China Jushi Co.Ltd(600176) ( China Jushi Co.Ltd(600176) )
La société a publié son rapport annuel 2021 le 18 mars, avec un chiffre d’affaires de 19,71 milliards de RMB au cours de la période considérée, en hausse de 68,9%; Le bénéfice net versé à la mère s’est élevé à 6,03 milliards de RMB, en hausse de 149,5%; Eps1. 51 yuan / action. En 2021, l’industrie de la fibre de verre est très prospère, les ventes de fibres de verre et de produits de l’entreprise ont atteint un niveau record, les revenus et les bénéfices nets ont augmenté rapidement.
Points clés à l’appui des notations
L’industrie est très prospère et les revenus augmentent rapidement: en 2021, l’industrie de la fibre de verre est très prospère tout au long de l’année en raison du développement rapide de l’industrie des nouveaux véhicules énergétiques en aval de la fibre de verre, de la forte demande de l’industrie des PCB et de la croissance des commandes d’exportation. En 2021, la société a réalisé des ventes de Roving et de produits de 2353 millions de tonnes et des ventes de tissus électroniques de 440 millions de mètres, un nouveau record. Le chiffre d’affaires de la société au cours du quatrième trimestre de 2021 était de 5,87 milliards de RMB, en hausse de 11,3% par rapport à l’année précédente / 54,9%, avec un bénéfice net de 1,72 milliard de RMB pour la société mère, en hausse de 0,9% par rapport à l’année précédente / 51,6%.
La capacité de production a continué d’augmenter et l’avantage d’échelle est remarquable: Au cours de la période considérée, la base Tongxiang de l’entreprise a mis en service 360000 tonnes de fils électroniques intelligents de deuxième ligne et de fils Roving intelligents de troisième et quatrième ligne. En 2022, on s’attend à ce que la ligne de production de fils coupés courts de 150000 tonnes par an de Jushi Chengdu et la ligne de production intelligente de fils électroniques de 100000 tonnes par an de Tongxiang soient mises en service. En outre, la société a annoncé que le projet de base intelligente Jiujiang avec une production annuelle de 400000 tonnes de fibres de verre serait mis en service successivement au cours des 23 à 24 prochaines années. L’échelle de capacité de l’entreprise est la première au monde. L’expansion de la capacité de production peut aider à diluer les coûts fixes, à réaliser davantage d’économies d’échelle et à accroître l’influence de l’entreprise sur l’industrie.
Les R ésultats de la R & D sont abondants et la structure du produit est optimisée: Au cours de la période considérée, la fibre de verre à très haut module E9 de l’entreprise a été produite en série et les fils électroniques E7 et E8 ont été produits de façon stable. Les produits haut de gamme de l’entreprise, tels que les fibres de verre à haute résistance et à haut module, les fils thermoplastiques et les tissus électroniques, représentent plus de 80%, la structure des produits est continuellement optimisée et répond rapidement aux besoins du marché.
Les attentes en matière de demande sont fortes et l’industrie est stable et positive: en 2021, la nouvelle capacité de production de l’industrie est relativement élevée, et la capacité de production en cours à la fin de l’année est passée à 6,1 millions de tonnes. Au cours du premier semestre de 2022, environ 400000 tonnes de lignes de production ont été mises en service. Dans le contexte du double carbone, la demande du marché de l’énergie éolienne, des nouveaux véhicules énergétiques et des bâtiments écologiques et économes en énergie continuera d’augmenter. Nous nous attendons à ce que le Roving continue de prospérer et que l’offre de Roving dépasse la demande à court terme.
Évaluation
Les résultats de l’entreprise sont conformes aux attentes du marché et nous ajustons légèrement nos prévisions de bénéfices. On estime que le revenu de la société sera de 20,51 milliards de RMB, 21,85 milliards de RMB et 23,14 milliards de RMB en 2022 – 2024; Le bénéfice net attribuable à la mère était respectivement de 66,4, 72,5 et 7,76 milliards de RMB; Le SPE est respectivement de 1,66, 1,81 et 1,94 yuan. Maintenir la cote d’achat de l’entreprise.
Principaux risques liés à la notation
La production de fibres de verre a dépassé les prévisions, le coût des matières premières a augmenté et la demande de fibres de verre a diminué.
