Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) ( Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
Rapport annuel publié par la société: en 2021, la société a réalisé un bénéfice d’exploitation de 7646 milliards de RMB / + 8,73%, un bénéfice net de 649 millions de RMB / + 50,92% pour la société mère et un bénéfice non net de 676 millions de RMB / + 70,76% pour la société mère. Les flux de trésorerie nets d’exploitation se sont élevés à 993 millions de RMB / + 54,43% et le bénéfice de base par action à 0,97 RMB / + 51,56%. Dont 1 816 millions de RMB / + 8,71% pour un seul Q4; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 229 millions de RMB / + 93,75%, et le bénéfice non net attribuable à la mère était de 202 millions de RMB / + 68,26%. Le rendement est conforme aux attentes.
En se concentrant sur les catégories de soins de la peau, le taux de réapprovisionnement de la marque a considérablement augmenté: selon le rapport annuel, l’entreprise a vigoureusement développé des marques de produits de soins de la peau à marge brute élevée en 2021, représentant 35% des revenus et environ 22% du taux de croissance annuel. En ce qui concerne la Sous – marque, yuze: tmall guochuori se classe au premier rang des cosmétiques nationaux, le nombre de clients de la marque a augmenté d’environ 590000 à 3,61 millions, et le taux de réapprovisionnement est de 42,58% / + 6,22 PCTs. 100 Grass Collection: rationaliser SKU, lancer de nouveaux produits en s’appuyant sur la recherche du prix Nobel et construire la technologie des plantes médicinales. Le nombre de clients de la marque a augmenté d’environ 80 000 à 1,93 million, et le taux de rachat a atteint 41,61% / + 7,88 PCTs. Six dieux: Élargir la catégorie de produits, travailler avec de nouveaux porte – parole, dédié à la marque jeune, scénique, quatre saisons. Goff: augmenter la proportion de soins de la peau haut de gamme pour les hommes et lancer de nouveaux produits de nettoyage du visage. Meijiajing: inverser la tendance à la baisse et développer le marché des villes de faible niveau qui coulent.
Le commerce électronique en ligne est à l’origine de la croissance et de l’adoption de nouveaux commerces de détail hors ligne: en 2021, l’entreprise a réalisé des revenus de canaux en ligne de 3211 milliards de RMB / + 7,90 PCTs, soit 42,04%, dont 34,63% pour le commerce électronique. L’entreprise s’est débarrassée de l’impact négatif de la sector – forme tmall, de la méthode de jeu unique et de l’activité d’achat de groupe communautaire par l’innovation de contenu autodiffusé et de sector – forme diversifiée. Le chiffre d’affaires hors ligne a atteint 4427 milliards de RMB / + 9,25 PCTs, a activement adopté de nouveaux commerces de détail, a fermé 111 magasins à longue queue et a amélioré la capacité d’exploitation des canaux grâce à l’autonomisation numérique et à l’exploitation privée.
Réduction des coûts et augmentation de la marge bénéficiaire brute: en 2021, l’entreprise a réalisé une marge bénéficiaire brute de 58,73% / + 2,84 PCTs et une marge bénéficiaire brute de 45,74% / + 9,24 PCTs pour un seul Q4, en raison de l’ajustement de la structure du produit, y compris l’augmentation de la proportion des ventes de produits de soins de la peau à marge brute élevée et de la proportion des ventes de produits de soins de la peau à marge brute élevée dans la catégorie, ainsi que l’optimisation de la formule du produit et la simplification de l’emballage du produit à la fin du coût. En termes de taux, le taux des frais de vente en 2021 est de 38,54% / + 1,02 PCTs, le taux des frais généraux est de 10,34% / + 0,09 PCT et le taux des frais de recherche et de développement est de 2,13% / + 0,08 PCT. Bien que le taux des frais de vente ait augmenté dans l’ensemble, le taux des frais de commercialisation a diminué après déduction des salaires et des avantages sociaux. Le taux des frais généraux est essentiellement stable; L’augmentation du taux de d épenses de R & D est principalement due à l’augmentation des investissements de R & D et à la réduction du cycle de développement de nouveaux produits de 12 mois à 8,5 mois par l’ajustement méthodologique de R & D.
Les jours de rotation des créances et des stocks ont considérablement diminué et la capacité d’exploitation a été améliorée: les flux de trésorerie nets d’exploitation de la société en 2021 se sont élevés à 993 millions de RMB / + 54,34%, principalement en raison de l’augmentation des recettes de vente d’une année sur l’autre; Le nombre de jours de rotation des comptes débiteurs a diminué de 3 à 51,76 jours en raison de l’accélération du recouvrement du crédit des concessionnaires; Les jours de rotation des stocks à recevoir ont diminué de 11 jours à 99,17 en raison de l’élimination des SKU à longue queue.
Suggestions d’investissement: acheter – une cote d’investissement, la mise en page de la marque tridimensionnelle est terminée, l’ajustement des canaux multidimensionnels est lisse et l’efficacité devrait être optimisée davantage. La part de marché de la marque principale de l’entreprise est stable et continue d’augmenter, et la marque croît rapidement pendant la période de culture; Les canaux en ligne ont obtenu des résultats remarquables après ajustement, les canaux hors ligne ont été stables et se sont développés. La mise en page de la marque tridimensionnelle de l’entreprise est terminée, les canaux multidimensionnels sont ajustés en douceur, et l’efficacité devrait être optimisée davantage. À l’avenir, nous espérons compter sur l’avantage d’échelle de leader pour réaliser une croissance soutenue et stable. Les résultats devraient augmenter de 23,9% / 27,7% / 23,0% entre 2022 et 2024, ce qui correspond à un pe de 31 / 25 / 20x.
Conseils sur les risques: l’épidémie de covid – 19 continue de se détériorer, la croissance macroéconomique ralentit, les risques liés à la structure des canaux et à la culture de nouveaux produits ne sont pas à la hauteur des attentes.
