Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) ( Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) )
La valeur ajoutée est suffisante en 2021 avec une marge bénéficiaire nette d’environ 10,04%
En 2021, la société a acquis 38 terrains pour un montant total de 74,1 milliards de RMB; Parmi eux, le montant de l’acquisition de terrains à Hangzhou s’élevait à 29886 milliards de RMB, se classant au premier rang des montants de l’acquisition de terrains à Hangzhou.
Nous prévoyons que la valeur marchande du projet d’acquisition de terrains de la compagnie en 2021 sera de 141,2 milliards de RMB, avec un bénéfice net de 14,2 milliards de RMB et un bénéfice net de 7,1 milliards de RMB pour la société mère. Étant donné que le prix de vente et le coût de construction et d’installation du projet sont susceptibles d’être influencés par divers facteurs et d’avoir une incidence sur le taux de profit, nous avons effectué une mesure de sensibilité pour eux: sur la base d’un coût unilatéral constant, le prix de vente moyen global augmente de 0,5%, la marge bénéficiaire nette augmente d’environ 0,3 point de pourcentage et la marge bénéficiaire nette des capitaux propres augmente d’environ 0,2 point de pourcentage; Sur la base du prix de vente moyen constant, la marge bénéficiaire nette augmente d’environ 0,3 point de pourcentage et la marge bénéficiaire nette des capitaux propres augmente d’environ 0,2 point de pourcentage pour chaque baisse de 0,5% du coût unitaire. Le taux de profit net et le taux de profit net des capitaux propres étaient respectivement de 10% et 5%.
L’aménagement général de la province, l’augmentation des droits et des intérêts fonciers et le maintien d’une marge bénéficiaire stable
Depuis 2018, la société a activement élargi le stockage des sols et maintenu la position de leader de Hangzhou, tout en s’étendant à d’autres villes de la province du Zhejiang. De 2018 à 2021, la compagnie a ajouté 3,47, 2,95, 4,32 et 4,62 millions de mètres cubes de surface de plancher, dont 39%, 54%, 75% et 39% respectivement pour l’acquisition de terrains à Hangzhou.
En 2021, la société a augmenté la proportion de terres extraites de Hangzhou dans la province du Zhejiang. Après la limitation des prix des nouveaux logements, la différence de prix des logements à Hangzhou s’est rétrécie et la marge bénéficiaire du projet a été comprimée; D’autres villes de la province sont moins touchées par la limitation des prix, de sorte que l’augmentation de la proportion de terres occupées par d’autres villes est favorable à l’augmentation de la marge brute. Nous estimons que la marge brute globale des nouveaux projets à Hangzhou en 2021 est inférieure d’environ 7% à celle des nouveaux projets dans d’autres villes.
En outre, la société a continué d’améliorer le ratio des capitaux propres au sol afin d’équilibrer l’échelle et les bénéfices. De 2017 à 2020, la part des capitaux propres dans les ventes de logements commerciaux de la société est passée de 44,1% en 2018 à 51,3% en 2020, et la part des capitaux propres dans les nouveaux projets de la société a continué d’augmenter à 52,6% en 2021.
Les avantages de l’agriculture en profondeur dans la région sont pleinement démontrés et le coût du financement adéquat en espèces est innovant et faible.
La demande de la province du Zhejiang est relativement forte, le travail profond du Zhejiang est propice à la réalisation rapide du remboursement des ventes de l’entreprise. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 169,1 milliards de RMB, en hausse de 24% d’une année sur l’autre, atteignant un niveau record; Les recettes de vente ont atteint 68,3 milliards de RMB, en hausse de 30% par rapport à l’année précédente. De plus, la gestion à petit rayon donne à l’entreprise un avantage important sur le plan des coûts en mesurant les taux de dépenses en fonction du rapport entre les dépenses de la période et l’encaisse reçue pour la vente de biens et la prestation de services (au lieu des recettes de vente), les taux de gestion étant toujours inférieurs à 1% et les taux de vente inférieurs à la moyenne de l’industrie.
En 2021, les coûts de financement de la compagnie ont diminué de 0,3 point de pourcentage pour atteindre 4,9% par rapport à l’année précédente. Le recouvrement en temps opportun et le financement en douceur reflètent la capacité de gestion saine de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement
Selon le règlement du projet, nous modifions les prévisions de bénéfices de l’entreprise. Nous prévoyons que de 2021 à 2023, la compagnie réalisera des revenus d’exploitation de 37,02 milliards, 54,18 milliards et 67,21 milliards (les valeurs précédentes étaient de 50,08 milliards, 59,35 milliards et 72,33 milliards), en hausse de 29,4%, 46,4% et 24,1% d’une année sur l’autre; Les bénéfices nets attribuables à la société mère se sont élevés à 2,60 milliards de RMB, 3,34 milliards de RMB et 4,14 milliards de RMB (les valeurs précédentes étaient de 3,78 milliards de RMB, 4,48 milliards de RMB et 4,94 milliards de RMB), en hausse de 11,7%, 28,3% et 24,1% d’une année sur l’autre; Le bénéfice dilué par action était de 0,84, 1,07 et 1,33, ce qui correspond à un pe de 8,2, 6,4 et 5,1 fois. L’entreprise est dans le processus d’amélioration continue des fondamentaux, la stratégie de chiffre d’affaires élevé à un stade précoce entre dans la période de libération des performances, et continue d’étendre activement le stockage du sol de haute qualité, les bénéfices futurs sont garantis et la cote d’achat est maintenue.
Conseils sur les risques: l’environnement financier est plus serré que prévu, les politiques de réglementation immobilière sont plus strictes que prévu, les règles de transfert à double concentration sont modifiées davantage, les données citées sont en retard ou en retard.
