Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) ( Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) )
Principaux points de vue
Les revenus ont augmenté régulièrement en 2021, atteignant des sommets records au quatrième trimestre. En 2021, fuyao a réalisé un chiffre d’affaires de 23603 milliards de RMB (YOY + 18,6%), un bénéfice net de 3146 milliards de RMB (YOY + 21,97%) et un bénéfice total de 4350 milliards de RMB (YOY + 23,1%) après déduction des critères de change. Au cours du trimestre de l’ouverture des commandes, le chiffre d’affaires du quatrième trimestre s’est élevé à 6450 milliards de RMB (YOY + 5,22%), le bénéfice net attribuable à la société mère à 550 millions de RMB (YOY – 37,3%) et le bénéfice total déduit des opérations de change à 1071 milliard de RMB (Q3 environ 1028 milliard de RMB). Dans l’ensemble, en 2021, le taux de croissance des revenus de l’entreprise a dépassé régulièrement celui de l’industrie (la production de voitures particulières a augmenté de + 7,1% d’une année sur l’autre), le chiffre d’affaires a atteint un sommet historique au quatrième trimestre, et de nombreux facteurs, tels que la perte de Sam, l’augmentation du coût des matières premières, la perte de change et le coût du transport maritime, ont entraîné la performance du bénéfice net de l’entreprise.
L’augmentation des frais de transport maritime et des prix de la soude a eu une incidence sur la marge brute et les taux de redevance ont diminué régulièrement. Compte tenu de l’ajustement des normes comptables, le taux de profit brut de la société en 2021 est de 35,9%, avec une diminution de 0,6 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’impact de l’augmentation des coûts de transport maritime et des prix de la soude, dans laquelle l’impact des coûts de transport maritime sur le taux de profit brut est de 0,98 PCT d’une année sur l’autre, et l’impact de l’augmentation des prix de la soude sur le taux de profit brut est de 0 Après ajustement conformément aux nouvelles conventions comptables, le taux des quatre taux de la compagnie en 2021 est de 20,25%, soit – 1,16 PCT par rapport à l’année précédente, dont 4,88 / 8,24 / 2,91 / 4,22% pour les frais de vente / gestion / finances / recherche et développement, et – 0,40 / – 1,31 / + 0,43 / + 0,13 PCT par rapport à l’année précédente.
Les activités à l’étranger continuent de progresser et les produits innovants en verre automobile sont prometteurs à long terme. Extrémité allemande: fysam, une société de moulage lumineux en aluminium achetée en 2019, a achevé l’intégration du projet au premier semestre de 2020, et a été affectée par une provision unique pour ferraille au quatrième trimestre de 2021, et la perte de Sam devrait augmenter d’une année sur l’autre; Fin des États – Unis: l’impact de l’épidémie s’est progressivement atténué à partir du deuxième semestre de 20 ans, avec un chiffre d’affaires de 1,33 milliard de RMB / 3,25 milliards de RMB / 1,92 milliard de RMB / 3,90 milliards de RMB, un bénéfice net de – 90 millions de RMB / 02 millions de RMB / 130 millions de RMB / 270 millions de RMB et un taux d’intérêt net de – 6,9% / 0,1% / 6,9% / 7% respectivement; En 2021, la proportion de produits à haute valeur ajoutée tels que le verre panoramique intelligent fuyao, le verre réglable par la lumière et le verre d’affichage tête haute a augmenté de 3,31 PCT. Le prix d’un mètre carré du verre automobile fuyao est passé de 152,4 yuan en 2016 à 180,5 yuan en 2021, avec un cagr de 3,44%. À l’heure actuelle, le verre de Dimming est monté sur des véhicules tels que le pôle hélium 001 et le GAC Aion s plus. Conseils sur les risques: l’incertitude entourant l’éclosion à l’étranger a une incidence sur les activités de l’entreprise dans le domaine de l’automobile et du verre et sur les progrès de l’intégration de la Sam.
Conseils en matière d’investissement: réduire les prévisions de bénéfices et maintenir la cote « maintenir ».
À court terme, on s’attend à ce que la performance de l’entreprise maintienne un taux de croissance de plus de 20% en 2022 dans le contexte de la mise à niveau du verre, de l’atténuation du transport maritime et des puces et de l’augmentation de la part de marché; Dimension à long terme, l’entreprise en tant que leader mondial du verre automobile, sous la grande tendance de l’intelligence, le verre automobile devrait 1) la consommation de verre (surface) d’un seul véhicule, de 4 à 6 mètres carrés; Augmenter la valeur d’un mètre carré (revêtement, isolation thermique, bordure, HUD, Dimming, communication 5G, etc.) de 600 yuans à plus de 2000 yuans. Par la suite, le verre automobile et la mise en réseau ouvrent de nouveaux horizons et l’amélioration de l’ASP de l’industrie devrait s’accélérer. Compte tenu de la situation épidémique, de l’impact de la pénurie de carottes sur l’ordonnancement de la production, des gains et pertes de change, des matières premières et des coûts de transport maritime incertains, les prévisions de bénéfices ont été révisées à la baisse, et les bénéfices prévus pour 22 à 24 ans étaient respectivement de 48 / 57 / 7,1 milliards (les prévisions de bénéfices précédentes étaient de 50 / 6 / 7,3 milliards), ce qui correspond à PE 21 / 17 / 14 x, et la cote de participation excédentaire a été maintenue.
Les revenus ont augmenté régulièrement en 2021 et les revenus du quatrième trimestre ont atteint un sommet historique. Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) en 2021, le chiffre d’affaires a atteint 23603 milliards de RMB (YOY + 18,57%), le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 3146 milliards de RMB (YOY + 20,97%), la perte de change a atteint 528 millions de RMB, la perte de change a atteint 422 millions de RMB au cours de la même période de l’année précédente, le bénéfice total déduit de la catégorie de change en 2021 était de 4350 milliards de RMB (YOY + 23,1%), le bénéfice net déduit de la catégorie de change était de 3674 milliards de RMB (YOY + 21,53%), le dividende proposé était de 26110 milliards de RMB (10 RMB (taxes comprises) pour 10 Le taux de dividende est de 2,6%. Au cours du trimestre de l’ouverture des commandes, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 6 450 millions de RMB (YOY + 5,22%, YOY + 14,98%), un bénéfice net de 550 millions de RMB (YOY – 37,30%, YOY – 33,41%) et un bénéfice total de 1 071 millions de RMB (Q3 environ 1 028 millions).
En résumé, le chiffre d’affaires de la compagnie a augmenté régulièrement en 2021, les pertes de Sam, l’augmentation des coûts des matières premières (- 110 millions), les pertes de change (- 530 millions) et les coûts de transport maritime (- 230 millions) ayant pesé sur la performance du bénéfice net de la compagnie en 2021.
Sous l’influence de l’augmentation des frais de transport maritime et des prix de la soude, la marge bénéficiaire brute de la société de calibre comparable ajustée selon les normes comptables en 2021 est de – 0,6 PCT d’une année sur l’autre. Au cours de la période visée par le rapport, la compagnie a modifié les coûts de transport connexes, qui étaient initialement inclus dans les dépenses de l’exercice en cours, pour les amortir aux coûts d’exploitation sur la même base que la comptabilisation des revenus de biens ou de services, conformément aux questions et réponses du Ministère des finances sur la mise en œuvre des normes comptables pour les entreprises en novembre 2021; Les frais de réparation quotidienne des immobilisations liés à la production et à la transformation des stocks sont changés des dépenses initialement comptabilisées dans la période en cours à celles qui sont traitées conformément au principe de détermination du coût des stocks. Entre – temps, la compagnie effectue des ajustements rétroactifs pour 2019 et 2020. Après le changement des conventions comptables ci – dessus, la marge bénéficiaire brute en 2021 était de 35,9%, contre 36,5% au cours de la même période de l’année précédente, ce qui a diminué de 0,6 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’impact de la hausse des prix du fret maritime et de la soude, dont 231 millions de RMB d’augmentation des prix du fret maritime d’une année sur l’autre et 0,98 PCT de diminution de la marge bénéficiaire brute; Le prix de la soude a augmenté de 107 millions de RMB d’une année sur l’autre, ce qui a réduit la marge brute de 0,45 PCT. En raison des changements apportés aux normes comptables, une partie des frais de gestion et de vente du document Q4 sont transférés au côté des coûts du document Q4, et le calibre n’est pas comparable. Ici, le calibre du taux de marge brute – taux de vente – taux de gestion est utilisé. Le taux de marge brute – taux de dépenses de vente – taux de dépenses de gestion du document Q4 de ce calibre est de 20,85% (24,43% / 23,86% / 22,24% respectivement pour Q1 / Q2 / q3).
En ce qui concerne les taux de redevance, ils ont été stables dans l’ensemble en 2021. Étant donné que les changements apportés aux conventions comptables rendent les données apparentes sur les taux de dépenses non comparables, nous ajustons ici les taux des frais de vente et des frais généraux pour 2020 conformément aux nouvelles conventions comptables. Selon des critères comparables, le taux des quatre taux de la compagnie en 2021 est de 20,25%, soit – 1,16 PCT par rapport à l’année précédente, dont 4,88 / 8,24 / 2,91 / 4,22% pour les frais de vente / gestion / finances / R & D et – 0,40 / – 1,31 / + 0,43 / + 0,13 PCT par rapport à l’année précédente. En raison de l’augmentation des pertes de change et de la diminution des intérêts créditeurs, le taux de charge financière de la compagnie a augmenté en 2021.
En 2021, les activités de fuyao Automotive Glass ont continué de progresser à l’extérieur de la Chine. Depuis 2013, Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) 21q4 la production chinoise de voitures particulières est restée stable par rapport à Q3 (+ 0,04%) et le chiffre d’affaires de l’entreprise a augmenté de 5,2%, surpassant constamment l’industrie. En ce qui concerne les régions divisées, le chiffre d’affaires de fuyao U.S. au premier semestre de 20 ans / 20 ans / 21 ans / 21 ans est respectivement de 1,33 milliard / 3,25 milliards / 1,92 milliard / 3,90 milliards, le bénéfice net est respectivement de – 90 millions / 02 millions / 130 millions / 270 millions et Le taux d’intérêt net est de – 6,9% / 0,1% / 6,9% / 7%.
La capacité européenne s’est progressivement rétablie et la consolidation de la Sam a permis d’atteindre une croissance des revenus de 21q4 par rapport à l’année précédente. Depuis l’acquisition des actifs allemands Sam Aluminum Bright Strip en 2019, afin d’améliorer son efficacité opérationnelle, la société a commencé à intégrer et a achevé l’intégration du projet au premier semestre de 2020, ce qui a permis de s’assurer que la perte de Sam n’a pas été amplifiée dans le contexte de l’impact important de l’épidémie de Q2 à l’étranger sur Les revenus. Avec l’atténuation de l’épidémie de Q3 à l’étranger, le taux d’utilisation de la capacité de Sam s’est amélioré et l’ampleur de la perte a montré une tendance à la baisse depuis 20q2. 21q4 la perte de Sam a augmenté par rapport à l’année précédente en raison de l’effet d’un retrait ponctuel.
Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) Afin de maintenir son avantage concurrentiel, l’entreprise a continuellement augmenté ses investissements dans la R & D, qui sont passés de 155 millions de RMB en 2010 à 815 millions de RMB en 2020, avec un cagr de 18,05%. L’investissement de l’entreprise dans la R & D est plus élevé que celui des concurrents de l’industrie. Depuis 2014, le taux de d épenses de l’entreprise dans la R & D est toujours supérieur à 3,80%. En 2020, le taux de dépenses de R & D est de 4,10%, ce qui est beaucoup plus élevé que 1,62% de nitrate d’ardoise et 1,13% de Saint – Gobain. L’entreprise a mis en place un centre d’innovation intelligent, mis en place une équipe d’innovation intelligente en réseau, développé rapidement des r ésultats clés et réalisé des percées dans des domaines technologiques de base tels que le processus et l’équipement clés de formage du verre automobile, l’antenne en verre, le revêtement, l’optoélectronique, etc. l’entreprise a mis au point du verre ultra mince léger, du verre chauffant revêtu, du verre d’affichage tête haute, du verre super isolé, du verre etc RFID 5G avec antenne en réseau, du verre panoramique intelligent, etc. Apporter aux utilisateurs une nouvelle expérience de conduite intelligente, économe en énergie, respectueuse de l’environnement, sûre et confortable. Dans le même temps, afin de répondre aux exigences nationales en matière de « neutralisation du carbone» et de « pic de carbone», fuyao a activement introduit une ligne de production hautement automatisée dans la fabrication de produits innovants, améliorant considérablement l’efficacité de la production et la qualité des produits, tout en réduisant encore la consommation d’énergie de production.
R & D innovation et leadership technologique, les produits en verre de l’entreprise continuent d’augmenter et de se moderniser. L’entreprise continue de promouvoir le développement du verre automobile vers « la sécurité et le confort, les économies d’énergie et la protection de l’environnement, l’esthétique et la mode, l’intégration intelligente ». La proportion de produits à haute valeur ajoutée tels que le verre panoramique intelligent, le verre réglable, le verre d’affichage tête haute, le verre super isolé, le verre ultra – mince léger et le verre chauffant revêtu continue d’augmenter, Représentant 3,31 PCT de plus qu’au cours de la même période de l’année précédente, ce qui reflète la valeur. Le prix d’un mètre carré de verre automobile fuyao est passé de 152,4 RMB en 2016 à 180,5 RMB en 2021, avec un cagr de 3,44%. En septembre 2021, le Groupe fuyao a formé une équipe conjointe avec l’Université Tsinghua et l’Université de Pékin pour lancer le projet d’innovation de fabrication intelligente numérique et promouvoir la recherche et le développement innovants de fabrication intelligente de verre automobile; En décembre 2021, le premier train panoramique de tourisme de montagne au monde a été officiellement mis en service à Zhuzhou, Hunan, et devrait être mis en service à la fin de 2022 sur la ligne de transport en commun ferroviaire urbain Lijiang 1. La fenêtre avant « miroir du ciel» de l’apparence du train a adopté la conception de la fenêtre avant super courbée avec une surface de verre d’environ 5,2 m2, qui est le plus grand produit de fenêtre avant de transport en commun ferroviaire à l’heure actuelle. En outre, la fenêtre latérale du train est en verre électrique réglable en couleur.
En ce qui concerne l’avenir, les applications représentées par HUD (Volkswagen MEB / Great Wall New Platform, etc.), full glass roof (tesla, Xiaopeng, etc.) et Dimming Glass deviennent de plus en plus populaires, et la promotion de l’ASP dans l’industrie du verre automobile devrait s’accélérer dans le contexte de l’intelligence électrique. Nous croyons que le verre de Dimming, en raison de ses fonctions d’isolation thermique, d’isolation acoustique, de divertissement, de sécurité, etc., donnera au verre panoramique du ciel plus de fonctions. La disposition des produits en verre de finition fuyao est complète et a fourni des voitures électriques intelligentes de marque principale. À l’heure actuelle, les produits de verre de Dimming de fuyao peuvent être divisés en verre de Dimming PDLC, verre thermochromique et verre de Dimming EC, parmi lesquels le verre panoramique de Dimming PDLC a été monté sur Landu Free en tant qu’accessoire optionnel, ce qui permet d’obtenir une luminosité réglable à 10 niveaux et d’isoler 99% des rayons ultraviolets; Le verre thermochromique peut être personnalisé avec une variété de couleurs de verre, et la couleur peut varier en fonction de la température. Le rideau d’éclairage EC est un nouveau verre d’éclairage lourd lancé par fuyao cette année. Il présente les caractéristiques d’une faible brume, d’un éclairage automatique inductif intelligent, d’une isolation thermique et d’une protection contre les rayons ultraviolets. Il adopte la technologie électrochromique EC du jeu de lumière pour réaliser un éclairage de changement de couleur progressif. Actuellement, il a été transporté dans des modèles tels que pole Helium 001 et GAC Aion s plus.
Le Groupe fuyao a remporté le prix de la « qualité de la Chine », le troisième prix de la « collection d’or » pour le toit panoramique fixe et le prix d’or 2021 pour le toit panoramique intelligent. Le 16 septembre, la quatrième Conférence chinoise sur la qualité s’est tenue à Hangzhou et a dévoilé la liste des organisations et des personnes qui ont remporté le quatrième prix chinois de la qualité. Avec le mode de gestion de la qualité « quatre produits en un et deux moteurs », le Groupe fuyao a été reconnu par le Comité d’évaluation et de reconnaissance et a remporté le prix de la qualité de la Chine. Le 18 octobre, la cérémonie de remise des prix des 100 premiers prix de la nouvelle chaîne d’approvisionnement automobile de la Chine, le troisième prix de la série d’or 2021, parrainé par Geithner Motors, a ouvert ses portes à Shanghai. Le Groupe fuyao a remporté le troisième « Golden Series Award » dans le domaine de la décoration intérieure et extérieure de la nouvelle chaîne d’approvisionnement automobile chinoise pour son « toit panoramique fixe ». Le 4 décembre 2021, le Sommet de la chaîne d’approvisionnement automobile de la Chine et la sixième cérémonie du prix Bell Xuan ont eu lieu à Wuhan. Le Groupe fuyao a remporté le sixième prix d’or de la production de masse pour son rideau de ciel panoramique intelligent. Il s’agit du sixième prix consécutif de la production de masse pour fuyao.
Conseils en matière d’investissement: continuer de recommander le leader mondial Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) Dans le contexte de l’intelligence électrique des véhicules, les possibilités de l’industrie sont axées sur 1) L’augmentation / la mise à niveau des pièces; Les deux principaux axes de la chaîne industrielle émergente indépendante sont développés. Sous la ligne principale des pièces incrémentales / mises à niveau, le verre automobile a naturellement un avantage de blocage (occupant un tiers de la surface de la carrosserie du véhicule et entourant les occupants), la mise à niveau initiale est effectuée autour du HUD avant et de l’écran du toit du véhicule, et la pénétration du verre de réglage de la lumière est observée à moyen terme. Le verre automobile à long terme est censé être le support de sortie Beijing Vastdata Technology Co.Ltd(603138) à l’extr Avoir un grand espace de croissance (la valeur du vélo varie de 700 – 1500 – 3000 +).
Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise a augmenté de façon stable (+ 19% d’une année sur l’autre), la perte de Sam, la hausse du coût des matières premières (- 110 millions), la perte de change (- 530 millions) et le coût du transport maritime (- 230 millions) ont pesé sur la performance du bénéfice net de l’entreprise en 2021 (3,1 milliards, d’une année sur l’autre + 21%), sous l’effet des frais de transport maritime et du prix de la soude.
