Tianrun Industry Technology Co.Ltd(002283) ( Tianrun Industry Technology Co.Ltd(002283) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021: le chiffre d’affaires d’exploitation a atteint 4,72 milliards de RMB, en hausse de 6,60% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 540 millions de RMB, en hausse de 6,57% par rapport à l’année précédente.
Commentaires:
Les ventes de camions lourds ont diminué au cours des 21 dernières années et l’entreprise a surpassé l’industrie. Au cours des 21 dernières années, les ventes de wagons de marchandises en Chine ont atteint 4 288000, en baisse de 8,5% par rapport à l’année précédente, ce qui a entraîné une baisse de la production et des ventes; Les ventes annuelles de camions lourds se sont élevées à 1 395000, en baisse par rapport au sommet historique de l’année dernière. Dans ce cas, la société a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 4,72 milliards de RMB, en hausse de 6,60% d’une année sur l’autre, un bénéfice d’exploitation de 620 millions de RMB, en hausse de 5,48% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 540 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 6,57% d’une année sur l’autre, et a obtenu de meilleurs résultats que l’industrie. À partir du deuxième semestre de 21 ans, les ventes de cartes lourdes ont considérablement diminué en raison de la baisse de la demande, du prix élevé des matières premières, de la pénurie de puces et d’autres raisons causées par l’achèvement du passage à six règlements dans cinq pays. Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 696 millions de RMB, en baisse de 42,23% par rapport à l’année précédente et de 30,54% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 98 millions de RMB, en baisse de 41,64% d’une année sur l’autre et de 25,76% d’une année sur l’autre.
L’effet d’échelle, la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité s’ajoutent à l’expansion des entreprises et à la performance de la marge bénéficiaire. La marge bénéficiaire brute de 21q4 était de 30,63%, soit + 6,93 PCT d’une année sur l’autre et + 7,18 PCT d’une année sur l’autre; Le taux d’intérêt net était de 13,97%, soit + 0,11 PCT d’une année sur l’autre et + 0,80 PCT d’une année sur l’autre. Au cours des dernières années, la marge bénéficiaire de l’entreprise a maintenu une bonne tendance à l’amélioration, nous pensons que les avantages sont: (1) une large couverture des produits, une chaîne industrielle parfaite, une part de marché élevée, un effet d’échelle. L’entreprise est le plus grand fabricant professionnel de vilebrequins en Chine, le plus grand fabricant de tiges de raccordement d’expansion de véhicules utilitaires lourds et moyens en Chine. La part de marché du vilebrequin du moteur moyen et lourd de l’entreprise est de 60%, celle du vilebrequin du moteur léger est de 30% et celle de la tige de raccordement du moteur moyen et lourd est de 40%. Fabrication intelligente et production efficace, promotion de la réduction des coûts et de l’amélioration de l’efficacité. Au cours des dernières années, l’entreprise a accéléré la transformation automatique de la ligne de production. Actuellement, l’entreprise dispose de 47 Lignes de production automatisées / intelligentes, avec plus de 2 000 équipements principaux. Le taux de couverture de la ligne de production automatisée atteint 81%.
L’activité de suspension d’air se développe rapidement et devrait être reconstruite à moyen et à long terme. L’entreprise se concentre sur les activités de suspension d’air de l’industrie secondaire, réalise la diversification des produits et forme la deuxième courbe de croissance. L’activité de suspension d’air est le nouveau secteur d’activité de la compagnie en 2020, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 204 millions de RMB en 2021, en hausse de 253,16% d’une année sur l’autre, Représentant 4,31% du chiffre d’affaires d’exploitation de la compagnie. En 2022, l’entreprise prévoit d’investir dans la construction d’une nouvelle ligne de production de suspension en caoutchouc, d’une ligne de production de Suspension pneumatique pour semi – remorques, d’une ligne de montage d’essieux pour semi – remorques, d’une ligne de production de vannes solénoïdes CDC et d’une ligne de montage de Vannes solénoïdes CDC; Entre – temps, il est prévu d’investir dans le laboratoire de suspension d’air des véhicules de tourisme, et les clients de nouveaux produits devraient progressivement s’étendre des véhicules commerciaux aux véhicules de tourisme à l’avenir. À court terme, nous prévoyons que les activités de suspension aérienne contribueront à un chiffre d’affaires de 560 millions de RMB et de 1,21 milliard de RMB au cours des 22 à 23 prochaines années; À long terme, l’activité de suspension d’air de l’entreprise devrait atteindre un chiffre d’affaires de 5 milliards de RMB, et la nouvelle entreprise devrait recréer un « Tianrun ».
Conseils en matière d’investissement:
Étant donné que les ventes de camions lourds ont beaucoup diminué d’une année sur l’autre depuis 2022, nous avons réduit les prévisions de bénéfices nets de la société pour 22 – 23 ans, passant de 660 et 800 millions de RMB à 550 et 700 millions de RMB, ce qui correspond à 16 et 13 fois PE respectivement. Compte tenu de la forte compétitivité de l’industrie traditionnelle de l’entreprise et de la promotion rapide de l’industrie secondaire de la suspension d’air, le développement futur sera plus diversifié, nous maintenons la cote d ‘« achat » de l’entreprise.
Conseils sur les risques: le volume des ventes de l’industrie des camions lourds continue de diminuer, le développement des activités de liaison n’est pas aussi rapide que prévu et le développement des activités de suspension d’air n’est pas aussi rapide que prévu.
