Henan Mingtai Al.Industrial Co.Ltd(601677) ( Henan Mingtai Al.Industrial Co.Ltd(601677) )
Principaux points de vue
La société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 24,61 milliards de RMB, en hausse de 50,7% par rapport à l’année précédente; Les flux de trésorerie opérationnels nets se sont élevés à 2,07 milliards de RMB, en hausse de 136,1% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1,85 milliard de RMB, en hausse de 73,1% d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’obtenir un bénéfice de base par action de 2,77 RMB / action, avec un Rao pondéré de 19,1%, en hausse de 5,1% par rapport à l’année précédente, avec un dividende proposé de 0,28 RMB par action et un taux de dividende de 9,2%.
En 2021, la quantité de tôles d’aluminium et de feuilles d’aluminium livrées a atteint 1,18 million de tonnes et l’objectif de 2025 a dépassé 2 millions de tonnes. Au cours des 21 dernières années, la compagnie a confirmé que les ventes de tôles d’aluminium et de feuilles d’aluminium s’élevaient à 1,15 million de tonnes, soit une différence de 30 000 tonnes par rapport au rapport mensuel d’exploitation Express, ce qui est dû au fait que certaines marchandises expédiées n’ont pas encore été livrées et que les recettes n’ont pas été confirmées. Avec la mise en service successive de Mingsheng New Materials et Guangyang Aluminum Industry au cours des 21 dernières années, le projet yirui New Materials 700000 tonnes a progressivement libéré sa capacité de production au cours des 22 dernières années, et l’objectif de 2 millions de tonnes sur 25 ans devrait être atteint à l’avance.
En raison de la forte demande de l’industrie et du volume d’aluminium recyclé, le bénéfice net par tonne de l’entreprise a augmenté de 47,3% d’une année sur l’autre. En 2021, le bénéfice net de la compagnie pour les tôles d’aluminium et les feuilles d’aluminium s’élevait à 1650 yuan / tonne. À l’heure actuelle, les commandes de capacité de la compagnie sont pleines et les frais de traitement devraient augmenter davantage; La capacité initiale de production d’aluminium recyclé est de 680000 tonnes, soit la pleine capacité de production en 22 ans. Le nouveau projet d’aluminium recyclé de 120000 tonnes de cendres d’aluminium et de nouveaux matériaux yirui sera également partiellement libéré en 22 ans, et la rentabilité devrait continuer d’augmenter.
La position de chef de file a continué de se consolider et les flux de trésorerie nets opérationnels ont considérablement augmenté. Sur la base des ventes de feuilles d’aluminium de l’entreprise et de la production de feuilles d’aluminium de la Chine (y compris la laine de feuilles d’aluminium) par l’Association chinoise de l’industrie des métaux non ferreux, la part de marché de l’entreprise a atteint 8,6% en 21 ans, soit une augmentation d’environ 0,4 PCT par rapport à 20 ans. En raison de la forte demande de produits et de l’amélioration continue du droit de parole de l’industrie, la société a encore renforcé la gestion des comptes débiteurs correspondants. Le nombre de jours de rotation des comptes débiteurs est passé de 13,04 jours en 20 ans à 12,28 jours, ce qui a entraîné un flux de trésorerie net d’exploitation plus élevé que le bénéfice net au cours de la période.
Les d épenses de R & D ont augmenté de 84,2% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné la transformation et la modernisation de la structure des produits. Au cours des 21 dernières années, l’entreprise a continuellement augmenté ses investissements dans la recherche et le développement, a déclaré 139 brevets, a autorisé 99 brevets et a effectué 10 percées technologiques tout au long de l’année. Au cours des 21 dernières années, l’entreprise a réalisé des progrès remarquables dans le développement du marché des nouveaux produits, en particulier dans les domaines à forte valeur ajoutée tels que la légèreté automobile, la nouvelle énergie et la nouvelle consommation. La recherche et le développement de l’entreprise dans les domaines susmentionnés ont été constamment renforcés et la valeur ajoutée des produits devrait continuer d’augmenter.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Étant donné que la rentabilité de la compagnie en 2021 s’est considérablement améliorée, nous avons réduit l’hypothèse du taux de dépenses au cours de la période de la compagnie. Après ajustement, le SPE de la compagnie en 2022 – 2024 était de 3,95, 4,57 et 5,75 RMB (3,47 RMB et 4,13 RMB à l’origine en 2022 – 2023). Sur la base de l’évaluation de 12x PE par une société comparable en 2022, la cote d’achat est maintenue à un prix cible de 47,35 RMB.
Conseils sur les risques
Les projets d’investissement ne progressent pas aussi vite que prévu, la mise à niveau des produits n’est pas aussi rapide que prévu, la croissance macroéconomique ralentit et les épidémies mondiales se répètent.
