Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) ( Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) )
La compagnie a publié son rapport annuel de 2021, avec un rendement légèrement supérieur aux attentes; La position de leader du film adhésif de l’entreprise est stable, le volume et le prix des produits augmentent, la capacité de production de haute qualité continue d’augmenter; La promotion rapide des activités relatives aux matériaux électroniques; Maintenir la cote de surpoids.
Points clés à l’appui des notations
Les bénéfices de 2021 ont augmenté de 63% d’une année sur l’autre, ce qui est légèrement supérieur aux prévisions: la compagnie a publié son rapport annuel de 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 12858 milliards de RMB, en hausse de 53,20% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 2197 milliards de RMB, en hausse de 40,35% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 2140 milliards de RMB, en hausse de 40,67% d’une année sur l’autre. 2021q4 a réalisé un bénéfice net de 860 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 24,01% d’une année sur l’autre et de 98,83% d’une année sur l’autre. Les résultats annuels de l’entreprise ont légèrement dépassé les attentes du marché. Entre – temps, la société a l’intention d’augmenter de 4 actions toutes les 10 actions, avec un dividende en espèces de 3,50 Yuan (impôt inclus).
L’avantage du leader est mis en évidence, le prix de la quantité de film photovoltaïque augmente: face à la situation de pénurie d’approvisionnement en particules EVA, l’avantage d’achat du leader de l’entreprise est mis en évidence, les expéditions annuelles de 968 millions de mètres carrés, en hausse de 11,85% par rapport à l’année précédente, le prix de règlement moyen est de 11,89 yuan / mètre carré, en hausse de 36,08% par rapport à l’année précédente; La marge brute du film adhésif de l’entreprise a diminué de 3,37 PCTs à 25,66% d’une année sur l’autre, mais elle est encore nettement supérieure au niveau général de l’industrie. Nous prévoyons qu’en 2022, l’approvisionnement global en particules Eva en amont du Film Adhésif sera encore légèrement équilibré et que la rentabilité du Film Adhésif demeurera élevée.
Les matériaux électroniques sont entrés dans la phase de décharge rapide: les films secs sensibles à la lumière de l’entreprise ont été expédiés en vrac, tandis que les produits moyens et haut de gamme sont entrés dans la phase de vente, la structure des produits a été optimisée davantage, les ventes annuelles de films secs sensibles à la lumière de 103 millions de mètres carrés, en hausse de 136,79% par rapport à l’année précédente; Les recettes se sont élevées à 446 millions de RMB, en hausse de 143,42% par rapport à l’année précédente. En outre, fccl a maintenant terminé l’essai à petite échelle et les films aluminium – plastique ont été vendus à grande échelle.
En ce qui concerne le photovoltaïque, l’entreprise a accéléré la construction de membranes en caoutchouc de 500 millions de mètres carrés à Chuzhou, de membranes en caoutchouc de 250 millions de mètres carrés à Jiaxing, de bases de membranes en caoutchouc à l’étranger et de projets de panneaux arrière de 110 millions de mètres carrés. Au cours de La période considérée, une partie de la capacité de production de Chuzhou a été mise en production et des préparatifs préalables à l’achèvement des projets de panneaux arrière ont été effectués. L’entreprise s’efforce d’augmenter la capacité de production de film adhésif de 300 à 400 millions de mètres carrés et la capacité de production de backplane de 60 millions de mètres carrés au cours de l’année, et le rythme d’expansion de la production devrait être accéléré. En ce qui concerne les autres nouveaux matériaux, la première phase d’expansion de la production de membranes composites aluminium – plastique de 20 millions de m2 a été achevée, et les travaux préparatoires préliminaires ont été effectués pour le projet d’expansion de la production de membranes sèches photosensibles de 420 millions de m2 et de résines solubles dans l’alcali de 24 000 tonnes.
Évaluation
Sous le capital – actions actuel, combiné au rapport annuel de la société et à l’offre et à la demande de l’industrie, nous ajustons le bénéfice prévu par action de la société à 2,75 / 3,62 / 4,21 yuan RMB (2,42 / 2,91 / – yuan RMB initialement prévu pour 2022 – 2024), ce qui correspond à un rapport P / e de 45,4 / 34,4 / 29,6 fois; Maintenir la cote de surpoids.
Principaux risques liés à la notation
La concurrence des prix dépasse les attentes; La pression sur les coûts des matières premières dépasse les attentes; L’expansion de la nouvelle capacité et le développement de nouvelles entreprises n’ont pas répondu aux attentes; La politique photovoltaïque ne répond pas aux attentes; L’incidence de l’éclosion de covid – 19 a dépassé les attentes.
