China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
Événement: China Stock Market News a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 13,09 milliards de RMB, soit + 58,97% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net pour la société mère de 8,55 milliards de RMB, YOY + 79%. Le bénéfice par action était de 0,83 yuan / action, soit + 72,92% d’une année sur l’autre. Le Rao moyen pondéré était de 22,11%, soit + 4,22 PCT par rapport à l’année précédente.
Commentaires:
La vente de fonds et le courtage ont entraîné une forte augmentation des résultats. En 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation s’élevait à 13,09 milliards de RMB, soit + 58,97% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère s’élevait à 8,55 milliards de RMB, YOY + 79%, soit un peu plus que prévu, principalement en raison de la forte augmentation du volume des opérations de vente de fonds et de l’échelle de détention, ce qui a entraîné une forte augmentation du chiffre d’affaires des entreprises de Entre – temps, le volume des opérations sur actions et l’échelle de financement des activités de courtage ont considérablement augmenté d’une année sur l’autre, tandis que les revenus liés aux opérations sur titres ont considérablement augmenté d’une année sur l’autre. En outre, sous l’effet de l’échelle, les frais de vente et les frais généraux de l’entreprise ont considérablement diminué, passant de – 1,37 PCT à 4,98% d’une année sur l’autre et de – 3,7 PCT à 14,12% d’une année sur l’autre en 2021.
La part de marché des activités de courtage en valeurs mobilières et des activités de financement mutuel a encore augmenté. En 2021, le chiffre d’affaires des opérations sur titres s’élevait à 7687 milliards de RMB, en hausse de 54,3% par rapport à l’année précédente. Courtage: grâce à l’activité de négociation et d’investissement sur le marché, dongcai a réalisé un bénéfice net de 4 597 millions de RMB au titre des frais de manutention et de la Commission en 2021, soit + 51,6% d’une année sur l’autre, ce qui est bien supérieur au taux de croissance annuel de YOY + 24,8% du volume quotidien moyen des opérations sur actions (1 058374 millions de RMB) sur le marché tout au long de l’année. Nous avons estimé que la part de marché des activités de courtage était de 4,03%, en hausse de 8 pb d’une année sur l’autre et de 71 pb d’une année sur l’autre. Marge de financement et obligations: en 2021, le revenu net d’intérêt de dongcai Securities s’élevait à 2,32 milliards de RMB, soit + 51,1% d’une année sur l’autre, ce qui était supérieur au taux de croissance annuel de YOY + 13,2% du solde de financement du marché (1 832,2 milliards de RMB). On estime que la part de marché des deux opérations de financement est de 2,29%, soit une augmentation de 7 pb d’une année sur l’autre et une augmentation de 44 pb d’une année sur l’autre, ce qui a principalement bénéficié de l’augmentation de la part de marché des opérations Dongcai Transfer 3 Forward Redemption Land, convertible Debt should be converted into shares further Supplemental capital, and reduce the debt cost, two Financial Market share should be further improved.
L’augmentation du volume de la garantie non fondée sur les marchandises a entraîné une forte augmentation des activités de vente par procuration tout au long de l’année. Le Fonds de vente par procuration de dongcai a obtenu de bons résultats, avec des revenus de vente par procuration de 5,07 milliards de RMB en 2021, soit + 71,23% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation du nombre de propriétaires. En 2021, 203156 milliards de nouveaux fonds de capitaux propres sur l’ensemble du marché, soit + 1,5% d’une année sur l’autre, représentaient 69,4% des nouveaux fonds de capitaux propres. En outre, selon les données sur le nombre de fonds détenus par les associations industrielles, le nombre de fonds détenus quotidiennement au cours des quatre trimestres a continué d’augmenter. Jusqu’au quatrième trimestre de 2021, les stocks de fonds quotidiens + les stocks mixtes et les réserves de base autres que les stocks étaient respectivement de + 10,9%, de + 16,5% à 537,1 milliards de RMB et de 673,9 milliards de RMB, et la part de marché a augmenté de 0,3 PCT, 0,2 PCT à 6,3% et 4,2% respectivement, et pour la première fois, ils ont dépassé les réserves d’ICBC et se sont classés au troisième rang, après Ant. Compte tenu de la couverture continue des produits de fonds et des sociétés de fonds par les fonds quotidiens, qui sont en tête de l’industrie, de l’échelle bien au – delà des concurrents et de l’avantage absolu de disposer d’un flux d’utilisateurs et d’une rigidité, la part de marché des activités de vente par procuration devrait être encore consolidée. Bien que l’émission de nouveaux fonds de développement ait été froide depuis le début de 2022, au 18 mars 2022, il n’y avait que 102,23 milliards de nouveaux fonds de capitaux propres sur l’ensemble du marché (901,64 milliards de nouveaux fonds de capitaux propres de janvier à mars 2021 dans vs), et les préoccupations du marché concernant la croissance de la taille des fonds se sont transformées en préoccupations fondamentales de l’entreprise. Nous croyons que, compte tenu du fait que la part des revenus de l’arrière – plan de dongcai est supérieure à 60%, le recul actuel du nouveau Fonds de l’énergie ne changera pas la tendance générale à l’augmentation de la demande de gestion du patrimoine des résidents et à l’entrée de capitaux sur le marché à l’avenir, et l’augmentation de la réserve de base non marchande et l’augmentation des employés de maison de queue entraîneront une augmentation constante des revenus de vente du Fonds.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: l’entreprise est le leader des sociétés de valeurs mobilières sur Internet, avec des avantages remarquables en termes de flux et d’effet d’échelle. On s’attend à ce que les entreprises de valeurs mobilières améliorent encore leur part de marché en raison de l’avantage des flux en ligne, d’un faible taux de Commission et d’un faible coût de financement. α Les avantages sont évidents. La position de chef de file de la vente de fonds a été consolidée, la proportion des revenus de l’arrière – plan a augmenté en raison de l’augmentation du volume de la protection de base non marchande, et l’entreprise n’a pas peur de l’influence du froid sur le nouveau Fonds de développement. Dongcai Transfer 3 Forward Redemption, the factor that pressure the stock price of the company can be removed. Sans tenir compte de l’impact de la conversion des actions, nous prévoyons que le bénéfice net de 2022 – 2024e sera de 99,4 / 123,2 / 14,13 milliards de RMB, ce qui correspond à 27,1 X / 21,9 X / 19,1 X pour 2022 – 2024e EPE, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Facteurs de risque: le risque de fluctuation du climat du marché des valeurs mobilières; Le risque d’une concurrence accrue pour la vente de fonds; Risque que la gestion du patrimoine ne se développe pas comme prévu.
