Satellite Chemistry ( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021. En 21 ans, le revenu d’exploitation de la société s’élevait à 28,56 milliards de RMB, soit + 165% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère s’élevait à 6,01 milliards de RMB, soit + 262% d’une année sur l’autre; Parmi eux, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 8,54 milliards de RMB au cours d’un seul trimestre, soit + 165% d’une année sur l’autre et – 7,7% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 1,75 milliard de RMB pour la société mère, soit + 131% d’une année sur l’autre et – 17,8% d’une année sur l’
Commentaires:
La mise en service de la phase I de C2 a stimulé la croissance des ventes et l’augmentation du volume et des prix a entraîné une augmentation des résultats annuels: en 2021, les prix moyens du propane, du propylène, du polypropylène (t30s), de l’acide acrylique et de l’Acrylate de butyle en Chine étaient respectivement de 4946 yuan / t, 7756 yuan / t, 8756 yuan / t, 11958 yuan / T et 16266 yuan / t, soit + 34%, + 17%, + 8%, + 69%, + 94% par rapport à la même période de l’année précédente; Les différences de prix entre PDH, polypropylène (t30s), acide acrylique et Acrylate de butyle sont respectivement de 1611 yuan / t, 816 yuan / t, 5777 yuan / T et 1664 yuan / t, soit – 355 yuan / t, – 420 yuan / t, + 3634 yuan / T et + 1193 yuan / t d’une année sur l’autre. Au cours du quatrième trimestre de 21 ans, les prix moyens du propane, du propylène, du polypropylène (t30s), de l’acide acrylique et de l’Acrylate de butyle en Chine étaient respectivement de 6059 yuan / t, 7857 yuan / t, 8699 yuan / t, 15533 yuan / T et 15561 yuan / t, soit + 62%, + 10%, + 1%, + 91%, + 54% d’une année sur l’autre; La différence de prix entre PDH, polypropylène (t30s), acide acrylique et Acrylate de butyle est respectivement de 519 yuan / t, 675 yuan / t, 8436 yuan / T et 854 yuan / t, soit – 1845 yuan / t, – 551 yuan / t, + 5915 yuan / T et + 186 yuan / t d’une année sur l’autre. En 2021, le volume et le prix des principaux produits de l’entreprise ont augmenté, la différence de prix entre l’acide acrylique et l’Acrylate de butyle a considérablement augmenté d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une forte croissance des performances de l’entreprise au cours des 21 dernières années. Avec l’avancement continu de la phase II de C2 et du projet de nouveaux matériaux verts, les bénéfices futurs peuvent être libérés.
La phase II du projet Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) C2 a été mise en œuvre sans heurt, ce qui a entraîné une croissance des performances: toutes les unités du projet de phase I du projet Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) C2 investi et construit par la société ont bien fonctionné depuis sa mise en service le 20 mai 2021. À l’heure actuelle, la phase II du projet, qui comprend une unit é de craquage de l’éthane de 1,25 million de tonnes / an, une unité de polyéthylène de 400000 tonnes / an, une unité d’oxyde d’éthylène de 730000 tonnes / an et une unité de styrène de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes / an, a terminé l’installation de l’équipement principal et devrait être mise en service à mi – parcours d’ici 2022. L’expansion continue de la chaîne industrielle C2 améliorera encore la rentabilité de l’entreprise.
Dans le contexte de la neutralisation du carbone, le projet de nouveaux matériaux verts à faible teneur en carbone contribuera à la croissance future: la première phase du projet de parc industriel de nouveaux matériaux verts de l’entreprise, qui comprend 100000 tonnes / an d’éthanolamine, 400000 tonnes / an de polystyrène et 150000 tonnes / an de carbonate de qualité batterie, devrait être achevée et mise en service au cours du deuxième semestre de 2022. Parmi eux, l’éthanolamine et le carbonate élargiront la matrice de produits en aval de l’oxyde d’éthylène, et le carbonate sera produit par réaction d’émission dans le processus de production de l’oxyde d’éthylène. On estime qu’une tonne de carbonate consommera environ 0,6 tonne de dioxyde de carbone. Dans un contexte neutre en carbone, l’établissement d’une stratégie d’économie circulaire et la réalisation d’objectifs de captage du carbone créeront des conditions favorables au développement durable des entreprises.
Prévisions de bénéfices, évaluation et notation: Nous maintenons les prévisions de bénéfices de la société pour 2022 – 2023 et ajoutons de nouvelles prévisions de bénéfices pour 2024. Nous prévoyons que le bénéfice net de la société pour 2022 – 2024 sera de 8798 milliards de RMB / 10074 milliards de RMB / 11535 milliards de RMB respectivement, ce qui équivaut à 5,11 RMB / 5,86 RMB / 6,71 RMB en EPS respectivement. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: le calendrier de mise en service de la nouvelle capacité n’est pas à la hauteur des attentes et l’écart de prix des produits est à la baisse.
