Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) ( Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) )
Principaux points d'investissement
Résumé des résultats: la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 20,3 milliards de RMB en 2021, en hausse de 7,6% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s'est élevé à 3,37 milliards de RMB, en hausse de 65,4% par rapport à l'année précédente.
Croissance continue tout au long du cycle. En 2021, le bénéfice net non récurrent de la société est de 2,57 milliards de RMB, avec un taux de croissance de 42,5%. Le résultat non récurrent est principalement le bénéfice de vente de poudre de rhodium. La marge brute / marge nette / taux de charge sur l'ensemble de l'année était respectivement de 30%, 17,1% et 13,4%, avec des variations annuelles de + 2,9, + 6,6, - 0,1 point de pourcentage. Les flux de trésorerie opérationnels nets de l'année se sont élevés à 3,67 milliards de RMB, en hausse de 11,2% d'une année sur l'autre, avec de bons indicateurs d'exploitation.
Les fibres de verre prospèrent à un niveau élevé, l'entreprise est lucrative, l'accent est mis sur 22 ans d'approvisionnement et d'atterrissage. En 2021, le chiffre d'affaires de la société en fibre de verre s'élevait à 8,75 milliards de RMB, avec une croissance annuelle de 30,6% et un bénéfice net de 2,89 milliards de RMB, avec une croissance rapide de 151,3%. Nous avons estimé que le volume annuel des ventes était de 1,11 million de tonnes, que le prix moyen par tonne (à l'exclusion de l'économie non économique) était d'environ 7 236 yuan / tonne, que le prix moyen a augmenté d'environ 915 yuan / tonne d'une année sur l'autre, que le bénéfice net par tonne (à l'exclusion de l'économie non économique) était de 2 097 yuan / tonne, que le prix a augmenté de 1 012 yuan / tonne d'une année sur l'autre, que le prix était à un niveau élevé, que la rentabilité a
Le prix stratifié en aval et le prix des pales d'énergie éolienne ont continué de baisser et le volume est sorti du fond. En 2021, le volume des ventes de pales de la compagnie était de 11,4 GW, en baisse de 7,6% d'une année sur l'autre, et le revenu des pales était de 698 milliards de RMB, en baisse de 22,3% d'une année sur l'autre. Nous avons calculé que le prix moyen annuel était de 610000 RMB / MW, en baisse de 15,9% d'une année sur l'autre, et le bénéfice net unitaire était de 45 000 RMB / MW, en baisse de 44,8% d Du point de vue de la structure intertrimestrielle, les ventes de Q4 en 2021 ont repris une croissance positive et le volume est sorti du Bas, mais le prix de l'hôte et le prix des pales sont transmis couche par couche, le prix des pales de Q4 est au niveau le plus bas de l'histoire, et le prix continuera de baisser en raison des exigences de faible coût de l'électricité. Entre - temps, l'entreprise a annoncé son plan d'expansion de la production et prévoit d'étendre la production de 300 et 200 ensembles de lames à Yulin et Yangjiang respectivement. La position du marché et la part de marché devraient continuer d'augmenter.
L'expansion de la production de diaphragmes se poursuit de façon ordonnée et l'effet d'échelle subséquent est attendu. En 2021, la société a expédié 680 millions de diaphragmes plats, en hausse de 62,7% d'une année sur l'autre, avec un chiffre d'affaires de 1,13 milliard de RMB, en hausse de 95,5% d'une année sur l'autre. Diaphragmes est devenu une entreprise de niveau milliard. Le projet d'expansion de la production annoncé par la compagnie en 2021 a été mis en œuvre de manière ordonnée, la capacité de production de 720 millions de m2 de la ligne de production intérieure de Mongolie étant prévue pour la mise en service au troisième trimestre de 2022 et celle de 1,08 milliard de m2 de Nanjing pour la mise en service à la fin de 22 ans. Entre - temps, l'entreprise a annoncé un nouveau plan d'expansion de la production de Tengzhou, ajoutant 560 millions de membranes de base planes et 657 millions de projets de revêtement plane, augmentant ainsi l'échelle de production à long terme. On s'attend à ce que l'échelle des activités de la compagnie dans le domaine du diaphragme connaisse une croissance rapide à partir du deuxième semestre de 2022. Compte tenu de l'avancement de la recherche et du développement sur l'équipement auto - fabriqué de l'entreprise et de l'approfondissement de la coopération avec les clients à l'étranger, le développement à long terme du diaphragme est prometteur.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d'investissement. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 36,7, 38,4 et 4,52 milliards de RMB, et que le PE correspondant sera respectivement de 11,6, 11,1 et 9,4 fois, ce qui permettra à la société d'améliorer sa capacité de traverser le cycle et de maintenir sa cote d '« achat ».
Conseils sur les risques: la demande de fibres de verre et de pales d'énergie éolienne n'est pas aussi élevée que prévu, et le développement de l'entreprise de membrane de batterie au lithium n'est pas aussi élevé que prévu.
