Shede Spirits Co.Ltd(600702) ( Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
Événement: la société a publié un rapport annuel et a réalisé un chiffre d'affaires / bénéfice net de la société mère / bénéfice net non de la société mère de 49,69 / 12,46 / 1211 milliards de RMB en 2021, soit + 83,80% / + 114,35% / + 120,89% d'une année sur l'autre; 21q4 réaliser le chiffre d'affaires / bénéfice net attribuable à la société mère / déduire le bénéfice net non attribuable à la société mère de 13,62 / 2,76 / 251 millions de RMB, soit + 44,89% / + 2,12% / - 3,51% d'une année sur l'autre. Le passif contractuel à la fin de la période s'élevait à 658 millions de RMB, en baisse de 194 millions de RMB par rapport à la fin du 21q3, en hausse de 290 millions de RMB par rapport à la fin de l'année 20.
La stratégie de la double marque est dynamique et les revenus continuent d'augmenter fortement. Au cours de la période considérée, l'entreprise a considérablement augmenté les recettes de vente d'alcool grâce à l'expansion rapide de la capacité sous - haut de gamme et à la promotion constante de la stratégie de double marque « shede + tuopai ». Plus précisément, le volume des ventes de la série shede est de 8054 tonnes, soit + 60% d'une année sur l'autre; Les ventes de la série tuopai ont atteint 31 082 tonnes, soit + 192% d'une année sur l'autre. Les revenus des vins de moyenne et de haute qualité (shede, tuopai tianqu) / des vins de basse qualité (tuopai Daqu, High Line Light Bottle, etc.) ont augmenté de + 81,9% / + 218,7% d'une année sur l'autre. Le goût, la sagesse et les vins ultra - haut de gamme ont tous augmenté rapidement, et le développement rapide a été réalisé dans le cadre du développement d'étiquettes de bas de gamme à faible base.
La mise en page à l'échelle nationale a été accélérée et le contrôle des canaux a été affiné. En ce qui concerne la Sous - région, en 2021, le chiffre d'affaires intraprovincial / extra - provincial de la compagnie était de + 128% / + 81% d'une année sur l'autre, principalement en raison de l'affaissement continu des canaux intraprovinciaux et de l'intensification des efforts d'attraction des investissements et de distribution à l'extérieur de la province. Au cours de la période visée par le rapport, la société a accéléré la mise en page à l'échelle nationale. Jusqu'en 2021, la société comptait 2 252 distributeurs, soit 491 nouveaux distributeurs par rapport à l'année précédente, dont 24 en baisse nette dans la province et 515 en augmentation nette à l'extérieur de la province. L'entreprise a mis en oeuvre la stratégie de marketing « 3 + 6 + 4 » pour l'alcool vintage, a activement changé la pensée de marketing, a réduit l'occupation des fonds par les concessionnaires, a amélioré le niveau de profit des concessionnaires et a consolidé les relations avec les fabricants en établissant 8 entrepôts partagés et en réduisant Les exigences de paiement unique des concessionnaires.
La structure des produits a été améliorée et le niveau des bénéfices a considérablement augmenté: en 2021, la marge brute de l'entreprise était de 77,81%, soit + 1,94 P CT par rapport à l'année précédente; Parmi eux, la marge brute de vin moyen et haut de gamme était de 87,30%, soit + 1,01 P CT par rapport à l'année précédente. La marge bénéficiaire brute du vin de qualité inférieure était de 49,80%, soit + 8,13 P CT par rapport à l'année précédente, principalement en raison de l'augmentation des prix de certains produits et de la mise à niveau de la structure du produit. Le taux annuel des dépenses de vente était de 17,63%, soit - 2,23 P CT par rapport à l'année précédente, ce qui est dû à l'amélioration de l'efficacité du traitement et à la gestion fine des canaux après l'entrée de Fosun. Le taux d'intérêt net a été de 25,07%, soit + 3,58 PCT par rapport à l'année précédente, ce qui a entraîné une amélioration significative de la rentabilité. Le passif contractuel de la compagnie à la fin de la période s'élevait à 658 millions de RMB, en baisse de 194 millions de RMB par rapport à la fin de la période Q3, en hausse de 290 millions de RMB par rapport à la fin de la période de 20 ans, et il est resté à un niveau relativement élevé avec une capacité de stockage suffisante malgré une forte augmentation des résultats.
L'objectif de Fosun est d'atteindre un développement de haute qualité. L'entreprise dispose d'une réserve suffisante de vin de base de haute qualité, d'une promotion ordonnée de la stratégie des vins vintage et de la stratégie des deux marques et d'un approfondissement progressif de la culture des consommateurs. Au niveau national, tout en cultivant profondément le Sichuan, le Hebei, le Shandong et le Henan, le nord - Est et le nord - Ouest et d'autres marchés de base, l'aménagement du territoire a été élargi pour percer des marchés à fort potentiel comme la Chine orientale et la Chine du Sud. Compte tenu du fait que la présence de Fosun devrait encore libérer l'élan du mécanisme, nous pensons que l'entreprise devrait atteindre une croissance rapide et de haute qualité.
Suggestion d'investissement: le bénéfice par action de la société est estimé à 5,79 et 7,64 RMB en 2022 - 2023, avec une évaluation de 40x en 2022, un prix cible de 232 RMB et une cote d'achat - A.
Conseils sur les risques: pressions à la baisse sur l'économie; Probabilité de récurrence de l'éclosion; La stratégie du vieillissement n'a pas progressé comme prévu.
