Zhejiang Yonggui Electric Equipment Co.Ltd(300351) ( Zhejiang Yonggui Electric Equipment Co.Ltd(300351) )
Près de 50 ans d’expérience dans l’industrie des connecteurs de labourage profond, basée sur l’expansion multivariée des connecteurs rail à rail. Fondée en 1973, la société est une entreprise leader dans le domaine de la segmentation des connecteurs de transport ferroviaire en Chine. Sur la base du connecteur Rail – Crossover, le champ Rail – Crossover de l’entreprise s’étend à l’amortisseur, au système de porte, à la boîte de batterie et à d’autres catégories, ainsi qu’au connecteur de communication, au connecteur de nouveaux véhicules énergétiques et au connecteur militaire. Les produits de l’entreprise sont entrés dans le système de chaîne d’approvisionnement des marques nationales de première ligne et des marques de coentreprise comme Geely, Great Wall, Byd Company Limited(002594) , baic, SAIC, FAW et Honda, ainsi que dans Huawei, Zte Corporation(000063) Les revenus des nouveaux connecteurs d’énergie de la compagnie ont augmenté rapidement. Au cours des trois premiers trimestres de 2021, les revenus des nouveaux connecteurs d’énergie de la compagnie se sont élevés à 208 millions de RMB, en hausse de 76,3% par rapport à l’année précédente. Grâce à l’amélioration rapide de la perméabilité des nouveaux véhicules énergétiques et à l’expansion continue de la clientèle de l’entreprise, les revenus des nouveaux connecteurs énergétiques de l’entreprise devraient continuer de croître à un niveau élevé.
La concurrence des produits de l’entreprise est entrée dans le système d’approvisionnement « Fuxing » en raison des barrières élevées dans l’industrie du transport ferroviaire. Le connecteur de transport ferroviaire est l’un des composants clés de l’équipement des véhicules ferroviaires. L’industrie du connecteur de transport ferroviaire a des obstacles plus élevés dans la recherche et le développement de produits, la conception, la technologie de fabrication, le développement technologique, etc. La compagnie est certifiée par le CRCC et entre dans le système d’approvisionnement du « Renaissance ». Les produits fournis comprennent principalement: le saut d’extrémité du véhicule, le connecteur de crochet électrique, le connecteur de secours, le connecteur de moteur, le connecteur de capteur, etc. Au cours des trois premiers trimestres de 2021, les revenus d’exploitation incrémentaux du secteur ferroviaire de la compagnie ont augmenté régulièrement, atteignant 466 millions de RMB, en hausse de 7,85% d’une année sur l’autre.
La pénétration rapide des nouveaux véhicules énergétiques a entraîné une croissance rapide du marché des connecteurs et des pistolets rechargeables. Selon les données de l’Union des transports et de l’eafo, les ventes de nouveaux véhicules énergétiques dans l’UE en 2021 étaient d’environ 2,27 millions d’unités et celles de la Chine d’environ 3 521000 unités. Pour la première fois, la Chine a dépassé l’UE pour devenir le premier marché mondial de nouveaux véhicules énergétiques. La valeur unitaire des nouveaux connecteurs de véhicules énergétiques est plus élevée. Avec l’augmentation de la part des ventes de nouveaux véhicules énergétiques, l’espace du marché des connecteurs de véhicules devrait augmenter rapidement. Selon les données de l’Alliance chinoise de recharge, plus de 500000 piles de recharge privées et publiques seront ajoutées en 2020, et le nombre de piles de recharge détenues augmentera de 37,05% d’une année sur l’autre par rapport à 2019. Bien que le nombre de piles rechargeables en Chine augmente rapidement, il présente encore les caractéristiques d’un développement déséquilibré et inadéquat. À l’heure actuelle, la concentration régionale des pieux de charge publics est élevée, principalement dans les zones côtières de l’Est et d’autres zones économiquement développées, et les dalles courtes de construction des pieux de charge dans les régions de l’Ouest et du Nord – Est doivent être progressivement complétées; Selon les données de l’Alliance chinoise de recharge, le rapport total entre les véhicules et les pieux en 2021 est d’environ 3: 1, ce qui est encore loin de l’objectif du rapport entre les véhicules et les pieux de 1: 1. En raison de la réduction du rapport véhicule – pieu et de l’augmentation du rapport de charge en courant continu, nous prévoyons que la taille du marché chinois des pistolets de charge passera à 2,1 milliards de RMB en 2025 et à 49% au cours des quatre prochaines années.
La disposition du canon de chargement est en tête, et l’avantage de démarrage de la surcharge refroidie à l’eau devrait évidemment être déchargé étape par étape. La catégorie de produits de canon de charge de l’entreprise est complète, couvrant le courant alternatif, le courant continu et la surcharge de refroidissement liquide. Parmi eux, le canon de charge de refroidissement liquide a une plus grande puissance, tout en empêchant la température excessive du terminal et du câble et en améliorant la sécurité de charge. En même temps, le diamètre du harnais du pistolet de recharge refroidi par liquide est plus petit et la charge est plus légère. Il s’agit d’une solution de recharge de haute puissance idéale pour améliorer l’efficacité de recharge. Selon l’annonce de l’entreprise, l’indice de courant du canon de recharge à courant élevé refroidi par liquide de l’entreprise peut atteindre 600a et la tension peut atteindre 1000v. L’entreprise a formé un approvisionnement en vrac et est au niveau international avancé dans la technologie. C’est la première entreprise de production de masse commerciale de canon de recharge refroidi par liquide en Chine. À l’heure actuelle, parmi les trois principales marques de recharge Tesla, Xiaopeng et Weilai en Chine, la technologie de recharge par refroidissement liquide n’est appliquée que lorsque la puissance de recharge de Tesla atteint 250 kW. La technologie de recharge par refroidissement liquide est encore au stade initial du développement et a un grand potentiel de développement à L’avenir. L’entreprise dispose d’un avantage important dans la réserve technique de canon rechargeable refroidi à l’eau, qui devrait saisir une part de marché importante.
Proposition d’investissement: Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la société en 2021 / 22 / 23 sera de 11,2 / 14,7 / 2,04 milliards de RMB, et le bénéfice net de la société mère sera de 1,21 / 1,56 / 209 millions de RMB. Compte tenu de l’évaluation comparable de l’entreprise et de la croissance de l’entreprise, nous donnons à l’entreprise 35 fois PE en 2022, ce qui correspond à une valeur marchande cible de 5,44 milliards de RMB et à un prix cible de 14,35 RMB. Couverture initiale avec une cote d’investissement « buy – A ».
Conseils sur les risques: la hausse des prix des matières premières a dépassé les attentes, les ventes de nouveaux véhicules énergétiques ont été inférieures aux attentes, les progrès de la promotion du marché du refroidissement liquide ont été inférieurs aux attentes, la prospérité de l’industrie du transport ferroviaire a été inférieure aux attentes et les hypothèses de calcul ont été inférieures aux attentes.
