Jiangsu Cnano Technology Co.Ltd(688116) ( Jiangsu Cnano Technology Co.Ltd(688116) )
Logique d’investissement
La mise à niveau du système de matériaux de batterie accélère la pénétration des tubes de carbone. Avec la tendance au nickel élevé, à l’anode de silicium et au remplissage rapide, la demande de nanotubes de carbone deviendra de plus en plus rigide. Les tubes de carbone devraient accélérer la pénétration dans le monde entier. Nous prévoyons que la demande de lisier de tubes de carbone sera de 148000 tonnes en 22 ans et de Plus de 500000 tonnes en 2025. Le taux de croissance composé sera de 60% entre 2021 et 2025.
Les nanotubes de carbone ont des propriétés techniques itératives continues et les avantages de leader seront continuellement renforcés.
Produits: l’itération continue améliore encore les obstacles industriels et l’entreprise reste en avance. À l’avenir, le rapport longueur / diamètre des tubes de carbone sera de plus en plus élevé, ce qui nécessitera des exigences plus élevées pour le développement de catalyseurs, la mise à jour de l’équipement et la technologie de dispersion. À l’heure actuelle, tiannai a réalisé la vente de produits de troisième génération et a développé des produits jusqu’à la cinquième génération de nanotubes de carbone à paroi unique. L’extrémité du produit continue de diriger l’industrie.
Coût: l’échelle & le recouvrement renforce encore l’avantage de coût. Capacité & l’échelle des ventes de l’entreprise est en tête de l’industrie, avec une capacité de production de poudre de 2000 tonnes, correspondant à 40 000 tonnes de lisier. Nous prévoyons que l’entreprise expédiera 33 000 tonnes de lisier conducteur en 2021, représentant environ 40% du marché. La capacité de production de poudre en construction est de 6 000 tonnes (jusqu’à 120000 tonnes de lisier après l’accouchement), et l’avantage d’échelle est continuellement renforcé. Le projet de récupération du PNM de 45 000 tonnes (correspondant à environ 48 000 tonnes de lisier) a été construit par l’entreprise et a commencé à décharger progressivement. Avec l’augmentation de la proportion de récupération, le coût du lisier sera encore réduit, et l’avantage de coût de l’entreprise sera continuellement renforcé.
Le champ d’application des nanotubes de carbone continue de se développer et d’ouvrir davantage l’espace de croissance. La piste de course du tube de carbone a une forte ductilité et devrait remplacer le noir de carbone conducteur dans le Masterbatch conducteur. La demande de semi – conducteurs et de matériaux antistatiques pour les plastiques conducteurs continue d’augmenter. On estime qu’en 2025, l’espace du marché des masterbatches conducteurs sera de 9,3 milliards, avec un taux de croissance composé d’environ 10%. L’entreprise construit 7000 tonnes de masterbatches conducteurs et injectera une nouvelle énergie cinétique de croissance après La mise en service.
Conseils en matière d’investissement et évaluation
L’entreprise continue d’itérer sur les tubes de carbone et devrait renforcer sa position de chef de file, bénéficiant d’une pénétration accélérée des tubes de carbone en aval. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 2,99, 6,02 et 1 051 milliards de RMB respectivement pour 2021 – 2023, ce qui correspond à 1,29, 2,59 et 4,52 RMB pour le SPE, 119,7, 59,5 et 34,1 fois pour le PE, ce qui donne à la société une évaluation de 22 ans 70 fois, et le prix cible correspondant est de 182 RMB. La société sera couverte pour la première fois et recevra une cote de « Participation excédentaire ».
Risques
La demande en aval n’est pas à la hauteur des risques prévus, le modèle de concurrence de l’industrie s’aggrave, la construction de la capacité de l’entreprise n’est pas à la hauteur des risques prévus, l’expansion des nouveaux clients n’est pas à la hauteur des risques prévus et l’itération des produits n’est pas à la hauteur des risques. Levée de l’interdiction des actions restreintes & risque de conversion d’obligations convertibles en actions.
