibet était de 3,51% (la part de marché globale de dongcai Securities était plus élevée), ce qui a entraîné un revenu net des activités de courtage de dongcai de + 52% pour atteindre 4597 milliards de RMB d’une année sur l’autre; L’amélioration continue du marché a entraîné une augmentation substantielle du revenu net des opérations à terme de la société, qui est passé de 87% à 706 millions de RMB d’une année sur l’autre. En 2021, le revenu net d’intérêt de la société s’élevait à 2321 milliards de RMB (YOY + 51%), dont 2,37% (2020: 1,86%), ce qui a entraîné un revenu d’intérêt de 710 à 2470 milliards de RMB; En 2021, la société a ajouté 14 milliards de RMB (7,58% de l’actif total) à l’investissement dans d’autres créances, ce qui a entraîné des intérêts créditeurs de 260 millions de RMB sur d’autres créances. Les revenus de vente des fonds de la société continuent d’augmenter et la gestion du patrimoine se traduit par une forte croissance. Plus de 60% des revenus d’exploitation des fonds de la société proviennent des commissions de vente et des frais de service de vente. À la fin de 2021, l’échelle de rétention des fonds publics de capitaux propres de fonds quotidiens était de + 10,95% à 537,1 milliards de RMB, avec une part de marché de 6,22%, dépassant pour la première fois Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) L’augmentation constante du volume des réserves a entraîné un chiffre d’affaires annuel du Fonds dongcai de + 71% à 5,07 milliards de RMB. La richesse des résidents continue d’augmenter + les utilisateurs d’Internet continuent d’augmenter, et nous nous attendons à ce que les avoirs du Fonds dongcai augmentent régulièrement.
Sous le choc du marché, les activités de l’entreprise ont montré une forte croissance et une bonne vision de la nouvelle ère de la gestion du patrimoine: 1) les bottes d’obligations convertibles sont tombées, la force du capital a été améliorée. Le 24 janvier 2022, dongcai Transfer 3 a déclenché les conditions de forclusion, et la société a décidé d’exercer le droit de rachat. Le 9 mars, dongcai Transfer 3 a été officiellement radié de la liste. Nous pensons que l’atterrissage des bottes convertibles a apporté un complément supplémentaire au capital de la société (15,8 milliards de RMB), ce qui devrait promouvoir une forte augmentation des activités de crédit et d’investissement; Le marché des capitaux propres est resté stable et optimiste quant à la nouvelle ère de la gestion du patrimoine. Le marché chinois, affecté par le macro – environnement depuis 2022, est resté déprimé, mais la taille du Fonds est restée stable. Selon les statistiques de Wind, au 18 mars 2022, la valeur nette de l’actif des fonds de capitaux propres était de 8 700 milliards de RMB, en hausse de 1,69% par rapport au début de l’année. Selon le China Fund report, au 9 mars 2022, les fonds quotidiens avaient acheté plus de 20 milliards de RMB en 2022. Avec le réchauffement progressif de l’environnement macroscopique, nous sommes optimistes quant aux trois principaux avantages naturels de l’entreprise dans le domaine de la gestion du patrimoine, à savoir un flux élevé, un faible coût et un service de haute qualité.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: le marché chinois des capitaux entre dans le cycle de développement de l’or et les activités de gestion du patrimoine de l’entreprise entrent dans une période de développement favorable. Nous maintenons essentiellement la prévision du bénéfice net attribuable à la société mère de 110,02 / 13959 / 17686 milliards de RMB pour la période 2022 – 2024, ce qui correspond à un SPE de 1,00 / 1,27 / 1,61 RMB pour la période 2022 – 2024; La valeur marchande actuelle correspond à une P / e de 26,01 / 20,50 / 16,18 fois en 2022 – 2024 et maintient la cote « achat ».
Conseils sur les risques: 1) la concurrence sur le marché de la vente de fonds est féroce; La part de marché de dongcai Securities n’a pas augmenté comme prévu. La macro – économie n’est pas aussi bonne que prévu.
