Flat Glass Group Co.Ltd(601865) ( Flat Glass Group Co.Ltd(601865) )
Événement: Flat Glass Group Co.Ltd(601865) publier le rapport annuel 2021.
Les résultats sont conformes aux attentes et les avantages en matière de rentabilité sont importants. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 8 713 milliards de RMB, en hausse de 39,18% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable à la société mère de 2 120 milliards de RMB, en hausse de 30,15% d’une année sur l’autre, une marge bénéficiaire brute de 35,50% (principalement affectée par le fret inclus dans les coûts d’exploitation, la marge bénéficiaire brute a diminué), une marge bénéficiaire nette de 24,33%, une industrie de premier plan et un niveau élevé. Au cours du quatrième trimestre, en raison de l’impact de l’augmentation de la capacité de production de l’industrie et de la demande de composants en aval plus faible que prévu, le prix du verre photovoltaïque est resté bas, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2376 milliards de RMB au cours d’un trimestre, a réalisé un bénéfice net de 403 millions de RMB pour la société mère, et le taux d’intérêt net a encore atteint 16,96%. En termes de rentabilité, la société a fait une différence significative avec les fabricants de deuxième et troisième niveaux, ce qui a permis à
Accélérer la construction de la ligne de production, former une capacité de production de 20 600 T / j à la fin de 2022 et consolider la position de leader. À la fin de 2021, la capacité totale de la compagnie a atteint 12200t / J (y compris la capacité vietnamienne de 2 1000t / j). Selon les statistiques de zhuochuang information, à la fin de 2021, la capacité de fusion quotidienne du verre photovoltaïque en Chine était de 41260 tonnes, et la capacité de la compagnie en Chine représentait près de 25%. Compte tenu du taux de production et d’exploitation plus élevé des principales entreprises, la part de marché atteindra un niveau plus élevé. À l’heure actuelle, la capacité de production en construction de l’entreprise comprend le projet de la phase III / IV (Fengyang) de la base de production d’Anhui, avec une production annuelle de 750000 tonnes Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) En outre, la compagnie a l’intention de construire quatre lignes de production de 1200T / j à Nantong au cours de la phase I. À l’heure actuelle, le projet est en cours d’examen et d’approbation. Une fois terminé, il est prévu de promouvoir la construction de deux lignes de production de 1200T / j à Nantong Au cours de la phase II. Une fois que toutes les capacités de production prévues de la compagnie seront mises en place, l’échelle de capacité de 32600t / J sera formée, ce qui permettra d’accroître encore l’avantage de premier plan et
Acquérir des ressources en sable quartz et renforcer l’avantage en matière de coûts. La société a achevé l’acquisition de 100% des capitaux propres d’Anhui Dahua Dongfang Mining et d’Anhui Sanli Mining, correspondant à des réserves exploitables de sable quartz totalisant 43,86 millions de tonnes, pour une contrepartie de transaction de 3 344 millions de RMB. Au cours des dernières années, la production de minerai de quartz a diminué en raison de la politique de protection de l’environnement plus stricte, mais la demande en aval a continué d’augmenter, ce qui a entraîné une forte augmentation du prix du minerai de quartz brut. Selon l’explication du prix du minerai de quartz à faible teneur en fer de 2017 à 2021 publiée par l’Association de l’industrie du verre d’Anhui, le prix moyen du minerai de quartz brut (y compris la taxe) est passé de 95 yuan / t en 2017 à 200 yuan / t en 2021, cagr20. 46%, compte tenu du fait que la situation actuelle de l’offre et de la demande n’a pas changé, on s’attend à ce que les prix des minerais de quartz restent élevés par la suite, ce qui n’exclut pas une nouvelle augmentation des prix. Sur la base d’une consommation de sable de quartz vitreux de 3,2 mm de 500000 tonnes / 100000 m2, la quantité exploitable correspond à la production de verre photovoltaïque de 8,8 milliards de m2 et de composants correspondants d’environ 1800 GW. À l’heure actuelle, la société a terminé l’acquisition, ce qui devrait améliorer considérablement Le taux d’auto – approvisionnement en sable de quartz et réduire encore les coûts.
Prévision des bénéfices: on s’attend à ce que la société réalise un bénéfice net de 32,51 / 41,55 / 4756 milliards de RMB pour la société mère de 2022 à 2024, ce qui correspond à une évaluation de 30,6 / 24,0 / 20,9 fois et maintient la cote de « Participation excédentaire ».
Conseils de risque: la demande de nouvelles installations n’est pas aussi élevée que prévu, la taille du verre ultra – mince diminue encore et l’effet de remplacement du panneau arrière transparent augmente, ce qui entraîne une détérioration de la structure de l’offre et de la demande de verre photovoltaïque, une concurrence accrue et une rentabilité sous pression.
