China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) )
Résumé des résultats financiers: 1. Le taux de croissance des résultats de l'entreprise a maintenu une tendance à la hausse, avec une croissance remarquable: le chiffre d'affaires annuel a augmenté de 13,9%, le ppop a augmenté de 14,4% et le bénéfice net a augmenté de 23,2%. Les intérêts créditeurs nets ont augmenté de 10,2% d'une année sur l'autre, le volume et les prix ayant augmenté. Le revenu net sans intérêt s'est stabilisé à 20,7%, dont les frais de manutention ont augmenté de 18,8% et les autres revenus sans intérêt de 20,7%. Le bénéfice net a atteint un taux de croissance élevé de 23,2% d'une année sur l'autre: la qualité des actifs est excellente et les provisions sont utilisées pour soutenir les bénéfices. 2. Taux d'intérêt net + 3,9%: expansion de l'échelle et poursuite de la tendance à la hausse de l'écart d'intérêt. La marge d'intérêt nette a augmenté de 1 pb à 2,48%, principalement en raison de l'expansion rapide de l'actif, du rendement de l'actif et du coût du passif. Les taux d'intérêt des prêts se sont stabilisés. 3. Le revenu net sans intérêt a augmenté de 20,7% d'une année sur l'autre, le taux de croissance est resté élevé (1 - 3q21 + 21,6% d'une année sur l'autre), les frais de manutention nets et les autres revenus nets sans intérêt ont maintenu une croissance stable et élevée. Les frais de service nets ont augmenté de 18,8% d'une année sur l'autre (vs + 19,7% d'une année sur l'autre au cours des trois premiers trimestres). Sous l'impulsion de la grande chaîne de valeur circulaire de la gestion du patrimoine, l'actif total des clients gérés par le Groupe a maintenu une croissance relativement rapide et a entraîné le fonctionnement synchrone de la gestion des investissements, de la garde des actifs, des banques d'investissement et d'autres activités, et les revenus de la gestion du patrimoine, les revenus de la gestion des actifs et les revenus des frais 4. La qualité des actifs est maintenue à un niveau stable et excellent: les principaux clients de la stratégie de transformation de l'entreprise au cours des dernières années ont été très efficaces et sont essentiellement devenus la pierre angulaire de la qualité des actifs de l'entreprise. Les prêts aux clients stratégiques représentent près de 60% des prêts de L'entreprise. Le Groupe de clients de détail est relativement bon, l'hypothèque est le marché de base, le taux de retard du micro - crédit est inférieur au taux de non - conformité et maintenu à un faible niveau, le contrôle des risques est bon; En outre, avec l'optimisation et l'ajustement de la structure du Groupe de clients du crédit à la consommation et de la structure des actifs de l'entreprise, les principaux indicateurs de risque du crédit à la consommation se sont améliorés par rapport à la fin de l'année dernière, et l'échelle et le taux d'accélération des entrées sont revenus au niveau d'avant l'épidémie. En 2021, le taux de non - conformité était de 0,91%, ce qui a entraîné une baisse de 2 pb par rapport à l'année précédente. Les soldes négatifs ont également diminué. La production nette de NPL annualisé n'était que de 0,48% au cours d'une seule saison et a légèrement augmenté de 4 pb par rapport à l'année précédente, ce qui est généralement faible. Le taux de couverture des provisions a atteint un sommet de 483,9% et a augmenté de 40,7 points par rapport à l'année précédente. Le ratio prêt / allocation a augmenté de 4,42% et de 29 pb par rapport à l'année précédente. 5. Les dépôts à vue ont maintenu un taux de croissance élevé et une proportion élevée. L'entreprise est devenue de plus en plus la principale banque de règlement d'entreprise / individuelle et la principale banque de gestion du patrimoine en raison de l'exploitation globale de l'entreprise et de l'approfondissement des clients. D'autres clients stratégiques et institutionnels de l'entreprise ont régulièrement contribué plus de 40% de leurs dépôts au cours des dernières années. Le total des dépôts à vue de la société en 2021 représente 64,4%. L'activité des entreprises a augmenté de 22% d'une année sur l'autre et l'activité des particuliers de 15% d'une année sur l'autre.
La stratégie de l'entreprise est de pointe et claire: explorer le mode 3.0 de l'ère numérique, le mode d'affaires de la gestion du grand patrimoine, le mode d'exploitation numérique et le mode d'organisation ouvert et intégré. 173 millions de clients de détail. Parmi eux, 3,67 millions de tournesols dorés et plus et 37,79 millions de clients détenant des produits de richesse. Les clients de détail ont augmenté de 9,5%, tandis que les clients de tournesol doré et les clients privés ont augmenté de 18% et 22%, respectivement, d'une année sur l'autre. Le solde total des actifs des clients de détail gérés est de 10,76 billions de RMB, dont 8,8 billions de RMB pour les clients de tournesol doré et plus. Les taux de croissance de l'aum de Jinka et Puka, jinkuihua et Private Management étaient respectivement de 20,5%, 19% et 22%. Le solde total du financement à la clientèle (FPA) de la société est de 4,9 billions de RMB, dont 2,34 billions de RMB de financement non traditionnel, ce qui représente 47,8% du solde total du financement à la clientèle, en hausse de 1,2 point de pourcentage par rapport au début de l'année. Le nombre de clients des entreprises s'élevait à 2 370000, soit une augmentation de 3,8% par rapport à l'année précédente. Les prêts aux clients stratégiques représentaient 58,8% des prêts aux entreprises; Les dépôts des clients stratégiques + institutionnels représentent 46,5% du total des dépôts.
Conseils en matière d'investissement: la dynamique endogène de la performance est la plus durable et continue d'être fortement recommandée. Le cours actuel des actions de la société correspond à 2022e et 2023epb1. 41x / 1,23x; Pe8. 51x / 7,37x (ligne d'actions pb0,57x / 0,52x, pe4,98x / 4,5x). China Merchants Bank Co.Ltd(600036) China Merchants Bank a une « rareté » élevée dans les actions bancaires et mérite d'être détenue à long terme. C'est une excellente entreprise que nous recommandons continuellement.
Note: selon les résultats Express, nous ajustons nos prévisions de bénéfices, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 138,4 milliards et 159,7 milliards en 2022 - 2023 (les valeurs précédentes étaient de 138,1 milliards et 158,5 milliards).
Conseils sur les risques: le ralentissement économique a dépassé les attentes et les activités de l'entreprise n'ont pas répondu aux attentes.
