China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) ( China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) )
Les résultats de l’entreprise ont augmenté régulièrement et la marge brute a augmenté. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 10,59 milliards de RMB, en hausse de 22,4% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 510 millions de RMB, en hausse de 17,3% d’une année sur l’autre. La marge brute globale est de 13,8%, en hausse de 0,2 point de pourcentage par rapport à 2020; Le taux des frais généraux est de 3,7%, en baisse de 0,3 point de pourcentage par rapport à 2020; Le taux d’intérêt net est de 4,8%, en baisse de 0,2 point de pourcentage par rapport à 2020. La baisse du taux d’intérêt net de la société d’une année sur l’autre est principalement due à la dépréciation des actifs et du crédit accumulés de 161 millions de RMB au cours des 21 dernières années, ce qui a entraîné une diminution correspondante du bénéfice net attribuable à la société mère de 125 millions de RMB, en plus du taux d’imposition sur Le revenu des sociétés de 43,9%, en hausse de 3 points de pourcentage par rapport à 2020.
L’échelle de gestion des biens immobiliers a été améliorée à grande vitesse et le secteur non résidentiel a continué de prendre l’initiative. En 2021, la société gère 1 717 projets, soit 279 de plus qu’en 2020; La surface des tuyaux est de 281 millions de m2, en hausse de 47,2% par rapport à l’année précédente, et le taux de croissance de l’échelle des tuyaux a considérablement augmenté. Parmi eux, la proportion de non – résidents a augmenté de 9 points de pourcentage pour atteindre 59%. En 2021, l’entreprise a connu un développement rapide de formes d’affaires non résidentielles dominantes, et la zone de gestion des parcs, des hôpitaux, des services urbains et d’autres formes d’affaires a considérablement augmenté. La marge bénéficiaire brute globale du secteur de la gestion immobilière a augmenté de 0,5 point de pourcentage pour atteindre 11,4%. L’augmentation de la marge bénéficiaire brute et du taux des dépenses de gestion est due, d’une part, à l’augmentation de l’échelle et de la densité de la gestion immobilière et, d’autre part, à l’augmentation de l’effet d’échelle, tandis que la proportion de l’industrie non résidentielle a considérablement augmenté. D’autre part, l’entreprise met activement en œuvre des mesures normalisées telles que « un modèle d’entreprise » et des mesures de réduction des coûts et d’amélioration de l’efficacité telles que l’achat centralisé et le stationnement sans surveillance, afin d’améliorer efficacement l’efficacité opérationnelle et l’efficacité par habitant.
L’expansion Multi – voies a permis de réaliser une percée dans l’acquisition et la fusion. En 2021, le montant des nouveaux contrats signés par la société s’élevait à 3,05 milliards de RMB, en hausse de 24,2% d’une année sur l’autre, dont la proportion de tiers a augmenté de 4% à 79%, et la capacité d’expansion axée sur le marché a été encore renforcée. L’entreprise a élargi l’échelle de l’expansion globale et a établi une coopération stratégique approfondie avec de nombreuses entreprises. Le montant total des nouveaux contrats signés a augmenté de 133% d’une année sur l’autre. En 2021, la société et la sector – forme de ressources locales ont créé huit nouvelles coentreprises, avec une augmentation annuelle de 298% du montant des nouveaux contrats signés. La création de la coentreprise a également jeté les bases d’une augmentation ultérieure de la densité et de la concentration régionales. Entre – temps, la société a réalisé une percée dans la collecte et l’acquisition de biens de Shanghai Airlines et de China Southern Airlines et a verrouillé 65% des capitaux propres de Shenzhen huiqin.
Les résultats des activités de la sector – forme ont commencé à apparaître et le dessaisissement des actifs a été activement encouragé. En 2021, la sector – forme Home huiyun de l’entreprise a connu une croissance rapide, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 266 millions de RMB, en hausse de 494% par rapport à l’année précédente, et le taux de reprise des achats du centre commercial a augmenté de 25,4%. Entre – temps, la société a réalisé le dessaisissement des actifs d’Avic City, d’Avic Kunshan et de neuf parties de Ganzhou, avec un prix de transaction total de 778 millions de RMB, a réalisé l’optimisation de la structure des actifs, a mis davantage l’accent sur les principales entreprises et espère améliorer l’efficacité opérationnelle du secteur immobilier.
Suggestion d’investissement: Nous prévoyons que le SPE de la compagnie sera de 0,63 / 0,77 / 0,95 yuan / action en 2022 – 2024, et que le PE correspondant sera 23,8 / 19,5 / 15,9 fois respectivement. La première couverture sera notée « achat ».
Conseils sur les risques: l’intégration interne n’est pas aussi bonne que prévu, la pression à la hausse sur les coûts de main – d’oeuvre est importante, l’élimination des projets immobiliers est incertaine, les risques liés aux politiques industrielles, etc.
