Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) ( Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) )
Les chefs de file des hôtels à différents endroits ont connu une croissance différentielle et se sont différenciés après l’épidémie. L’hôtel économique met l’accent sur le meilleur rapport qualité – prix, l’efficacité de l’échelle est la première sous la haute normalisation; Le style avant de l’hôtel de niveau intermédiaire est légèrement différencié, mais l’échelle et l’efficacité sont encore le noyau, la tendance à la concentration accélérée des chefs de file après l’épidémie est évidente. L’hôtel haut de gamme met l’accent sur l’équilibre de la qualité et de l’efficacité, la prime personnalisée différenciée, le modèle actuel n’est pas défini, le modèle est différent, le chemin est diversifié, il y a des possibilités de développement différentiel sous différentes positions de subdivision, l’épidémie répétée coexiste avec la crise moyenne. Hôtels haut de gamme et de luxe, la marque d’abord, l’investissement étranger dominant, mais la chaleur de l’immobilier s’estompe, la prime de marque sous l’efficacité, l’épidémie accélère le test, les hôtels haut de gamme locaux en Chine pour accueillir les nouvelles opportunités. Parmi eux, les hôtels de villégiature haut de gamme sont plus difficiles à gérer que les hôtels d’affaires en raison des différences saisonnières et régionales, mais après l’éclosion, les projets de villégiature autour des villes centrales ont des possibilités d’orientation.
Le leader des hôtels haut de gamme “petits et beaux”. Fondée en 2007, Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) L’entreprise a été dominée par la vente directe dans le passé (la performance des revenus de la vente directe avant l’épidémie représentait 80 – 90%), complétée par l’expansion de la gestion déléguée. L’échelle n’est pas grande, près de 70 hôtels ont été ouverts + signés à la fin de 2021, dont 47 ont été ouverts à la fin de septembre. Toutefois, grâce à une culture intensive, les magasins de vente directe de l’entreprise fonctionnent bien, le taux d’intérêt net des projets matures est supérieur ou inférieur à 20%, et les magasins de vente directe rentables représentent 80% en 2019. En septembre 2021, la société a été cotée avec succès au Gem; En janvier 2022, la société a annoncé qu’elle avait l’intention d’acquérir junlan Group, une marque hôtelière locale haut de gamme (la première marque hôtelière locale haut de gamme proposée), afin de promouvoir l’expansion de l’échelle et de compléter le positionnement de la marque et le mode léger.
Points saillants de la croissance: les activités de vente directe en stock ont été mises en place, et la sector – forme think built + listing devrait accélérer l’expansion de l’échelle. Après l’acquisition de junlan, l’échelle des Chambres de l’entreprise devrait passer de la 49e à la 13e place. À l’avenir, après l’intégration de Junting + junlan, l’expansion future de l’échelle de l’entreprise, en particulier l’expansion des actifs légers, devrait être accélérée grâce à l’accumulation de marques et au soutien de la sector – forme d’inscription; Deuxièmement, après la reprise de l’industrie, la proportion d’hôtels junlan ouverts devrait augmenter, ce qui favorisera la croissance des revenus et des performances; Troisièmement, sur la base du soutien de la sector – forme d’inscription, la ligne à moyen et à long terme de l’entreprise n’exclut toujours pas d’autres perspectives d’acquisition d’extension; Quatrièmement, avec l’augmentation de la proportion de projets d’actifs légers et l’accélération de l’effet d’échelle de l’entreprise, le Centre de profit en ligne devrait être amélioré, et les frais de gestion des récompenses (Commission GOP) devraient également apporter une certaine flexibilité lorsque l’industrie se redressera.
Prévision et évaluation des bénéfices: dans le cadre de la fusion et de l’intégration + de l’aide à la cotation, la société devrait accélérer le point d’inflexion de l’expansion et ajuster le SPE de la société à 0,44 / 0,95 / 1,66 yuan au cours des 21 à 23 dernières années (auparavant 0,45 / 1,05 / 1,55 Yuan, compte tenu de la révision répétée de la situation épidémique au cours des 22 dernières années et de la révision mineure du potentiel de junlan au cours des 23 dernières années), ce qui correspond au pe132 / 62 / 36x. En combinant l’évaluation absolue et l’évaluation relative, nous considérons que la fourchette d’évaluation raisonnable des actions est de 62,7 à 67,9 RMB, avec une marge de prime de 6,8 à 15,6% par rapport au prix courant, et nous maintenons la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques: les risques systémiques tels que les épidémies, l’expansion des magasins n’ont pas répondu aux attentes et l’intégration de l’épitaxie n’a pas répondu aux attentes.
