Cocreation Grass Co Ltd(605099) ( Cocreation Grass Co Ltd(605099) )
Principaux points d’investissement
Leader de l’industrie du gazon artificiel, l’échelle de production et de commercialisation est la première au monde depuis neuf ans. L’entreprise est principalement engagée dans la recherche, le développement, la production et la vente de gazon artificiel, avec une capacité de production de plus de 90 millions de mètres carrés d’ici 2020. Les produits sont exportés vers 120 pays et régions dans le monde entier, avec une surface de pose de plus de 300 millions de mètres carrés. La forte force technique, la bonne capacité d’approvisionnement et l’excellente qualité des produits de l’entreprise sont hautement reconnues sur le marché. Selon amiconsulting, l’échelle de production et de vente de l’entreprise se classe au premier rang mondial depuis neuf années consécutives depuis 2011, avec une part de marché de 15% en volume en 2019. En 2016 – 2020, le revenu de l’entreprise est de 14,25% du tcac, et en 2020, la part du revenu des prairies récréatives à l’étranger est de 69%, ce qui contribue principalement à l’augmentation du revenu.
L’espace industriel est vaste et la demande de remplacement de l’herbe naturelle favorise l’amélioration continue de la perméabilité de l’herbe artificielle. Selon amiconsulting, l’échelle mondiale des ventes de gazon artificiel en 2019 est de près de 18 milliards de RMB, dont les ventes d’herbe de sport / d’herbe de loisir sont respectivement de 160 / 137 millions de m2. Les propriétés de haute performance et de faible coût du gazon artificiel augmentent la demande de remplacement de l’herbe naturelle. Les ventes d’herbe de sport / d’herbe de loisir cagr en 2019 – 2023 sont respectivement de 8,16% / 14,93%. Nous prévoyons que l’échelle du marché du gazon artificiel en 2023 sera de près de 30 milliards de RMB. La croissance de l’herbe de sport provient de l’investissement sportif sur le marché chinois et de la mise à jour du stock sur le marché d’outre – mer. La politique de la Chine est favorable à l’expansion continue du marché de l’herbe de sport. Nous prévoyons que le taux de pénétration de l’herbe de sport sur Les terrains de football chinois passera à 27% en 2023 et l’échelle du marché dépassera 1 milliard de RMB. La croissance de l’herbe récréative provient de l’amélioration de la consommation à l’étranger et de l’expansion de scénarios d’application diversifiés. Nous prévoyons que l’échelle mondiale de l’herbe récréative dépassera 26 milliards de RMB en 2023, avec un taux de pénétration de 8%. En ce qui concerne le modèle de concurrence, la certification des qualifications a constitué un obstacle à l’entrée de l’industrie, la part de marché a été continuellement concentrée, 11% des entreprises mondiales ont contribué à 85% de la production en 2019, et le volume des ventes de l’industrie cr5 est passé de 34% à 37% en 2017 – 2019.
Il est difficile de surmonter les obstacles à la recherche et au développement, à la qualification et aux canaux, et la position de leader de l’entreprise est stable. La force de la recherche et du développement est loin d’être à l’avant – garde. Le Dr Zhao chungui, expert en matériaux à l’institut de chimie de l’académie chinoise des sciences, a approuvé la force de recherche et de développement de l’entreprise. La disposition prospective au niveau des processus et de la technologie permet à l’entreprise de personnaliser et de produire en masse pour répondre aux besoins diversifiés des clients. En 2020, plus de 200 nouveaux produits seront lancés; Certification internationale faisant autorité. L’entreprise est la seule entreprise de la région Asie – Pacifique qui possède les qualifications de fournisseurs préférés de la FIFA (8 dans le monde), de worldrugby (8 dans le monde) et de la FIH (11 dans le monde). La rareté et la stabilité des qualifications jettent les bases du développement de produits haut de gamme d’herbe sportive de l’entreprise; Le canal en aval est de haute qualité et stable. Les principaux clients en Europe et aux États – Unis dépendent fortement de l’offre de produits de haute qualité de l’entreprise. En 2019, le montant des achats des clients auprès de l’entreprise représente 38% des revenus des clients. La capacité de l’entreprise continue d’augmenter pour assurer la capacité de livraison. En 2023, l’échelle de capacité devrait dépasser 150 millions de mètres carrés.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: l’industrie du gazon artificiel dispose d’un vaste espace et d’un avantage concurrentiel de base solide en termes de R & D, de qualification et de canaux. Nous prévoyons une expansion à trois échelles par l’intermédiaire des activités de pavage à l’avenir. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de l’entreprise sera de 24,20 / 32,06 / 3869 milliards de RMB en 2021 – 2023, ce qui correspond à un pe de 26 / 18 / 14x. En 2022, 25 fois PE sera attribué à la société selon la méthode d’évaluation de la société comparable, et le prix cible correspondant sera de 38 RMB. La première couverture sera notée « achat».
Conseils sur les risques: les taux de change et les prix des matières premières fluctuent considérablement, la croissance de la demande en aval est inférieure aux prévisions et la reprise de la production au Vietnam est inférieure aux prévisions.
