China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) )
Événement: le 19 mars, China Merchants Bank Co.Ltd(600036) a publié le rapport annuel 2021. Chiffre d'affaires: 331,25 milliards de RMB, YOY + 14,0%; Le bénéfice net de la société mère est de 119,92 milliards de RMB, YOY + 23,2%; Le taux de non - conformité était de 0,91% (- 2bp) et la couverture des provisions était de 483,9% (+ 40,7 PCT).
Le rendement a augmenté de façon significative et le Rao a pris la tête. En 2021, le taux de croissance des bénéfices nets des sociétés mères a augmenté de 1,0 PCT à 23,2%, un nouveau sommet depuis 2012, et le taux de croissance des revenus a augmenté de 0,5 PCT à 14,0%. Le Rao était de 16,96% et a continué à prendre la tête.
L'écart de taux d'intérêt a légèrement augmenté et l'échelle s'est développée de façon stable. L'écart de taux d'intérêt net d'un trimestre au 21q4 est de 2,48%, ce qui représente un solde moyen des actifs portant intérêt de YOY + 10,4% par rapport à la hausse de 1BP au 21q3, en hausse de 0,1pct par rapport à 2020, ce qui constitue le disque de base pour la reprise du taux de croissance du revenu d'intérêt net.
Dans le mode 3.0, la gestion du patrimoine est florissante. En 2021, l'aum de détail a atteint 10,8 billions de RMB, YOY + 20,3%. Le taux de croissance de l'aum des banques privées était significativement plus élevé que celui de l'ensemble, et la structure a été continuellement optimisée. Le chiffre d'affaires de la gestion du patrimoine a atteint 35,84 milliards de RMB, YOY + 25,7%, en hausse de 6,7 PCT par rapport à l'année précédente; La part des revenus d'exploitation était de 10,8%, en hausse de 1,0 PCT par rapport à l'année précédente. Le taux de croissance de la FPA pour les entreprises est supérieur au taux de croissance de l'actif total, et la part du financement non traditionnel continue d'augmenter. Grâce à une approche financière globale, les douves de dépôt ont été consolidées et la proportion de dépôts à vue a augmenté de 4,5 PCT à 64,5% d'une année sur l'autre.
La qualité des actifs est bonne et l'impact sur le logement est faible. En 2021, le taux de non - conformité a diminué de 2bp à 0,91% et le taux de couverture des provisions a augmenté de 40,7 PCT à 483,9%, ce qui est encore plus élevé. Par rapport à 21h1, le taux de non - conformité de l'industrie immobilière a augmenté de 34bp pour atteindre 1,41%, mais le taux global de non - conformité de l'industrie immobilière à l'industrie immobilière a encore fortement diminué. La quasi - totalité des nouveaux retards se sont produits, les anciens retards ont accéléré la disposition et la qualité des actifs sera stable au cours de la période à venir.
Conseils d'investissement: pionnier de la grande richesse, faible évaluation à augmenter
L'excellente structure de la clientèle maintient l'assiette de base du revenu net d'intérêt, le mode 3.0 stimule la gestion du patrimoine pour obtenir des résultats spectaculaires, le risque de crédit des entreprises immobilières ne change pas la qualité des actifs pour maintenir une tendance stable, le Rao reste en tête, la gestion du grand patrimoine est rare cible. Le SPE pour 22 / 23 / 24 est estimé à 5,56 $, 6,69 $et 8,39 $, respectivement. Le prix de clôture du 19 mars correspond à 1,4 fois le pb de 22 ans, maintenant la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: la situation macroéconomique se détériore; Exposition au risque de crédit; La transition n'a pas progressé comme prévu.
