Huali Industrial Group Company Limited(300979) ( Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
Principaux points de vue
Événement: la société a publié un rapport rapide sur les résultats de l’année 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 17,47 milliards de RMB en 2021, en hausse de 25,4% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2768 milliards de RMB, en hausse de 47,34% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 2761 milliards de RMB, en hausse de 47,21% par rapport à l’année précédente.
Commentaires:
La croissance des résultats a été plus rapide que celle des revenus et le 21q4 a continué de croître de façon spectaculaire. L’entreprise a une forte capacité de développement, grâce à la construction et à l’expansion d’usines, à la production allégée et à d’autres capacités d’expansion, afin d’obtenir des commandes de haute qualité des clients de marque. En 2021, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise a augmenté par rapport aux années précédentes, principalement en raison: (1) de l’augmentation de la capacité et de l’effet d’échelle; Optimisation de la structure des produits et des clients et extension de l’espace de profit; Le prix de vente avec les principaux clients est déterminé par négociation sur la base des coûts, et la capacité de transmission de l’augmentation des coûts est forte. En 2021, le taux de croissance des résultats de l’entreprise est plus rapide que le taux de croissance des revenus, et le taux d’intérêt net atteint 15,8%. Au cours d’un seul trimestre, le chiffre d’affaires de la société au 21q4 s’est élevé à 4835 milliards de RMB, en hausse de 33,46% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 771 millions de RMB, en hausse de 37,39% d’une année sur l’autre, et le taux de croissance des revenus et du bénéfice net a augmenté d’une année sur l’autre.
Les commandes de clients de haute qualité sont florissantes et le potentiel des nouveaux clients est à venir. La structure de la clientèle de l’entreprise est diversifiée et le degré de concentration est élevé. En 2021, les revenus des principaux clients de l’entreprise ont considérablement augmenté. Au cours des trois premiers trimestres de 2021, les revenus de Nike / Deckers / vf / PUMA / UA ont augmenté respectivement de 49,2% / 57,7 / 9,4% / 23,7% / 69,5% (à l’exclusion de l’impact du taux de change), les commandes des deux principaux clients ont fortement augmenté et la coopération avec underarmour des nouveaux clients a rapidement progressé en 2018. Au fur et à mesure que l’entreprise s’engage avec des clients clés comme Nike, les résultats devraient continuer de croître rapidement. En 2021, les commandes des nouveaux clients Asics, on et New Balance de l’entreprise ont été livrées en série. Les nouveaux clients sont des marques internationales bien connues dans le domaine des chaussures de course et devraient devenir un nouveau moteur du développement de l’entreprise à l’avenir.
L’expansion de la capacité de production s’est poursuivie régulièrement et il y a beaucoup de place pour l’expansion de la production dans le nord – Vietnam. En 2021, la société Q1 – Q3 a vendu 153 millions de paires de chaussures de sport. Selon le calcul des revenus, les ventes annuelles de chaussures de sport devraient dépasser 200 millions de paires. La prévention et le contrôle de la situation épidémique de l’entreprise sont bons, l’usine nord – vietnamienne maintient un fonctionnement stable. En 2022, le Vietnam du Nord devrait continuer à réaliser l’investissement de capacité par la construction de nouvelles usines, l’expansion d’anciennes usines et l’amélioration de l’efficacité. Entre – temps, l’entreprise fait régulièrement progresser la phase I du projet en Indonésie. Le projet devrait contribuer à la capacité de production successivement en 2022.
Conseils d’investissement: le marché des chaussures de sport continue de prospérer, l’entreprise maîtrise les ressources des clients de haute qualité en fonction de l’avantage de base du développement de produits, la capacité accélère la mise en page pour stimuler la croissance rapide des performances. Compte tenu des progrès de l’expansion de la capacité de production de l’entreprise, nous ajustons légèrement les prévisions de bénéfices de l’entreprise, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 / 2023 sera de 355 / 4306 milliards de RMB (la valeur prévue initiale est de 3547 / 4303 milliards de RMB), ce qui correspond à la valeur marchande actuelle PE est 28 / 23 fois respectivement, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les coûts des matières premières fluctuent considérablement et l’épidémie mondiale de covid – 19 a une incidence répétée sur la consommation finale.
