Huadong Medicine Co.Ltd(000963) ( Huadong Medicine Co.Ltd(000963) )
Principaux points de vue
Il y a certaines lacunes dans la connaissance du marché de l’entreprise. Ce rapport fait face à plusieurs questions clés qui préoccupent le plus le marché et fait une analyse approfondie: 1) Quel est le niveau du pipeline de l’entreprise dans l’ensemble de l’industrie? Quand le secteur pharmaceutique industriel de l’entreprise sera – t – il en bas? Dans quelle mesure les discussions nationales / les achats centralisés ont – ils une incidence sur la performance de l’entreprise? Quels autres points saillants de l’entreprise n’ont pas reçu suffisamment d’attention?
Quel est le niveau de l’ensemble de l’industrie du pipeline médical et esthétique de l’entreprise?
Pour évaluer l’excellence de l’entreprise de beauté médicale, nous devons d’abord identifier les deux compétences les plus critiques pour développer l’entreprise de beauté médicale: BD et marketing. Le premier détermine la qualité du pipeline de l’entreprise, tandis que le second détermine si le produit du pipeline peut être encaissé.
Par rapport à l’ensemble de l’industrie, la plaque médicale de l’entreprise est le premier échelon de l’industrie. Tout d’abord, les pipelines de produits sont à la fois de qualité et de quantité, les pipelines sont recouverts d’injections et d’instruments médicaux, la plus grande richesse; En outre, en ce qui concerne la préparation régénératrice, la gestion du poids et d’autres concours de l’océan bleu, les progrès des produits de l’entreprise sont avancés et ont des avantages différenciés. Deuxièmement, la capacité de commercialisation, à partir de la commercialisation de l’aiguille d’adolescente seulement quatre mois après la vente d’environ 150 millions de yuans, nous pouvons savoir un ou deux, pour sa nouvelle capacité d’équipe de vente de beauté médicale dissiper les inquiétudes. La capacité de commercialisation de l’entreprise a permis d’établir sa capacité de fabrication de variétés explosives, et la disposition des pipelines de haut niveau a également soutenu la possibilité d’introduire continuellement des modèles explosifs. Nous prévoyons que les activités de la compagnie aux États – Unis connaîtront une croissance de plus de 30% d’ici 2021 – 2023, et nous prévoyons que les revenus de 2021 – 2023 seront respectivement de 7,20 / 11,03 / 1435 milliards de RMB (126% / 53% / 30% YOY).
Quand le secteur pharmaceutique industriel sera – t – il en bas? Dans quelle mesure les discussions nationales / les achats centralisés ont – ils une incidence sur la performance de l’entreprise?
À moyen terme, l’impact sur la performance du secteur pharmaceutique industriel de l’entreprise se concentre principalement sur deux vagues. La première vague, de 2020 à 2021, a connu successivement l’achat centralisé de comprimés d’Acarbose, la réduction du prix des capsules de Bailing dans l’assurance médicale, le pantoprazole de sodium et d’autres variétés d’achat centralisé. Le marché extérieur des comprimés d’Acarbose a connu une croissance stable et les ventes des capsules de Bailing ont augmenté après la réduction du prix. Les deux produits devraient augmenter à un taux de croissance inversé en 2022 (les comprimés d’Acarbose continuent d’être inclus si l’appel d’offres est le marché progressif, mais ne sont pas inclus temporairement). Le pantoprazole de sodium entre dans l’achat centralisé et les risques sont éliminés La deuxième vague de chocs devrait se concentrer sur la période 2025 – 2026, principalement en raison du risque d’utilisation intensive de comprimés de Pioglitazone metformine, du risque de falaise brevetée après l’expiration du brevet de nichina et du risque de baisse des prix de l’indobufen.
Les produits de l’entreprise sont divisés en une, deux et trois étapes en fonction de leur volume et de leur cycle de vie. La première vague d’impact sur la performance provient principalement de la baisse de la performance des produits lourds de la première étape. À l’heure actuelle, les risques politiques correspondants sont fondamentalement clairs. La tendance à la baisse des principaux produits s’arrêtera en 2022. La maturité des principaux produits de la deuxième étape (tels que les comprimés de Pioglitazone et de metformine, nixina, etc.) digérera davantage l’impact sur la performance de la première vague. On s’attend également à ce que la deuxième vague de chocs de performance soit atténuée par la mise sur le marché de produits de troisième niveau tels que le liraglutide.
Selon nos calculs, la tendance à la baisse des produits pharmaceutiques industriels devrait s’arrêter en 2021, avec une croissance positive de près de 10% en 2022 et un chiffre d’affaires de plus de 11,5 milliards de RMB. En combinaison avec le développement rapide d’autres secteurs en 2022, nous pensons que le bas des résultats de l’entreprise en 2021 a été atteint. Le chiffre d’affaires du secteur pharmaceutique industriel est estimé à 106,51 / 116,89 / 12 724 milliards de RMB (- 5,8% / 9,7% / 8,9% YOY) respectivement pour 2021 – 2023.
Quels autres points saillants de l’entreprise n’ont pas reçu suffisamment d’attention?
À l’exception de l’industrie pharmaceutique de la plaque supérieure et de l’industrie pharmaceutique de la plaque Star, les activités liées à la biologie synthétique de l’entreprise sont également en plein essor (actuellement dominées par la cdmo).
Par rapport aux méthodes traditionnelles de synthèse chimique, la biologie synthétique présente les avantages d’une haute qualité, d’un rendement élevé, d’un faible coût et d’une protection de l’environnement verte. Elle est conforme à la politique nationale importante de neutralisation du carbone de pointe et répond également aux exigences de la production verte soulignée dans le Quatorzième plan quinquennal de la médecine. Le domaine des applications terminales est vaste et devrait générer un espace de marché de 10 milliards de dollars.
La biologie synthétique est un projet systématique qui comporte des obstacles techniques et des obstacles importants en matière de brevets. L’entreprise a travaillé en profondeur dans le domaine des micro – organismes industriels pendant de nombreuses années et a accumulé l’ensemble de la technologie de procédé pour la construction de souches à un stade précoce et la production d’amplification à un stade ultérieur. Avec la libération continue de la capacité en 2022, les revenus du secteur devraient maintenir une croissance rapide de plus de 30% au cours des trois à cinq prochaines années. On estime que le chiffre d’affaires du segment cdmo sera de 3,20 / 8,10 / 1134 milliards de RMB (276% / 153% / 40% YOY) en 2021 – 2023.
Prévision et évaluation des bénéfices de l’entreprise
On estime que les revenus d’exploitation de la compagnie de 2021 à 2023 seront respectivement de 356,18, 384,38 et 418165 milliards de RMB, en hausse de 5,7%, 7,9% et 8,9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 2559, 3188 et 3772 milliards de RMB, en hausse de – 9,2%, 24,6% et 18,3% d’une année sur l’autre; Le SPE correspondant est respectivement de 1,46, 1,82 et 2,16 Yuan, et le PE correspondant est respectivement de 24,8, 19,9 et 16,8 fois. Les activités de l’entreprise sont divisées en quatre secteurs d’activité: les produits pharmaceutiques industriels, les services médicaux et esthétiques, la cdmo et la circulation commerciale. L’évaluation sectorielle de l’entreprise est effectuée en se référant à l’évaluation moyenne d’entreprises comparables dans chaque secteur. L’évaluation globale de l’entreprise est de 85 milliards de RMB et l’évaluation actuelle est de 53,8 milliards de RMB. Couverture initiale avec une cote d’investissement « achetée ».
Conseils sur les risques: risque que la Force des politiques de négociation et d’achat centralisé dépasse les attentes; Risque de retard dans le développement et la promotion des produits.
