China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) )
Le taux de croissance des performances a continué d'augmenter et les performances des entreprises non productrices d'intérêts ont été remarquables.
La société divulgue le rapport annuel 2021, le chiffre d'affaires annuel est légèrement supérieur aux données divulguées dans le rapport rapide, et le bénéfice net attribuable à la société mère est conforme à la divulgation du rapport rapide. Le chiffre d'affaires, le bénéfice avant provision et le bénéfice net de la société au 21q4 ont augmenté respectivement de 15,63%, 11,93% et 26,58% d'une année sur l'autre. Le chiffre d'affaires de l'entreprise a augmenté plus rapidement d'une année sur l'autre au 21q4, principalement en raison de la forte croissance des activités autres que les intérêts, tandis que la croissance des revenus des activités de marge a augmenté. L'écart d'intérêt net du quatrième trimestre a augmenté d'une année sur l'autre ou d'une année sur l'autre. Les revenus d'exploitation non productifs d'intérêts, les frais de service et les recettes nettes de la Commission ont représenté 38,44% et 28,51% des revenus de l'année, ce qui a maintenu un niveau élevé de stabilité.
L'écart net de taux d'intérêt s'est stabilisé et s'est redressé, et l'optimisation du côté de la dette est évidente.
En 2021, l'écart d'intérêt net de la compagnie était de 2,48%, en baisse de 1 pb par rapport à l'année précédente, dont 2,48% pour le 21q4, en hausse de 1 pb par rapport au 21q3, et l'écart d'intérêt a cessé de baisser. L'inclinaison de l'octroi de prêts vers le logement individuel exerce une certaine pression sur le rendement des prêts de détail. Les prêts aux microentreprises et aux cartes de crédit sont principalement à court terme et les rendements des prêts sont élevés. Mais en même temps, l'entreprise insiste pour choisir des clients de haute qualité dans une industrie stable avec un revenu stable comme principale source de clients, et la carte de crédit augmente la gestion des actifs des clients à faible risque. Bien que le rendement du crédit ait été réduit dans une certaine mesure, la qualité des actifs a été stable.
Sous la pression du rendement de l'actif, l'entreprise continue de renforcer la croissance de haute qualité des dépôts. Une forte capacité de collecte de dépôts a permis à l'entreprise de renforcer son avantage concurrentiel de base, avec un taux de coût des dépôts à vue de 0,7%, représentant plus de 60% de l'entreprise, ce qui a permis à l'extrémité endettée de prendre de l'expansion. La double optimisation des dépôts publics et des dépôts de détail montre une forte capacité de vie des dépôts publics et une forte capacité de précipitation des fonds à faible coût dans la gestion du patrimoine de détail. Dans le contexte de la réduction des coûts de financement de l'économie réelle, on s'attend à ce que l'optimisation du côté des dépôts porte encore la bannière de la stabilisation de l'écart net de taux d'intérêt.
L'aum de détail continue d'atteindre un niveau élevé et la croissance de l'aum privée est remarquable.
À la fin de 2021, l'aum de détail de l'entreprise s'élevait à 10,76 billions de RMB, soit un nouveau record, avec un taux de croissance annuel de 20,33% et un taux de croissance élevé sur une base élevée. Entre - temps, la proportion de clients de grande valeur dans l'aum a augmenté de façon plus évidente, les clients privés représentant 0,07% des clients de détail, mais la contribution de l'aum a atteint 31,54%. En fait, au cours des dernières années, le taux de croissance annuel de l'aum du secteur privé a continué d'être plus élevé que celui du commerce de détail. À la fin du 21q4, l'aum du secteur privé a augmenté de 22,32% d'une année sur l'autre, ce qui montre la capacité d'attraction de l'écosystème de gestion du patrimoine créé par l'entreprise pour les clients de grande valeur.
La qualité globale des actifs est stable et la couverture des provisions atteint un nouveau sommet historique.
À la fin du 21q4, le taux de non - conformité était de 0,91%, soit une baisse de 2 pb par rapport à la fin du 21q3; Le taux de production annuel de NPL était de 0,95%, en baisse de 0,31 PCT par rapport à l'année précédente. Tout en maintenant la qualité des actifs à un niveau stable, la pression sur la passation par profits et pertes s'est quelque peu atténuée. En outre, la capacité de compensation des risques a été continuellement améliorée, le taux de couverture des provisions à la fin du 21q4 a atteint 483,87%, soit 42,53 PCT de plus que le rapport rapide et 40,73 PCT de plus que le rapport à la fin du 21q3, ce qui est le plus élevé de l'histoire.
Conseils en matière d'investissement: le mode 3.0 est activé et l'effet volant de la gestion du grand patrimoine devrait s'accélérer
En 2021, l'entreprise a lancé le mode de vente au détail 3.0. Dans un environnement de crédit favorable cette année, l'entreprise devrait prendre l'initiative de profiter des dividendes de la politique de restauration du crédit et d'exercer l'effet de volant de la chaîne de valeur de la gestion du grand patrimoine. Nous restons optimistes quant à la croissance future des résultats de la société et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère augmentera de 17,62%, 14,55% et 13,42% d'une année sur l'autre de 2022 à 2024. La société Pb (LF) a fermé 1,59 fois au 18 mars, maintenant l'objectif de 2022 PB1. 95 fois, le prix cible correspondant est de 63,82 RMB et la cote « achat» est maintenue.
Conseil en matière de risque: la demande de crédit est insuffisante, le risque de crédit fluctue et la croissance de l'aum est inférieure aux prévisions.
