Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) ( Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) )
Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) Si l’augmentation des prix peut être lisse, etc. La raison principale est que, bien que la logique de croissance à long terme demeure inchangée dans un marché faible, l’incertitude des résultats à court terme entraîne un ajustement continu. Cependant, nous pensons que la piste de départ est la piste la plus longue et la plus épaisse de neige dans l’industrie militaire, et Fushan Iron and Steel Co., Ltd. Est toujours l’entreprise de blocage de base avec des barrières extrêmement élevées et un modèle stable dans les matériaux de départ. Selon les micro – organismes officiels de l’entreprise, l’entreprise a réduit les coûts et augmenté l’efficacité en utilisant l’acier de retour des stocks, en renforçant le contrôle de la consommation d’énergie, en augmentant le taux de production de matériaux et d’autres mesures. Par conséquent, nous pensons que le point de temps de la reconfiguration est au cœur de la Nous avons constaté qu’en février, Fushan Iron and Steel Co., Ltd. A obtenu des résultats réels grâce à une production à faible consommation d’énergie et à faible coût. La forte augmentation des prix des matières premières telles que le nickel est à court terme, mais l’amélioration du niveau de gestion, de l’optimisation des procédés et du taux de formation des matériaux est à long terme et continue, et la valeur à long terme reste importante.
Tout d’abord, les facteurs de profit et de vide sont progressivement clairs, et de nombreuses mesures sont prises pour réduire les coûts et améliorer l’efficacité.
Prix des matières premières: la forte hausse du prix du nickel à court terme a causé une préoccupation excessive sur le marché, ce qui a entraîné une rétroaction excessive. Le Nickel est utilisé dans les superalliages, l’acier inoxydable et d’autres produits de l’entreprise, et les produits civils peuvent conduire. Actuellement, il existe également des Mesures d’augmentation des prix pour les produits militaires. À moyen et à long terme, nous nous attendons à ce que les prix des matières premières en alliage comme le nickel, le cobalt et le molybdène baissent à la fin, et la hausse des prix du nickel à court terme n’affectera pas les fondamentaux à long terme; En outre, afin de faire face à l’augmentation du prix des matières premières, Fushan Iron and Steel Co., Ltd. A utilisé plus d’acier de retour en stock, a fait de son mieux pour récupérer efficacement les principaux éléments de prix élevés tels que le chrome, le nickel, le cobalt et le molybdène dans l’acier de retour, a digéré plus d’acier de retour en retard et a récupéré plus de 10 000 tonnes d’acier de retour de catégorie II en février 2022.
Frais d’électricité: selon le rapport annuel de 2020, le carburant et l’énergie représentent 13,9%, ce qui a relativement peu d’impact sur le coût total. Selon l’augmentation de 20% des frais d’électricité, plus les mesures d’économie d’énergie et l’utilisation de l’électricité verte, on estime que l’augmentation des frais d’électricité n’affectera que des dizaines de millions de niveaux de coûts. En outre, afin de faire face à la hausse des prix de l’énergie, Fushan Iron and Steel Co., Ltd. A continué de renforcer le contrôle de la consommation d’énergie et d’éviter la consommation d’énergie de « crête » à « vallée ». En février 2022, la consommation globale d’énergie de Fushan Iron and Steel Co., Ltd. A diminué de 1,34% d’une année sur l’autre et les dépenses totales d’énergie ont diminué de 5
Augmentation des prix: selon mon réseau sidérurgique et mon réseau d’entreprises sidérurgiques, Fushan Iron and Steel Co., Ltd. A présenté deux avis d’augmentation des prix le 24 janvier et le 18 mars 2022 en vue de l’augmentation des coûts. Premier avis d’augmentation des prix: pour les commandes de produits sidérurgiques de catégorie a reçues à compter du 1er février 2022, l’augmentation des prix des produits contenant au moins 5% de nickel + cobalt en tant qu’élément d’alliage ne doit pas être inférieure à 10%; La hausse des prix des autres produits n’est pas inférieure à 5%. Deuxième avis d’augmentation de prix: sur la base du prix de base du 17 mars pour les commandes contractuelles reçues à partir de 0 h le 18 mars 2022, pour toutes les variétés de produits sidérurgiques spéciaux, chaque 1% de molybdène, vanadium et nickel est augmenté respectivement de 200, 400 et 500 yuans / tonne. Nous nous attendons à ce que l’ensemble de la chaîne de l’industrie du développement de l’aviation supporte la hausse des prix des matières premières au fur et à mesure que les prix augmentent. Voir Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) 2021 rapport annuel: les prix internationaux des matières premières ont commencé à augmenter à des degrés divers et le délai de livraison a été prolongé; Les fournisseurs chinois de matières premières ont également de fortes attentes à la hausse récemment. Par conséquent, l’entreprise pourrait faire face à des pressions réalistes à la hausse sur les prix des principales matières premières en 2022.
Augmenter le taux de formage: l’entreprise améliore le taux de formage en ajustant le processus technologique (optimiser le profil du lingot, réduire la perte de tête et de queue d’acier, réduire la perte de finition, etc.). En février 2022, d’une part, le taux de conformité de la sélection et de la planification des lingots et des ébauches atteint 100%; D’autre part, l’entreprise a réduit la quantité de coupe des produits finis en optimisant le processus de fusion du laitier électrique, ce qui a permis d’augmenter le taux de production de lingots de laitier électrique de 1,64% par rapport à la moyenne de 2021.
Effet d’échelle: en 2022, avec l’introduction de nouvelles capacités de production, l’effet d’échelle après le lot apparaîtra rapidement avec l’augmentation de l’équipement.
Deuxièmement, la logique à long terme n’a pas changé, les bénéfices trimestriels de cette année étant plus déterministes à la hausse.
À long terme, la demande de superalliages est forte et l’offre est encore insuffisante; Les obstacles élevés et la concurrence ne changeront pas; Les fondamentaux de la croissance à long terme sont très incertains. Du côté de la demande, les attributs des consommables des moteurs aéronautiques + le démarrage du marché de l’entretien + le développement commercial à long terme, les turbines à gaz, etc., fournissent un marché plus vaste, et Fushan Steel devrait également entrer dans le système de recherche scientifique et d’approvisionnement du développement commercial; Du côté de l’approvisionnement, l’approvisionnement en superalliage doit être effectué en deux étapes. Le premier a un long cycle de temps et le second a des exigences élevées en matière de stabilité de la qualité et de taux de formage. Nous pensons que la position dominante de Fushan Steel, qui occupe le superalliage militaire et l’acier à haute résistance dans le 14ème plan quinquennal, ne changera pas. Maintenant, le problème central est la capacité de production. En bref, la compétitivité de base de Fushan Iron and Steel n’a pas changé à long terme, et son avantage de positionnement est encore remarquable.
Performance: avec l’achèvement progressif de la commande d’augmentation des prix et la libération progressive de la production au cours du troisième trimestre de 2022, la performance de cette année est encore très déterministe par rapport à l’année précédente, en particulier si l’on considère que la forte augmentation de la performance de libération de la capacité en 2023 est prévisible et que l’évaluation en 2023 est très attrayante.
Suggestions d’investissement: Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 à 2023 sera respectivement de 782, 10,03 et 1 518 millions de RMB, avec une évaluation correspondante de 35x, 27x et 18X, et que la cote d ‘« achat » sera maintenue.
Conseils sur les risques: le processus d’expansion de la production de l’entreprise n’a pas répondu aux attentes du marché, aux fluctuations des prix des matières premières et de l’énergie
