Yonyou Network Technology Co.Ltd(600588) ( Yonyou Network Technology Co.Ltd(600588) )
Principaux points de vue
La transformation de la structure des revenus s’est poursuivie et la croissance des revenus a progressé régulièrement. La société a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 8,93 milliards de RMB (+ 4,7%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 710 millions de RMB (- 28,2%), déduction faite de 410 millions de RMB (- 55,3%) non imputables à la société mère, et des gains et pertes non récurrents principalement comptabilisés comme revenus de placements résultant de la vente des capitaux propres de paiement de Smooth. Parmi eux, le quatrième trimestre a été marqué par un chiffre d’affaires de 4 milliards de yuan (+ 2,3%), un bénéfice net pour les mères de 580 millions de yuan (- 42%) et une déduction pour les non – mères de 580 millions de yuan (- 39,3%). La structure des revenus de la société a continué de s’améliorer: 1) Les activités financières à faible marge brute ont été cédées et la marge brute globale a augmenté de 3,7 points de pourcentage par rapport au troisième trimestre; Le chiffre d’affaires total du cloud + Software a augmenté de 15,7%, dont le service Cloud a connu une croissance rapide, avec une croissance annuelle de 55,5% atteignant 5,32 milliards de RMB, et le chiffre d’affaires du logiciel a atteint 3,32 milliards de RMB (- 18%). En raison de la croissance rapide des commandes importantes (plus de 5 millions de commandes ont augmenté de 53% d’une année sur l’autre) au cours du deuxième semestre de l’année, le rythme de livraison a été retardé, et l’entreprise a progressivement mis en œuvre l’externalisation de la délocalisation de la livraison en se développant vers la production, de sorte que les progrès réels de l’entreprise sont meilleurs que prévu.
La R & D continue d’investir et l’indice Cloud continue d’être bon. L’entreprise a investi 2,35 milliards de RMB (+ 40,7%) dans la recherche et le développement tout au long de l’année, Représentant 26,4% du chiffre d’affaires (en hausse de 6,8 points de pourcentage par rapport à l’année précédente) et un taux de capitalisation de 35,9%. Du côté du personnel, l’entreprise a augmenté de 1 446 personnes au cours des 21 dernières années, mettant l’accent sur la recherche et le développement de yonbip, et a également augmenté les ventes haut de gamme de 611 personnes. Du côté des produits, yonsuite a couvert 10 domaines et construit plus de 2300 modèles d’application. Yonsuite a lancé plus de 20 solutions industrielles à la vitesse d’itération de deux semaines et a lancé u9c pour saisir le marché des grandes et moyennes entreprises manufacturières. La qualité des indicateurs des activités en nuage s’est également améliorée progressivement: 1) Le passif contractuel en nuage s’est élevé à 1,58 milliard de RMB, dont 850 millions de RMB liés aux abonnements en nuage, soit une augmentation de 79% par rapport à l’année précédente; L’indice arr a atteint 1,65 milliard de RMB, en hausse d’environ 40% par rapport au troisième trimestre; Le taux de croissance des revenus en nuage des grands, moyens, petits et gouvernements est respectivement de 45% / 150% / 111% / 50%, et le taux de renouvellement des clients des grandes, moyennes et petites entreprises est respectivement de 103% / 73% / 83%. Nous nous concentrons sur le client principal, l’occupation du marché est efficace. L’entreprise a saisi l’occasion sur le marché des grandes entreprises et a signé plus de 10 contrats globaux dans des unités de niveau 1 d’entreprises centrales, en mettant l’accent sur des percées dans des entreprises centrales / entreprises privées de premier plan telles que CNC, sdic, Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) Entre – temps, l’entreprise a utilisé les portefeuilles de produits yonsuite, u9c et u8c pour saisir les clients « spécialisés et nouveaux » sur le marché des clients de niveau intermédiaire et a réalisé une croissance de 111% des revenus des services en nuage sur le marché des micro et petites entreprises en utilisant Smooth. Dans l’ensemble, l’occupation du marché de l’entreprise a été efficace, 193000 nouveaux clients payants de services en nuage ont été ajoutés tout au long de l’année et 438000 clients payants de services en nuage ont été accumulés (à l’exclusion des services financiers). Conseils sur les risques: les activités en nuage de l’entreprise sont inférieures aux attentes; Perte de clients en aval.
Recommandation d’investissement: maintenir la cote d’achat.
On estime que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 9,36 / 12,19 / 1557 milliards de RMB de 2022 à 2024, avec un taux de croissance annuel de 32,2 / 30,3 / 27,7%; EPS dilué = 0,27 / 0,35 / 0,45 Yuan, le cours actuel des actions correspond à PE = 93,4 / 71,7 / 56,2 X. L’entreprise est le leader de l’informatique en nuage en Chine, avec un large espace de croissance à l’avenir, et maintient la cote d’achat
