China Telecom Corporation Limited(601728) ( China Telecom Corporation Limited(601728) )
Principaux points de vue
Croissance à deux chiffres des revenus et des bénéfices en 2021. La société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 439,6 milliards de RMB en 21 ans (+ 11,7%); Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 25,95 milliards de RMB (+ 24,4%). Dont 21q4 a enregistré un chiffre d’affaires de 107,62 milliards de yuan (+ 8,6%) et un bénéfice net de 2 625 millions de yuan (+ 22,1%) pour la société mère. Un dividende en espèces de 0170 RMB (impôt inclus) est versé par action, ce qui correspond à un taux de dividende d’environ 4,2% du cours actuel des actions. Le rendement est conforme aux attentes.
Du côté des revenus: (1) Le nombre d’utilisateurs de 5G a considérablement augmenté et la valeur de l’ARPU a augmenté régulièrement. L’entreprise a enregistré une augmentation nette de 101 millions d’utilisateurs de 5G (+ 117%), la réduction des tarifs de 5G a attiré la pénétration du nombre d’utilisateurs de 5G à 50,4%, se classant au premier rang de l’industrie; La valeur de l’échelle à large bande du réseau fixe a été améliorée. Près de 170 millions d’abonnés au haut débit par câble (+ 7,1%) ont atteint une valeur ARPU de 45,9 yuans (+ 3,4%) pour les services intégrés à large bande, ce qui a entraîné une hausse des prix et des volumes. Smart Home Business est devenu le principal investissement de l’entreprise sur le nouveau marché de l’océan bleu, avec une croissance annuelle des revenus de 25,1%. L’échelle des revenus de la numérisation industrielle est d’environ 100 milliards de RMB. Le « transfert de données en nuage» a eu un effet remarquable, avec un chiffre d’affaires de 98,9 milliards de RMB (+ 19,4%) en 21 ans. Parmi eux, Tianyi Cloud a doublé ses revenus et s’est classé au premier rang de l’industrie.
Côté coût: (1) la construction de 5G a dépassé la période de pointe et la pression du côté coût a commencé à s’atténuer. Les dépenses en capital de la compagnie au cours des 21 dernières années se sont élevées à 86,72 milliards de RMB, dont les dépenses en réseau mobile ont diminué de 1,2 p. P, charges d’amortissement 92,97 milliards de yuan (+ 3,0%). L’échelle d’amortissement a dépassé les dépenses en capital de l’année en cours et les actifs de la société deviennent progressivement « légers ». Mettre l’accent sur le fonctionnement de haute qualité du réseau et augmenter les coûts d’exploitation. Le coût d’exploitation de l’entreprise sur 21 ans s’est élevé à 307,34 milliards de RMB (+ 12,9%), dont les charges d’exploitation et d’entretien et de consommation d’énergie ont augmenté respectivement de 11,6% / 11,0%. Accroître continuellement les investissements dans la recherche et le développement. Les d épenses de R & D de l’entreprise au cours des 21 dernières années se sont élevées à 6,93 milliards de RMB (+ 46,4%), principalement en raison de l’intensification de l’innovation scientifique et technologique, de l’augmentation de l’introduction de talents de haute technologie, de l’intensification de la convergence du R éseau Cloud, de la 5G et d’autres technologies de base.
Tirer pleinement parti des avantages de l’intégration des réseaux en nuage et de la numérisation industrielle pour devenir la principale force de croissance. L’entreprise saisit activement la tendance au développement de l’économie numérique. L’investissement dans la numérisation industrielle devrait atteindre 27,9 milliards de RMB en 22 ans, soit une augmentation de 62% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, 45 000 racks et 160000 serveurs Cloud ont été ajoutés.
Tenir les promesses d’inscription et augmenter progressivement le taux de dividende. La société prévoit d’augmenter le taux de dividende de 21 ans, qui passera d’environ 40% en 20 ans à 60%, avec un dividende de 0,17 yuan par action, ce qui correspond au taux de dividende actuel d’environ 4,2%. La société a honoré son engagement de verser des dividendes au cours des 21 prochaines années au moment de l’inscription sur la liste. Selon l’élan de croissance des bénéfices et l’engagement de la société au moment de l’inscription sur la liste, le taux de dividende de la société devrait progressivement augmenter à 70% au cours des deux prochaines années.
Indice de risque: 5G n’a pas évolué comme prévu; Le développement des entreprises innovantes n’a pas été à la hauteur des attentes; L’impact de l’épidémie s’est intensifié.
Suggestions d’investissement: dans le contexte de l ‘« économie numérique », nous croyons que l’entreprise continuera de promouvoir la stratégie de « transformation du nuage en numérique » et d’accroître les investissements dans la numérisation industrielle, ce qui favorisera le développement rapide des activités de numérisation industrielle. Entre – temps, la valeur ARPU des services mobiles et à large bande n’est plus sous pression et le développement de cette partie des services est stable. Maintenir les prévisions de bénéfices, le bénéfice net attribuable à la société mère de 22 à 24 ans est de 29,2 / 33,6 / 37 milliards de RMB, ce qui correspond à un pe de 13 / 11 / 10x, et maintenir la cote d ‘« achat ».
