Jiangsu Sinopep-Allsino Biopharmaceutical Co.Ltd(688076) ( Jiangsu Sinopep-Allsino Biopharmaceutical Co.Ltd(688076) )
Principaux points d’investissement
Jiangsu Sinopep-Allsino Biopharmaceutical Co.Ltd(688076) : API gene, C (d) Mo Flight
Rétrospectivement, de 2009 à 2016, l’entreprise s’est d éveloppée principalement avec des API peptidiques et des API de petites molécules. Depuis 2017, l’entreprise a acquis orsenol et shinbos et a d éveloppé les activités de C (d) Mo et de médicaments génériques. En 2020, les revenus de C (d) Mo de l’entreprise représentaient 73%, les revenus de l’API et de la préparation 27%, et ces derniers ont continué d’augmenter. En outre, nous sommes préoccupés par le fait que la croissance des résultats trimestriels de l’entreprise a été considérablement perturbée par l’exécution de grands projets. Du point de vue de la phase de développement et de la compétitivité de chaque entreprise, nous prévoyons que les revenus du cagr seront de 20 à 25% en 2021 – 2023. Sur la base de la technologie de l’entreprise dans les API peptidiques & knowhow, l’activité de cdmo peptidique devrait s’accélérer.
C (d) Mo: nouvelle phase d’expansion du projet et de construction de BD
À l’étape du d éveloppement, l’entreprise se trouve à l’étape de la concentration des clients (60% des revenus des cinq principaux clients d’ici 2020 +) et à l’étape des grands projets (près de 60% des revenus des trois principaux médicaments innovants cdmo d’ici 2020). Les médicaments innovants correspondant aux principaux projets sont encore à l’étape du volume (d éveloppement du marché, augmentation des indications, etc.), mais les bénéfices de l’entreprise C (d) Mo peuvent fluctuer considérablement d’un trimestre à l’autre. Nous croyons que le nombre de projets et la mise en place de l’équipe de BD sont des variables importantes pour évaluer la croissance des activités de l’entreprise C (d) Mo. Nous sommes préoccupés par le fait qu’en 2021, l’entreprise a renforcé l’introduction de talents de BD et l’expansion de nouveaux projets à l’extérieur de la Chine. Avec un échelon de projet plus équilibré, nous espérons réduire considérablement la volatilité des résultats trimestriels.
Déploiement de la capacité de production: environ 1,5 million de litres de capacité de production prévue et 490 millions d’immobilisations dans la zone de l’usine de Jiande ont été ajoutés à la construction de la capacité de production en 2021q3 et 2022h1 respectivement, ce qui a soutenu la croissance à moyen et à long terme après le déploiement successif.
Développement potentiel: mettre en place le service cdmo polypeptidique en fonction des avantages techniques de l’API. En 2021, les ventes mondiales de médicaments polypeptidiques se sont élevées à plus de 50 milliards de dollars américains, et l’espace de marché de la cdmo polypeptidique était d’environ 2 à 3 milliards de dollars américains. Il y avait relativement peu de fournisseurs de cdmo polypeptidiques. Nous croyons que cela est principalement dû à des investissements relativement élevés Dans l’équipement et à des obstacles plus élevés au processus de purification et de synthèse des médicaments polypeptidiques. Nous croyons que l’entreprise a l’avantage de savoir – faire dans des domaines tels que la sector – forme technologique de production à grande échelle de Polypeptides de fusion solide – liquide, la stratégie de base de protection et le processus de cristallisation et de purification, ce qui est utile pour développer les activités de cdmo de polypeptides.
API et préparation: attention à la nouvelle augmentation de l’achat centralisé
Produits: la compétitivité de la sector – forme technologique peptidique de l’entreprise a été vérifiée par l’enregistrement et l’activation mondiaux de variétés telles que le liraglutide et l’acétate de Lanréotide. Lors de l’examen de l’association des IPA en Chine, cinq variétés d’ipa de l’entreprise, à savoir la bivarudine, l’eptifibatide, l’atorvastatine calcique et l’acétate d’octréotide, ont été associées à la préparation et le septième lot de rapports nationaux d’acquisition intensive; L’injection d’eptifibatide, l’injection de thymofaxin et le benzoate d’aglétine ont été approuvés pour la commercialisation en Chine. Des variétés telles que le phosphate d’oseltamivir API et capsule, l’injection de bivarudine et le comprimé d’omésartan Amlodipine sont en cours de déclaration. Nous sommes optimistes quant à la contribution croissante de l’approvisionnement centralisé en Chine à l’activité API de l’entreprise.
Préparation: la collecte centralisée accélère l’intégration vers l’avant et la préparation polypeptidique présente des avantages. Préparation collectée: en juin 2021, la méthode du thymus injectable de l’entreprise a remporté avec succès l’appel d’offres pour l’achat du cinquième lot de produits pharmaceutiques, avec un montant d’environ 12,19 millions de RMB. Préparation pour l’achat centralisé à venir: l’injection d’eptifibatide qui a réussi l’évaluation de la cohérence a été incluse dans le catalogue des quantités déclarées pour l’achat centralisé du septième lot. Nous sommes optimistes quant à la performance de l’entreprise dans l’achat centralisé du septième lot.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous prévoyons que le SPE de la compagnie sera de 0,6, 0,65 et 0,81 yuan / action en 2021 – 2023, et que le prix de clôture du 18 mars 2022 sera 51 fois plus élevé que celui de la compagnie en 2022. Nous croyons que les grands clients et les grands projets sont les éléments de base de la croissance des activités de C (d) Mo de la compagnie. Nous nous attendons à ce que la volatilité des revenus de C (d) Mo diminue à mesure que la compagnie libère de nouvelles capacités et que les réserves de projets deviennent plus abondantes; Sur la base de l’accumulation de la technologie de l’entreprise dans le domaine des Polypeptides + knowhow, l’expansion de l’entreprise de cdmo polypeptidique devrait contribuer à l’accroissement, et l’entreprise de préparation d’API de l’entreprise d’achat centralisé devrait maintenir une croissance stable, couvrir pour la première fois, et donner la cote « augmentation de la participation ».
Catalyseur
Progrès cliniques importants et développement de nouveaux clients dans le cadre du projet de coopération
Conseils sur les risques
Risque de volatilité de la livraison des commandes, risque de perte de clients cdmo et de commandes, risque de volume de produits inférieur aux attentes, risque de défaillance de la recherche et du développement de produits, etc.
