Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) ( Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) )
Événements
Dans la soirée du 17 mars 2022, la compagnie a publié le rapport annuel 2021: le chiffre d’affaires réalisé en 2021 était de 2519 milliards de RMB (YOY + 10,82%), le bénéfice net attribuable à la société mère était de 742 millions de RMB (YOY – 4,52%) et le bénéfice net non attribuable à La société mère était de 694 millions de RMB (YOY – 8,49%); 2020q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 563 millions de RMB (YOY + 18,74%), un bénéfice net de 238 millions de RMB (YOY + 45,75%) et un bénéfice net non attribuable de 209 millions de RMB (YOY + 32,41%).
Principaux points d’investissement
Augmentation des coûts et baisse des marges bénéficiaires
Dans l’ensemble, le chiffre d’affaires annuel de la société a augmenté régulièrement, principalement en raison de la hausse indirecte des prix en 2020 et de la hausse directe des prix en 2021; Le bénéfice net a légèrement diminué, principalement en raison de l’augmentation du coût des matières premières et de l’augmentation des dépenses superposées. La forte croissance des performances au quatrième trimestre de 2021q4 est due à la mise en œuvre active de la culture intensive des canaux, à l’affaissement et à l’augmentation des prix au quatrième trimestre. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la compagnie était de 52,36%, soit – 5,90 PCT d’une année sur l’autre, et de 36,08% (23,63 PCT d’une année sur l’autre) au quatrième trimestre de 2021. La baisse de la marge bénéficiaire brute était principalement due à l’influence de l’offre et de La demande sur le marché des principales matières premières, des têtes de chou et des produits semi – finis de moutarde de la compagnie. Les prix ont augmenté d’environ 80% et 42% d’une année sur l’autre en 2021, ce qui a entraîné En 2021, le taux d’intérêt net était de 29,46%, soit – 4,73 PTC par rapport à l’année précédente, ce qui représente une augmentation de 29,07% des dépenses de vente par rapport à l’année précédente, à l’exception de l’augmentation des coûts, dont 42,30% du taux d’intérêt net de 2021q4 (soit + 7,84 PTC par rapport à l’année précédente), principalement en raison de la réduction des dépenses de vente.
En 2011, le taux des frais de vente, des frais administratifs et des frais financiers était de 18,86% / 3,16% / – 3,80%, contre + 2,67 / + 0,33 / – 2,28 PCT. Tout au long de l’année, 255 millions de RMB ont été investis dans la création de la marque, la télévision centrale chinoise, les médias d’échelle, les relations publiques sur Internet, le sol, etc., formant Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) L’augmentation du taux des dépenses de gestion résulte de l’augmentation des salaires des employés et de l’amortissement des actifs incorporels. En 2021, les flux de trésorerie d’exploitation nets se sont élevés à 745 millions de RMB, en baisse de 194 millions de RMB d’une année sur l’autre, dont 2 804 millions de RMB en espèces provenant des ventes de marchandises, ce qui est supérieur aux revenus.
Croissance stable des produits de la moutarde et accélération du développement des marchés de l’Est et du Sud de la Chine
En ce qui concerne les produits, le chiffre d’affaires de la moutarde, du radis et du kimchi a atteint 22,26 / 0,69 / 159 millions de RMB, soit + 12,73% / – 30,77% / + 3,35% d’une année sur l’autre. Les produits se concentrent sur la mouture des légumes, puis s’étendent progressivement à la catégorie mère, développent vigoureusement de nouvelles catégories telles que le radis et le kimchi, et développent 38 nouveaux produits tels que 88g de carottes de mouture croustillante, des produits de vente en vrac, des produits de série d’exportation et de la sauce aux haricots. Par région, le chiffre d’affaires de la Chine du Nord / nord – est / est / Sud – ouest / nord – ouest / plaines centrales / Sud – Ouest était respectivement de 2,93 / 1,08 / 4,20 / 3,04 / 2,10 / 2,14 / 2,44 / 692 millions de RMB, avec une croissance annuelle de + 9,85% / + 13,80% / + 23,19% / + 13,16% / – 10,49% / + 2,95% / + 6,15% / + 15,15%. Les marchés de la Chine de l’Est et de la Chine du Sud ont connu une croissance rapide.
En ce qui concerne la ventilation du volume et du prix, le volume total des ventes en 2021 s’élevait à 153200 tonnes (soit – 1,67% d’une année sur l’autre), ce qui correspond à un prix de 16 429 yuan / tonne (soit + 12,72% d’une année sur l’autre), principalement En raison de l’augmentation des prix des produits de base; Parmi eux, le volume des ventes de choux / radis / cornichons était respectivement de 13,48 / 0,46 / 10 300 tonnes, soit – 0,59% / – 36,11% / + 9,57% d’une année sur l’autre, et le prix de la tonne correspondante était de 16 516 / 15 009 / 15 434 yuan / tonne, soit + 13,40% / + 8,36% / – 5,68% d’une année sur l’autre, ce qui en fait le principal moteur de l’augmentation des prix. Les ventes de radis ont diminué, principalement en raison de l’ajustement de la politique de vente au cours de l’année. Au niveau des concessionnaires, il y avait 3 030 concessionnaires à la fin de 2021, avec une augmentation nette de 382. Les travaux de subsidence des canaux se sont poursuivis. Le nombre de concessionnaires dans les huit régions a augmenté, principalement en Chine centrale, centrale et orientale.
Diversification des produits, objectif de croissance annuel de 15%
2022 objectif: chiffre d’affaires de 2896 milliards de RMB, soit + 15% d’une année sur l’autre; La disposition principale est la suivante:
Côté marque: la marque se concentre sur deux thèmes principaux: la mise à niveau de la moutarde Wujiang et le développement de la matrice de produits, et continue d’augmenter l’exposition de la marque avec “en ligne + hors ligne”. Parmi eux, la soie de varech Wujiang, la sauce soja Wujiang et les marques de restauration huitongxia ont fait de la publicité par l’affichage des produits, et de nouvelles catégories telles que la sauce aux haricots ont mis en oeuvre « Internet + communication au sol ».
Côté produit: après la mise à niveau de la mouture des légumes, mettre l’accent sur les trois points de croissance de l’ajustement des prix, de la santé et de la promotion de la santé, et mettre en œuvre les trois mesures clés de l’ajustement des prix terminaux, de la mise à niveau et du changement de version, de la marée nationale et de la promotion de la santé; La transformation vers la diversification, l’utilisation de ressources stratégiques pour aider les produits de radis à se diversifier et à se développer pour former de grands produits; Étendre le développement de collations décontractées, essayer d’entrer dans la catégorie sauce, et introduire de nouveaux produits comme la sauce aux haricots.
Côté Canal: continuer à promouvoir l’amélioration du marché et l’affaissement des canaux. Sur le plan tactique, mettre l’accent sur la mise en œuvre de la stratégie et des mesures de « marketing de précision de la Ville, restructuration de la structure du marché »; Mettre l’accent sur l’agriculture intensive sur le marché et l’affaissement des canaux, l’expansion des canaux aux comtés et aux cantons, la croissance rapide des concessionnaires.
Prévisions de bénéfices
En 2022, le prix des matières premières de la tête de chou a chuté sans heurt; La rentabilité globale de l’entreprise devrait s’améliorer à mesure que la capacité de production sera libérée et que de nouvelles catégories seront mises en circulation, comme le radis. Nous nous attendons à ce que l’augmentation des prix de l’entreprise se fasse sans heurt et entraîne une augmentation des prix. Le développement collaboratif Multi – catégories, principalement la moutarde, entraîne une augmentation des volumes et des prix. L’affaissement des canaux favorise régulièrement la libération progressive des performances de l’entreprise. Nous prévoyons que le SPE sera de 1,16 / 1,42 / 1,70 RMB en 2022 – 2024, et que le prix actuel des actions sera 26, 21 et 18 fois PE respectivement, afin de maintenir la cote d’investissement « recommandée ».
Conseils sur les risques
Risques macroéconomiques à la baisse, ralentissement de la consommation dû à l’épidémie, expansion régionale inférieure aux attentes, promotion de nouveaux produits inférieure aux attentes, hausse des prix inférieure aux attentes, promotion de nouveaux produits inférieure aux attentes, digestion de la capacité inférieure aux attentes, hausse des prix des matières premières, etc.
