China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) )
Résumé du rapport annuel: China Merchants Bank Co.Ltd(600036) le bénéfice net a augmenté de 23,2% d'une année sur l'autre en 2021. Le revenu net d'intérêt a augmenté de 10,2% d'une année sur l'autre, le revenu net des frais de manutention a augmenté de 18,8% d'une année sur l'autre, les autres revenus non liés à l'intérêt ont augmenté de 26,7% d'une année sur l'autre et le revenu d'exploitation a augmenté de 14,0% d'une année sur l'autre. À la fin de l'année, l'actif total a augmenté de 10,6%, les prêts de 10,8% et les dépôts de 12,8%. Le taux de non - exécution à la fin de l'année était de 0,91%, le taux de couverture des provisions était de 484% et le taux d'adéquation des fonds propres de base de niveau 1 était de 12,66%.
China Merchants Bank Co.Ltd(600036) Nous croyons que l'entreprise dispose d'une base de clients solide et d'une capacité de gestion de la clientèle, d'une capacité de gestion du patrimoine de premier plan et d'une excellente capacité de gestion de l'actif et du passif. Avec la promotion de la grande richesse et de la Stratégie numérique de l'entreprise, l'avantage concurrentiel est encore plus important. Continuer de surveiller la valeur des investissements de l'entreprise et maintenir la cote d'achat.
Points clés à l'appui des notations
Le taux de croissance des bénéfices a été le plus élevé parmi les pairs comparables, tandis que le Rao et le ROA ont tous deux augmenté d'une année sur l'autre.
Le bénéfice net d'un seul trimestre de la CMB a augmenté de 26,8% d'une année sur l'autre au quatrième trimestre, ce qui a entraîné une croissance annuelle du bénéfice net de 23,2%, avec un taux de croissance d'un point de pourcentage supérieur à celui des trois premiers trimestres, et le taux de croissance est à L'avant - garde des pairs comparables. En ce qui concerne le fractionnement, l'amélioration des revenus et la réduction des provisions ont entraîné une augmentation marginale du taux de croissance des bénéfices. Le chiffre d'affaires annuel de la société a augmenté de 14,0% d'une année sur l'autre, en hausse de 0,5 point de pourcentage par rapport aux trois premiers trimestres; Le revenu net des frais de manutention pour l'ensemble de l'année a augmenté de 18,8% par rapport à l'année précédente (+ 19,7% par rapport aux trois premiers trimestres), ce qui a maintenu un taux de croissance relativement rapide. La provision supplémentaire de la compagnie a augmenté de 2% d'une année sur l'autre, ce qui a entraîné une augmentation de 23,2% du taux de croissance du bénéfice net annuel, qui est passé de 14,4% avant la provision. Le Rao et le Rao de l'entreprise ont augmenté respectivement de 0,13 et 1,23 point de pourcentage pour atteindre 1,36% et 16,96% d'une année sur l'autre.
Amélioration de la qualité des actifs et de la couverture des provisions pour créances
Tous les indicateurs négatifs ont donné de bons résultats. Le taux de production de NPL s'est amélioré d'une année sur l'autre et s'est accéléré au cours du deuxième semestre par rapport au premier semestre, ce qui devrait être lié au transfert hors bilan. La pression marginale négative peut encore provenir de l'immobilier, des pertes réelles ou limitées dans le cadre de la politique de maintien de la stabilité de l'immobilier. Au quatrième trimestre, la provision pour pertes de valeur sur prêts a considérablement augmenté, la dépréciation hors bilan a diminué et la couverture des provisions pour prêts a considérablement augmenté, en partie ou en raison du transfert des provisions hors bilan.
Évaluation
Compte tenu de l'excellente capacité de gestion d'actifs de l'entreprise et de la forte augmentation des recettes de commissions résultant de la stratégie de grande richesse, nous avons augmenté le SPE de l'entreprise à 5,46 / 6,21 Yuan (anciennement 5,24 / 5,96 Yuan) en 2022 / 2023, et le prix actuel des actions correspond à 1,34 / 1,09 fois pb en 2022 / 2023, maintenant la cote d'achat.
Principaux risques liés à la notation
Le ralentissement économique a entraîné une détérioration de la qualité des actifs plus importante que prévu et une surveillance financière plus importante que prévu.
