Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) ( Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) )
Événement: la compagnie a annoncé le 16 mars qu’en 2021, elle a réalisé un bénéfice d’exploitation de 960 millions de RMB (+ 43,11%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 139 millions de RMB (+ 91,13%), un bénéfice net non attribuable à la société mère de 124 millions de RMB (+ 76,25%), une marge brute de 32,60% et un bénéfice net de 14,48% (+ 3,64 PCTs).
Principaux points d’investissement:
Au cours de la période considérée, le chiffre d’affaires d’exploitation de l’entreprise s’est élevé à 960 millions de RMB (+ 43,11%), le marché en aval a connu une bonne prospérité et la demande des clients a augmenté, tout en bénéficiant du développement continu et de l’approfondissement de divers secteurs de marché au cours des années précédentes, et l’échelle des revenus a continué d’augmenter. Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 139 millions de RMB (+ 91,13%) et le bénéfice net non attribuable à la société mère à 124 millions de RMB (+ 76,25%), tous deux supérieurs au taux de croissance des revenus. Le bénéfice net attribuable à la société mère a été plus remarquable et a presque doublé par rapport à la même période de l’année précédente. La marge brute est de 32,60% (+ 3,77 PCTs) et la marge nette est de 14,48% (+ 3,64 PCTs), ce qui est le meilleur niveau au cours de la même période au cours des cinq dernières années; Le rendement moyen pondéré de l’actif net était de 17,44% (+ 3,36 PCTs) et la rentabilité s’est encore améliorée.
Les forçages aéronautiques demeurent le principal moteur de la croissance des performances. Au cours de la période considérée, les activités de forgeage aéronautique de la compagnie ont réalisé un chiffre d’affaires de 669 millions de RMB (+ 29,99%), Représentant 70,91% du chiffre d’affaires. Grâce à l’augmentation continue de la demande en aval et à la promotion continue de l’industrialisation des modèles de produits des clients qui ont participé à la recherche et au développement simultanés au cours de la période précédente, les pièces forgées à anneaux de l’entreprise ont maintenu une croissance relativement rapide au cours des dernières années, avec un taux de croissance composé des revenus de 52,42% au cours des cinq dernières années. Au cours de la période visée par le rapport, l’entreprise a continué d’étendre ses activités au pays et à l’étranger. En ce qui concerne les activités nationales, l’entreprise a activement participé à la concurrence sur le marché des pièces forgées annulaires de type en service produites par lots et a suivi de près l’étude préliminaire. L’entreprise a reçu le titre de fournisseur d’or d’une unit é affiliée au Groupe de développement a érien de la Chine. En outre, en tant qu’unité de développement de base des pièces forgées annulaires pour les moteurs autonomes des gros aéronefs commerciaux nationaux, l’entreprise a progressivement augmenté la demande En ce qui concerne le marché outre – mer, cette partie de l’entreprise s’est progressivement débarrassée de l’impact de l’épidémie et est entrée dans le processus de reprise. Entre – temps, au cours de la période considérée, l’entreprise a participé avec succès à l’appel d’offres pour un modèle de moteur safran et a signé un accord à long terme avec Pratt & Whitney, ge et luoluoluo sur le modèle de moteur qui a remporté l’appel d’offres avec succès l’année précédente, élargissant encore la part de marché de l’entreprise dans
L’expansion du marché des pièces forgées aérospatiales a porté ses fruits et a presque doublé. Au cours de la période considérée, le secteur des pièces forgées aérospatiales a réalisé un chiffre d’affaires de 150 millions de RMB (+ 97,71%), Représentant 15,86% du chiffre d’affaires. Au cours de la période visée par le rapport, le taux de croissance des revenus de l’entreprise dans le domaine des pièces forgées aérospatiales a été remarquable, d’une part, en raison de la petite base de volume au début de l’activité dans le domaine des pièces forgées aérospatiales, d’autre part, avec le renforcement continu de La technologie de fabrication de procédés de l’entreprise et l’expansion du marché, les facteurs susmentionnés ont entraîné une augmentation continue du taux de croissance et de la contribution des revenus de l’entreprise dans le domaine des pièces forgées aérospatiales, avec un taux de croissance composé de Au cours de la période considérée, l’entreprise a reçu le titre de fournisseur exceptionnel d’une unit é subordonnée de la China Aerospace Science and Technology Corporation et d’une unité subordonnée de la China Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901)
La part des revenus des turbines à gaz et des produits énergétiques est relativement faible, avec une bonne prospérité en aval, une nouvelle augmentation de la demande des clients et une croissance remarquable des performances. Le secteur des turbines à gaz a réalisé un chiffre d’affaires de 38 millions de RMB (+ 60,54%), Représentant 4,03%; Le secteur de l’énergie a réalisé un chiffre d’affaires de 65 millions de yuan (+ 112,41%) avec une part de 6,85%.
En ce qui concerne les dépenses, le taux des trois dépenses de l’entreprise est de 9,51% (- 0,09 PCTs), ce qui représente une nouvelle baisse par rapport à l’année précédente, y compris le taux des dépenses de vente de 1,83% (+ 0,21 PCTs), le taux des dépenses de gestion de 6,08% (+ 0,37 PCTs), le taux des dépenses financières de 1,59% (- 0,67 PCTs), ou peut indiquer que l’expansion du marché de l’entreprise a augmenté au cours de la période visée par le rapport, que le développement des affaires a continué de s’améliorer, que le nombre d’employés a augmenté et que le taux des dépenses de vente La collecte de fonds aide l’entreprise à optimiser la structure du capital et à réduire davantage les dépenses financières.
Les d épenses de R & D de l’entreprise se sont élevées à 49 millions de RMB (+ 79,99%), avec un chiffre d’affaires de 5,07% (+ 1,04 PCTs) en hausse par rapport à l’année précédente. Au cours de la période considérée, l’entreprise a continué d’accroître ses investissements dans la recherche et le développement et de planifier les travaux d’innovation dans la recherche et le développement avec « la génération d’application, la génération de recherche et de développement et la génération de réserve». Au cours de la période considérée, le brevet d’invention de l’entreprise « 1cr11ni2w2mov Alloy Track Mounting side Manufacturing Method and mold» a remporté le 22e prix d’excellence en brevets de la Chine décerné par l’office national de la propriété intellectuelle, avec quatre nouveaux brevets autorisés.
À la fin de la période considérée, l’inventaire de la société s’élevait à 574 millions de RMB (+ 40,36%), dont 281 millions de RMB (+ 49,43%) et les produits en cours (17 millions de RMB, + 109,04%) ont maintenu une croissance rapide. En général, l’augmentation des matières premières et des produits en cours indique également que la société prépare activement les marchandises et organise la production pour répondre à la croissance rapide de la demande en aval.
La demande en aval est florissante et les commandes sont pleines pour un développement à long terme
Les produits de l’entreprise peuvent être appliqués à 70 modèles de moteurs d’aviation, y compris les moteurs d’aviation militaires nationaux de nouvelle génération, les moteurs d’aviation commerciaux nationaux de la série Yangtze, les moteurs d’aviation internationaux à corps étroit, les moteurs d’aviation à corps large de nouvelle génération de passagers et d’autres moteurs d’aviation avancés en Chine et à l’étranger. Dans le domaine de l’aviation militaire, avec l’avancement continu de la production par lots, de l’amélioration de la qualité et de la quantité, de la mise à niveau et de la mise à niveau des aéronefs militaires, les activités militaires de l’entreprise devraient continuer de croître à un rythme élevé; Dans le domaine de l’aviation civile, à long terme, la croissance future du secteur mondial de l’aviation est bonne, qu’il s’agisse d’aéronefs à corps étroit ou d’aéronefs à corps large, le marché des moteurs d’aviation et des pièces forgées à anneaux d’aviation a de vastes perspectives de marché.
La société a été cotée pour la première fois en juillet 2021 et a recueilli des fonds pour le « projet de construction d’un parc industriel de fabrication de précision de pièces forgées en alliage spécial pour moteurs aéronautiques et turbines à Gaz». L’investissement total du projet s’élève à 600 millions de RMB et la ligne de production de forgeage à anneaux de précision, la ligne de production de traitement thermique et la ligne de production d’usinage seront construites. À l’heure actuelle, l’installation et la mise en service de l’équipement sont entrées dans la phase de mise en service, qui devrait atteindre l’état de mise en service au cours de l’année. Il est prévu d’entrer dans la phase de mise en production en 2023, avec un chiffre d’affaires de 1162 milliard de RMB.
Dans l’ensemble, en raison de l’existence d’obstacles évidents à l’entrée sur le marché dans l’industrie du forgeage a érien, l’entreprise a une certaine continuité et exclusivité dans la production de modèles existants. En ce qui concerne l’expansion de nouveaux modèles, l’entreprise a également un avantage d’entrée sur le marché, qui se reflète dans les commandes manuelles. À la fin de la période de référence, les commandes manuelles de l’entreprise s’élevaient à 1200 milliards de RMB (+ 48,78%) par rapport à la même période de l À l’avenir, avec l’amélioration constante de la prospérité du secteur en aval de l’entreprise et la libération progressive de la capacité de superposition, la performance de l’entreprise devrait maintenir une croissance rapide.
Participation dans Chongqing sanhang New Materials Co., Ltd. Co., Ltd. Co., Ltd. Co., Ltd. Co., Ltd. Co., Ltd. Co., Ltd. Co., Ltd. Co., Ltd.
Au cours de la période considérée, la société a signé des accords avec Chongqing lianghang Metal Materials Co., Ltd. Et Chongqing jinshili Aviation Materials Co., Ltd. Pour augmenter le capital de Chongqing sanhang New Materials Technology Research Institute Co., Ltd., avec un ratio de participation de 16,5%.
Chongqing sanhang New Materials Co., Ltd. A été fondée en août 2020. À l’heure actuelle, plus de 20 instituts de recherche scientifique et universités, y compris l’Institut chinois de technologie de fabrication aéronautique, China Cssc Holdings Limited(600150) Le Centre a été reconnu comme le premier lot de centres d’innovation de l’industrie manufacturière de Chongqing en janvier 2022. Par la suite, il sera mis en place autour de la technologie de base clé et de la capacité de fabrication du traitement thermique de précision des composants complexes à grande échelle de l’équipement aérospatial. Il est prévu d’absorber 5 à 10 entreprises et institutions supérieures dans des domaines connexes chaque année au cours des trois prochaines années.
La participation de la société dans sanhang New Materials a de bons effets de synergie, tant du point de vue de la recherche et du d éveloppement technologiques que du point de vue du d éveloppement des affaires. Par la suite, les entreprises liées au Centre d’innovation, y compris sanhang New Materials, devraient coopérer davantage pour la transformation et l’industrialisation des r ésultats pertinents, et aider la société à renforcer davantage sa position industrielle dans le domaine des pièces forgées pour anneaux aérospatiaux.
Croissance rapide des activités, augmentation proposée de la collecte de fonds pour faciliter l’expansion ultérieure
Le 16 mars 2022, la société a publié l’annonce de la proposition visant à demander à l’assemblée générale des actionnaires d’autoriser le Conseil d’administration à traiter les questions liées à l’émission d’actions à des objets spécifiques par procédure sommaire. Le montant total du financement proposé pour l’émission d’actions à des objets spécifiques ne doit pas dépasser 300 millions de RMB, et La collecte de fonds pour les projets liés aux activités principales de la société et le Fonds de roulement supplémentaire; En outre, la compagnie a demandé une ligne de crédit globale d’un montant total n’excédant pas 2,5 milliards de RMB en décembre 2021 et mars 2022 respectivement pour la production quotidienne, l’exploitation et le développement des affaires de la compagnie et de delan Aerospace.
La demande récente de collecte de fonds à grande échelle de l’entreprise est une preuve solide de l’expansion continue de l’échelle d’exploitation de l’entreprise et de delan Aerospace, de la coopération active avec la R & D synchrone de l’ensemble de l’a éromoteur de l’usine hôte de China Aerospace Development et de la participation au développement de nouveaux procédés et produits liés à la nouvelle génération de moteurs d’aviation militaires.
Conseils en matière d’investissement:
1. Le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 91,13% d’une année sur l’autre, les pièces forgées pour l’aviation et l’aérospatiale ont continué de croître, les marges brutes et nettes ont augmenté et la rentabilité de la société a continué d’augmenter.
2. Les produits de l’entreprise peuvent être appliqués à 70 modèles de moteurs d’aviation, y compris les moteurs d’aviation militaires nationaux de nouvelle génération, les moteurs d’aviation commerciaux nationaux de la série Yangtze, les moteurs d’aviation internationaux à corps étroit, les moteurs d’aviation à corps large de nouvelle génération de passagers et d’autres moteurs d’aviation avancés en Chine et à l’étranger. En raison de l’existence d’obstacles évidents à l’entrée sur le marché dans l’industrie du forgeage a érien, l’entreprise a une certaine continuité et exclusivité dans la production de modèles existants. En ce qui concerne l’expansion de nouveaux modèles, l’entreprise a également un avantage d’entrée sur le marché, qui se reflète dans les commandes manuelles. À la fin de la période de référence, l’entreprise a considérablement augmenté les commandes manuelles de 1200 milliards de yuan (+ 48,78%) par rapport à la même période de l’année précédente. À l’avenir, avec l’amélioration constante de la prospérité du secteur en aval de l’entreprise et la libération progressive de la capacité de superposition, la performance de l’entreprise devrait maintenir une croissance rapide.
3. La participation de la société dans sanhang New Materials devrait avoir un bon effet de synergie du point de vue de la R & D technique et du d éveloppement des affaires. Par la suite, la société devrait coopérer davantage avec les entreprises concernées au sein du Centre d’innovation pour le traitement thermique de précision des pièces lourdes aérospatiales et la fabrication d’équipements intelligents avec sanhang New Materials, et effectuer la transformation et l’industrialisation des r ésultats pertinents, afin d’aider la société à consolider davantage sa position industrielle dans le domaine des pièces forgées pour anneaux aérospatiaux.
Sur la base des points de vue ci – dessus, nous prévoyons que le chiffre d’affaires d’exploitation de la société de 2022 à 2024 sera respectivement de 1 315 millions de RMB, 1 760 millions de RMB et 2 307 millions de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera respectivement de 198 millions de RMB, 261 millions de RMB et 331 millions de RMB, le SPE sera respectivement de 1,41, 1,86 et 2,36 RMB, et nous donnerons le prix cible de 67,87 RMB, ce qui correspond respectivement à 48, 36 et 29 fois le PE.
Indice de risque: risque de fluctuation des prix des matières premières; Le calendrier de production des produits militaires par lots est inférieur aux prévisions; L’impact des épidémies et des frictions commerciales sur les entreprises étrangères; La collecte de fonds n’a pas progressé comme prévu.
