China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
Principaux points d’investissement:
Événement: China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) ) a publié le rapport annuel 2021. La société a réalisé un bénéfice d’exploitation total de 13 094 milliards de RMB, en hausse de 58,94% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 8 553 milliards de RMB, en hausse de 79,00% d’une année sur l’autre, un bénéfice de base par action de 0,83 RMB / action, en hausse de 72,92% d’une année sur l’autre, un rendement net pondéré de l’actif de 22,11%, en hausse de 4,22% d’une année sur l À la fin de 2021, l’actif total de la société s’élevait à 185020 milliards de RMB, en hausse de 67,70% par rapport à la fin de 2020, et l’actif net de la société mère s’élevait à 44040 milliards de RMB, en hausse de 32,83% par rapport à la fin de 2020.
Entre – temps, selon l’annonce de la société, la société a utilisé les fonds après conversion de la dette convertible « dongcai 3» en actions pour compléter le capital de la filiale dongcai Securities. La société a augmenté le capital de dongcai Securities avec 15 773 milliards de RMB de créances sur dongcai Securities et 232 millions de RMB de liquidités, avec un total de 16 005 milliards de RMB. Une fois l’augmentation de capital terminée, le capital social des titres de China Stock Market News est passé de 8,8 milliards de RMB à 12,1 milliards de RMB.
Les résultats de 2021 ont été conformes aux attentes et les activités de base ont connu une forte croissance. Les résultats de la société en 2021 sont conformes à nos attentes antérieures et sont essentiellement conformes aux données communiquées dans le rapport rapide sur les résultats antérieurs. En 2021, l’activité principale de l’entreprise a connu une forte croissance dans les conditions d’un marché actif des échanges et des investissements et d’un fonctionnement à haut niveau de liangrong. La forte augmentation des résultats de la société est principalement due à l’augmentation d’une année sur l’autre des revenus des services financiers de commerce électronique (ventes de fonds), des frais de courtage et des intérêts créditeurs des opérations de marge et de valeurs mobilières des trois principales activités de base qui contribuent principalement aux bénéfices de la société. Les revenus des services financiers de commerce électronique de la société, les revenus nets des frais de renouvellement manuel et des commissions, les revenus nets des intérêts et les augmentations d’une année sur l’autre sont respectivement de 5 073 milliards de RMB / + 71,25%, 7 687 milliards de RMB / + 54,30% et 2 321 milliards de RMB / + 51,11%. Et les revenus des entreprises indépendantes de la société ont fortement augmenté d’une année sur l’autre, avec une augmentation de + 228,12%.
On s’attend à ce que les activités autonomes de l’entreprise continuent de contribuer au rendement futur. L’échelle des activités autonomes de la société a continué de s’étendre et l’échelle des actifs financiers de négociation a continué de s’étendre à 33571 milliards de RMB à la fin de 2021, en hausse de 161,62% par rapport à la fin de 2020. L’augmentation de capital de 16 milliards de RMB de la société à dongcai Securities est favorable à l’expansion de l’échelle de l’entreprise indépendante. L’entreprise indépendante devrait continuer à contribuer à l’augmentation de la performance de la société. Dans l’hypothèse d’un taux de rendement plus prudent (3%), nous estimons que le revenu annuel de l’entreprise indépendante atteindra 1768 milliard de RMB en 2022, avec un taux de croissance de + 76,77%.
On estime qu’en 2021, la part de marché des opérations sur actions et des opérations de financement par actions augmentera à la fois. En 2021, le volume quotidien moyen des transactions sur le marché des actions était de 1,37 billion de RMB, avec une augmentation annuelle de + 25,33%. On estime que le volume des transactions sur le marché des actions de la société a augmenté d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’obtenir un revenu net de 4 437 millions de RMB provenant des frais d’achat et de perception des courtiers. Nous avons estimé que le taux moyen de la Commission de la société était d’environ 0,21 ‰, et que le volume du marché des transactions sur le marché des actions de la société a augmenté de 3,10% À l’avenir, sur la base du mode de réalisation du trafic de la sector – forme de services financiers Internet de la société, nous nous attendons à ce que la part de marché des activités de courtage de la société continue d’augmenter, et nous nous attendons à ce que la part de marché fondée sur les actions de la Société augmente de 0,7 point de pourcentage à environ 4,5% en 2022.
À la fin de 2021, l’échelle de financement de la société s’élevait à 43441 milliards de RMB, en hausse de 44,46% par rapport à la fin de 2020, et la part de marché est passée de 2,03% à la fin de 2020 à 2,54%. En 2021, le revenu net d’intérêt de liangrong a considérablement augmenté d’une année sur l’autre, avec un taux de croissance de 71,35%. En supposant que le solde de financement en 2022 soit d’environ 1 600 milliards de RMB et que la part de marché de la société liangrong continue d’augmenter à environ 3,49%, on estime que le revenu net d’intérêt de la société en 2022 s’élèvera à 2 741 milliards de RMB, avec un taux de croissance d’environ 18%.
En 2021, les ventes de fonds ont augmenté de 72,49%, ce qui indique une forte tendance à la croissance à long terme de la gestion du patrimoine de l’entreprise. L’entreprise est le leader de la gestion du patrimoine, avec un chiffre d’affaires de 2238571 milliards de RMB en 2021, en hausse de 72,49% par rapport à l’année précédente. Selon les données de l’ACFC, l’échelle de rétention des ventes non fondées sur les marchandises des fonds quotidiens de China Stock Market News à la fin du quatrième trimestre de 2021 était de 673,9 milliards de RMB, et l’échelle de rétention des ventes des fonds publics de capitaux propres était de 537,1 milliards de RMB, tous situés au troisième rang du marché. L’échelle de rétention des ventes non fondées sur les marchandises a augmenté de 18,92% par rapport à la fin du troisième trimestre et l’échelle de rétention des ventes des fonds publics de capitaux propres a augmenté de 10,95% par rapport à la fin du troisième trimestre. Nous pensons que le Fonds Tiantian, en tant qu’organisme de services de vente tiers, devrait saisir davantage de parts de marché en raison de son avantage de liquidité du trafic Internet.
Cette année, les nouveaux fonds de développement des fonds publics ont été froids, nous pensons que le marché a surestimé l’impact des nouveaux fonds de développement sur les résultats quotidiens des fonds. En ce qui concerne le mode de revenu de la vente de produits financiers par procuration de fonds quotidiens, d’une part, les frais de souscription et de remboursement des fonds gagnés, y compris les frais de souscription et de remboursement des nouveaux fonds et des anciens fonds, et d’autre part, une grande partie des revenus provient des frais de gestion des fonds à l’échelle du maintien des fonds correspondants. Le refroidissement de l’émission de nouveaux fonds aura une certaine influence sur les frais d’abonnement des fonds quotidiens, mais nous pensons que l’influence est limitée; En ce qui concerne le maintien en poste des fonds, en tant qu’agence de vente internet tierce, dans le contexte de l’augmentation de la demande de gestion du patrimoine des résidents et de l’expansion de la capacité des fonds de capitaux propres, en raison de l’avantage de liquidité du trafic Internet, la base de l’augmentation continue de la part de marché de l’échelle de maintien en poste des fonds et de l’augmentation de l’échelle de maintien en poste des fonds est toujours en place. Nous croyons que la tendance à la croissance à long terme de l’échelle des fonds quotidiens demeure inchangée.
La conversion de la dette en actions renforce la force du capital. En avril 2021, la société a émis 15,8 milliards de RMB d’obligations convertibles de « dongcai Transfer 3». Au 28 février 2022, le total cumulé des actions de « dongcai Transfer 3» était d’environ 676 millions d’actions, avec un taux de conversion d’environ 99,91%, et toutes les actions non converties restantes ont été rachetées (140612). Après conversion, le capital social total de la société est passé de 10 366 millions d’actions à 11 012 millions d’actions. Grâce à l’émission d’obligations convertibles et à d’autres moyens, la société a continuellement renforcé sa force de capital, élargi ses activités d’actifs lourds telles que le financement des titres dongcai et l’auto – assistance, élargi ses activités et renforcé sa compétitivité commerciale de base. En septembre 2021, la société a augmenté le capital de dongcai Securities de 2425 milliards de RMB, et cette fois, la société a augmenté le capital de dongcai Securities de 16 milliards de RMB.
Conseils en matière d’investissement. En tant qu’entreprise leader de la sector – forme de services financiers Internet, l’entreprise maintient un avantage concurrentiel à long terme en termes de nombre d’utilisateurs et de viscosité des utilisateurs. L’entreprise réalise la réalisation de flux dans les activités de valeurs mobilières et de vente de fonds, a une compétitivité de base et un espace de croissance élevé, et l’entreprise continue d’améliorer la solidité du capital. L’entreprise indépendante devrait également continuer à contribuer à l’augmentation de la performance de l’entreprise. Sur la base du rapport annuel et des informations publiées en 2021, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable aux propriétaires de la société mère en 2022 / 2023 / 2024 sera de 108,43 / 155,50 / 211,81 milliards de RMB, avec un taux de croissance correspondant de 26,77% / 43,41% / 36,21%, et que le SPE sera de 0,98 / 1,41 / 1,92 RMB / action selon le dernier calcul du capital social. Le prix actuel correspond à un pe de 26,40 X / 18,41 X / 13,51 X en 2022 – 2024. Étant donné que l’entreprise appartient à la société leader de la sector – forme de services financiers sur Internet et que les performances futures sont très prévisibles et que le Rao devrait être maintenu à environ 20%, nous pensons qu’il est raisonnable d’accorder à l’entreprise 40 – 45 fois PE en 2022, avec un prix raisonnable correspondant de 39,39 – 44,31 RMB et une valeur marchande raisonnable correspondante de 4337 – 4879 milliards de RMB, afin de maintenir la cote de « recommandation» de l’entreprise.
Conseils sur les risques: l’expansion de la capacité des fonds publics est inférieure aux attentes; L’activité des échanges a diminué; La surveillance financière devient plus stricte; Le trafic Internet n’a pas été réalisé comme prévu.
