Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) ( Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) )
Aperçu de l’événement:
Le 6 mars, l’entreprise a publié l’article intitulé « Deep Cultivated Equilibrium Production and High Quality Completion of Scientific and Technological Production and Management tasks », qui montre: « l’entreprise a fait progresser la mise en œuvre de divers sous – programmes du cycle de production militaire comprimé, a mis l’accent sur les points clés de l’achat de matériel, a mis l’accent sur la production de pièces, a mis l’accent sur les points d’atterrissage des essais d’assemblage et a veillé à ce que l’objectif de compression du cycle de production militaire en 2022 soit atteint… L’entreprise a continué de promouvoir une production équilibrée et s’est efforcée de passer d’une production trimestrielle à une production mensuelle équilibrée
Jugement analytique:
1. De l’équilibre des résultats à l’équilibre des processus, de l’équilibre trimestriel à l’équilibre mensuel, l’équilibre de la production est avancé en profondeur.
Depuis que le Groupe industriel de l’aviation a préconisé pour la première fois la promotion de la « production équilibrée» en 2017, les unités subordonnées ont pris des mesures actives tout au long de la ligne et le niveau de gestion de la production a été constamment amélioré. Le niveau de production équilibrée des produits militaires a été augmenté d’année en année de « 0118» en 2016 à « 2323» en 2021. En tant qu’unit é membre clé du Groupe industriel de l’aviation, SHENFEI a obtenu des résultats remarquables en matière de production et de livraison équilibrées et d’amélioration continue des avantages de qualité. En 2021, Q1 – Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 5790 milliards de RMB, 10128 milliards de RMB, 8999 milliards de RMB et 9172 milliards de RMB respectivement. En 2022, l’entreprise renforcera la coordination et l’évaluation de l’Organisation de production, continuera de promouvoir une production équilibrée, s’efforcera de passer de l’équilibre trimestriel à l’équilibre mensuel, améliorera encore le taux d’achèvement du plan de production de l’unit é de production, et continuera de promouvoir la transformation de la charge de travail trimestrielle de l’équilibre des résultats à l’équilibre des processus. L’amélioration continue de la capacité de production équilibrée est bénéfique pour lisser la fluctuation des performances des sociétés cotées, pour diluer la règle de livraison de « faible avant et élevé après», pour équilibrer les conditions d’exploitation saisonnières, et le taux de croissance de Q1 devrait être supérieur au taux de croissance annuel.
2. Conduite numérique, puissance Multi – liens, compression constante du cycle de production et de livraison des produits militaires.
Selon le China Aviation journal SHENFEI Aviation Industry: Creating a New Situation of high quality development during the 14th Five – year – old period, publié le 12 janvier 2022, l’entreprise continue de renforcer le moteur numérique, d’accélérer la construction d’un contrôle collaboratif de l’informatisation et de réaliser le contrôle de l’informatisation de la chaîne de valeur principale des produits, de l’achat de matériaux, de l’externalisation, de la production de pièces, des essais d’assemblage au transfert de livraison; Promouvoir l’application collaborative de la technologie de fabrication intelligente dans la fabrication de précision des composants structuraux et l’assemblage de précision des composants; Développer la construction numérique de produits basée sur l’ensemble du cycle de vie des produits et élargir le champ d’application de la simulation de processus.
Dans le cadre de la tâche spéciale de compression du cycle de production militaire, l’entreprise accorde une attention particulière aux points clés de l’achat de matériel, aux points d’effort de la production de pièces, aux points d’atterrissage des essais d’assemblage, aux liens clés de la chaîne de valeur principale et à l’ensemble du flux d’affaires afin d’atteindre l’objectif d’évaluation de la compression du cycle de production. Dans le cadre de la Mission spéciale de livraison et d’assemblage de l’équipement de la Force aérienne, l’entreprise améliore le mécanisme de gestion, se concentre avec précision sur les besoins des clients, renforce le contrôle de l’état de livraison, accélère le traitement des problèmes d’assemblage, atteint l’objectif de 30 jours de cycle d’assemblage de l’équipement d’armes, accélère le taux d’assemblage de l’équipement d’armes et forme rapidement l’efficacité de combat.
3. Des paiements anticipés importants ont été effectués, les dépenses financières se sont considérablement améliorées et le contrôle de la chaîne d’approvisionnement devrait être renforcé.
En 2021, les charges financières de la compagnie se sont élevées à – 250 millions de RMB, en baisse de 232 millions de RMB par rapport à 2020, principalement en raison des paiements anticipés importants que la compagnie a reçus de ses clients. Selon le rapport intermédiaire de 2021, le passif contractuel de la compagnie s’élevait à 37737 milliards de RMB, en hausse de 697,93% par rapport à la fin de 2020. Les paiements anticipés importants des clients aident l’entreprise à améliorer les flux de trésorerie, à réduire considérablement les dépenses financières, à réduire le taux de dépenses au cours de la période et à améliorer la rentabilité. Un paiement anticipé important aidera l’entreprise à jouer le rôle de « chef de chaîne », à renforcer la gestion de la chaîne d’approvisionnement, à améliorer le système de gestion des fournisseurs, à optimiser le rythme de paiement de l’entreprise aux fournisseurs en amont, à revitaliser la chaîne industrielle, à aider l’entreprise à atténuer le goulot d’étranglement de la capacité et à assurer la livraison en temps opportun et en quantité suffisante des produits de l’ensemble de l’entreprise. En outre, les paiements anticipés importants correspondent à des commandes à moyen et à long terme, et les résultats à moyen et à long terme de l’entreprise sont soutenus de façon déterministe et seront réalisés successivement à l’extrémité des résultats ultérieurs.
4. L’installation et le remplacement accélérés des aéronefs militaires ont permis à l’entreprise de bénéficier d’une prospérité industrielle élevée.
À l’heure actuelle, les aéronefs militaires chinois entrent dans un cycle de mise à niveau. D’une part, il existe encore un grand écart entre le nombre d’aéronefs militaires chinois et celui des États – Unis. Au cours de la période couverte par le « quatorzième plan quinquennal », les aéronefs militaires chinois entreront dans la voie de liaison montante du train d’accélération compensatoire; D’autre part, la proportion d’anciens modèles d’aéronefs militaires chinois est relativement importante et il existe une forte demande de mise à niveau structurelle.
L’accélération de l’assemblage des trains et de l’assemblage des avions de combat, l’accélération de la mise à niveau et de l’assemblage des avions de combat avancés et l’augmentation de la proportion d’avions de combat avancés apporteront un énorme espace supplémentaire pour l’équipement de l’aviation militaire chinoise. En tant qu’un des principaux intégrateurs d’avions de chasse en Chine, l’entreprise bénéficiera grandement de la forte demande de l’industrie, passant d’une croissance solide par le passé à une croissance rapide.
5. L’incitation au capital contribue à améliorer l’efficacité opérationnelle et le statut de chef de file des chasseurs est stable.
La compagnie est actuellement la seule cible cotée pour l’ensemble de l’aéronef de chasse en Chine, est un modèle de titrisation des actifs de l’unit é principale de l’industrie militaire chinoise et est également l’usine principale de l’aviation qui a mis en œuvre le premier plan d’incitation au capital. Le 16 mai 2018, la compagnie a publié un plan d’incitation au capital à long terme avec une période de validité de 10 ans, qui est mis en œuvre par étapes, avec une période de validité de 5 ans pour chaque phase et un intervalle de 3 ans. La mise en œuvre du plan d’incitation au capital de la phase I a considérablement amélioré l’efficacité opérationnelle et le niveau de rentabilité de la société. Le bénéfice net attribuable à la société mère est passé de 743 millions de RMB en 2018 à 1 696 millions de RMB en 2021, avec un taux de croissance annuel composé de 31,67%, ce qui contribuera à la mise en œuvre harmonieuse du plan d’incitation au capital de la phase II de la société.
L’entreprise est une importante base de recherche et de production d’avions de chasse en Chine. Elle possède une riche expérience et une force globale dans la construction d’équipements de défense a érienne de haute qualité. L’entreprise a développé et produit successivement des avions de chasse à spectre complet d’une génération à cinq générations, ce qui a grandement contribué au développement d’équipements d’armes aériennes en Chine. Le produit de base J – 16 est un vecteur important de la transformation stratégique de l’armée de l’air chinoise de la « défense a érienne terrestre » à l ‘« attaque et à la défense simultanées ». Le J – 11 est un chasseur lourd de l’armée de l’air et de la marine chinoises qui s’empare du droit de l’air et mène des opérations de défense aérienne. Le J – 15 est le seul chasseur embarqué en service actif en Chine. Le J – 35 est un modèle d’avion de rechange idéal pour la prochaine génération de chasseurs embarqués furtifs.
Conseils en matière d’investissement:
L’entreprise est la seule société cotée en bourse dans le domaine des avions de chasse en Chine, bénéficiant de l’arrivée d’un cycle de boom élevé de l’équipement de l’aviation militaire et d’une forte croissance des revenus à l’avenir. Compte tenu du fait que le rendement express de la compagnie pour 2021 est inférieur aux prévisions et que le revenu d’exploitation pour 2022 – 2023 demeure inchangé, le bénéfice net attribuable à la société mère pour 2022 – 2023 est rajusté de 2734 / 3391 milliards de RMB à 2191 / 2771 milliards de RMB, et le SPE est rajusté de 1,39 / 1,73 à 1,12 / 1,41 RMB, ce qui correspond au prix de clôture de 55,17 RMB / action le 18 mars 2022, PE étant respectivement 49 / 39 fois. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques:
La livraison de l’avion n’a pas été aussi rapide que prévu et la production par lots de la prochaine génération n’a pas été aussi rapide que prévu.
