Henan Mingtai Al.Industrial Co.Ltd(601677) ( Henan Mingtai Al.Industrial Co.Ltd(601677) )
Événement: la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021 après les heures de bureau du 18 mars, avec un chiffre d’affaires de 24,6 milliards de RMB en 2021, en hausse de 51% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1852 milliard de RMB, en hausse de 73% par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la mère, 1,59 milliard de RMB, en hausse de 97% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Les résultats de l’année entière sont essentiellement conformes aux prévisions et les résultats du quatrième trimestre de 2021 ont diminué par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net attribuable à la société mère en 2021 est la limite inférieure de l’avis de rendement (il y a 30 000 tonnes de produits en transit dont l’impact sur le rendement n’est pas confirmé), et le bénéfice net non attribuable à la société mère est la valeur médiane de l’avis de rendement. Le bénéfice net attribuable à la mère au cours du quatrième trimestre de 2021 était de 450 millions de RMB (19% par rapport à l’année précédente); Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 400 millions de RMB (16% par rapport à l’année précédente). La baisse de Q4 par rapport à l’année précédente est principalement due à la forte fluctuation des prix de l’aluminium. 2021q4 Yangtze non – Ferrous Aluminum a00 Price reached 24240 yuan / t on October 19, 2021, the lowest down to 18330 yuan / T (November 18), and the maximum down during the period was 24%.
La rentabilité par tonne a considérablement augmenté, avec un Rao (dilué) de 17% et des flux de trésorerie opérationnels atteignant un nouveau sommet depuis l’inscription. La croissance des résultats est due à: 1) Augmentation du volume: en 2021, 960000 tonnes de tôles d’aluminium et de bandes d’aluminium ont été vendues (YOY + 15%) et 190000 tonnes de feuilles d’aluminium ont été vendues (YOY + 30%). Hausse des prix: en 2021, les frais de transformation ont été augmentés à plusieurs reprises, et le bénéfice net non attribuable par tonne de produits en aluminium a atteint 1375 RMB, en hausse de 64% par rapport à 831 RMB en 2020. Réduction des coûts: mise en service d’une capacité de production d’aluminium régénéré de 680000 tonnes / an pour réduire les coûts. Indicateur: en 2021, le Rao (dilué) a augmenté de 5% à 17% par rapport à 2020, et les flux de trésorerie opérationnels ont dépassé le bénéfice net de la société de 2,07 milliards de RMB, principalement en raison de l’ajustement de la politique de vente.
Continuer à produire des produits haut de gamme, avec une production et des ventes prévues de 2 millions de tonnes en 2025. En 2021, les d épenses de R & D s’élevaient à 950 millions de RMB, en hausse de 84% d’une année sur l’autre. L’entreprise a continuellement augmenté la R & D dans des domaines tels que les ébauches d’alliage d’aluminium pour l’anodisation de haut de gamme, les feuilles de batterie, les batteries électriques, les nouveaux composants structuraux de véhicules énergétiques, l’aluminium pour les palettes de batterie, l’aluminium pour le transport ferroviaire, les cloisons de navires et les matériaux de véhicules – À l’heure actuelle, les projets en construction comprennent principalement la Corée du Sud Guangyang Aluminum Industry Project avec une capacité de production de 120000 tonnes / an, Mingsheng New Materials Project avec une capacité de production de 300000 tonnes / an, yirui New Materials Project avec une capacité de production de 700000 tonnes / an d’aluminium recyclé et de nouveaux alliages d’aluminium verts. La société prévoit que la production et les ventes dépasseront 2 millions de tonnes en 2025, soit le double de la production et des ventes de 980000 tonnes en 2020.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: sur la base de l’augmentation continue des coûts de transformation, de l’augmentation de la proportion de produits haut de gamme et de la baisse continue des coûts résultant de l’atterrissage de l’aluminium recyclé, la performance et l’évaluation de l’entreprise devraient être optimistes. Compte tenu de la fluctuation du prix de l’aluminium, nous ajustons les résultats de la société et ajoutons de nouvelles prévisions de résultats pour 2024. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 28,7 / 3,81 milliards de RMB en 2022 – 2023 (rajustement de + 1,7% / + 0,5% par rapport aux Prévisions précédentes). Le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 4,53 milliards de RMB en 2024, en hausse de 55,1% / 32,5% / 19,1% d’une année sur l’autre. L’évaluation PE du prix des actions antérieures devrait être de 9 / 7 / 6x, et la cote « augmentation de la détention
Indice de risque: risque de fluctuation importante du prix de l’aluminium; La capacité de production des projets en construction de l’entreprise n’a pas été libérée comme prévu; Risque de croissance importante des comptes débiteurs.
