Zanyu Technology Group Co.Ltd(002637) ( Zanyu Technology Group Co.Ltd(002637) )
Questions:
Le 18 mars, le Gouvernement indonésien a publié une politique visant à éliminer les obligations de la Chine sur le marché (DMO) après avoir demandé aux exportateurs de produits dérivés des huiles et des graisses de s’acquitter de leur obligation de vendre de l’huile de palme comestible à un taux de 30% en Chine. En même temps, il est remplacé par une augmentation de la taxe à l’exportation sur l’huile de palme brute et du plafond Levy de la surtaxe à l’exportation, qui passera de 375 $à 675 $la tonne. La politique sera mise en œuvre à compter du 21 mars 2022.
Guoxin Chemical point de vue:
La mise en œuvre de la nouvelle politique du Gouvernement indonésien profitera grandement à la chaîne industrielle en aval de l’huile de palme en Indonésie: la plupart des droits de douane de la nouvelle politique indonésienne se traduiront par un avantage de coût pour les usines d’huile et de graisse locales en Indonésie, ce qui augmentera encore l’écart de coût entre les entreprises locales en Indonésie et les entreprises pétrolières et chimiques à l’étranger. La société dukuda a une capacité de production de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes / an et le bénéfice par tonne devrait atteindre 1 500 – 2 000 yuan / tonne.
En tant que leader mondial des agents de surface, la société a une capacité de production de 80 / 110 / 1,3 million de tonnes à la fin de 2020 – 2022, avec un taux de marché de près de 40%. En raison de l’amélioration de la rentabilité de la réforme du côté de l’offre de l’industrie, le bénéfice par tonne est revenu à 400 – 500 yuans à l’heure actuelle. L’entreprise s’étend à l’OEM / ODM dans le domaine de la chimie quotidienne en aval. La capacité de production de 100000 tonnes de la base Zhenjiang existante a été entièrement produite et vendue. La base OEM de 500000 tonnes a été aménagée à Hebi, Sichuan Meishan et Hebei Cangzhou respectivement. La capacité de production à la fin de 2021 / 2022 / 2023 était respectivement de 10 / 60 / 1,6 millions de tonnes. Le bénéfice estimatif du lavage liquide OEM était de 200 – 300 yuan / tonne. Les clients de base en aval, tels qu’Unilever, Cleaning, Blue Moon et white cat, ont été liés, et les attributs de consommation de la
L’entreprise est le leader de l’industrie pétrochimique des graisses en Chine, avec une capacité de production après yihaijiari, avec une part de marché d’environ 35%. D’ici la fin de 2021 – 2023, la capacité de production est de 85 / 105 / 1,25 million de tonnes, et elle s’étendra à l’acide oléique et à l’ester de qualité alimentaire supérieure en aval à l’avenir. Les produits du projet en construction de 100000 tonnes / an à Hangzhou Petrochemical comprennent 20 000 tonnes / an d’esters structuraux opo, 50 000 tonnes / an de monoglycérides de qualité alimentaire et d’autres esters structuraux haut de gamme, qui devraient être mis en production au cours du premier semestre de 2022.
La société a l’intention de racheter des actions avec des fonds propres et de racheter des actions pour l’incitation au capital: le 23 novembre 2021, la société a publié l’annonce sur le plan de rachat d’actions et a l’intention de racheter des actions de 171 à 342 millions de RMB, avec un prix de rachat n’excédant pas 22,80 RMB / action, pour la mise en œuvre de l’incitation au capital ou du plan d’actionnariat des employés. Selon l’annonce de l’état d’avancement du rachat d’actions publiée par la société le 16 mars 2022, 9,95 millions d’actions ont été rachetées au total et le montant cumulé du rachat s’élève à 191 millions de RMB. Le plan de rachat sera poursuivi à l’avenir pour démontrer la confiance de la société.
Nous maintenons les prévisions de bénéfices de la compagnie pour 2021 inchangées et augmentons les résultats de la compagnie pour 2022 – 2023. On s’attend à ce que le rendement de la compagnie en 2021 – 2023 soit de 8,15 / 12,93 / 1 586 millions de RMB (valeur initiale: 8,15 / 9,17 / 1 057 millions de RMB), que le SPE en 2021 – 2023 soit de 1,73 / 2,75 / 3,38 RMB (valeur initiale: 1,73 / 1,95 / 2,25 RMB), que le PE correspondant soit de 11,1 / 7,0 / 5,7x, que la compagnie soit un chef de file de l’industrie chimique des tensioactifs et des huiles en Chine et que dukuda, en Indonésie, bénéficie de la nouvelle politique d’exportation d’huile de palme en Indonésie, que l’avantage de coût soit encore élargi et que la cote d ‘« achat » soit maintenue.
Commentaires:
La nouvelle politique du Gouvernement indonésien profitera grandement à la chaîne industrielle en aval de l’huile de palme en Indonésie
Le 8 février 2022, le Ministère indonésien du commerce a promulgué la deuxième loi modifiant le règlement ministériel no 19 de 2021 du Ministère du commerce sur les politiques et les règlements d’exportation, obligeant tous les exportateurs d’huile de palme brute et de produits dérivés à se conformer aux obligations du marché chinois (ODM) à compter du 15 février, obligeant les exportateurs à vendre de l’huile de palme comestible (environ 800 $US / t d’huile de palme en vrac) à des prix abordables en Indonésie, en Chine, sur la base d’un volume d’exportation prévu de 20%. Afin d’assurer la sécurité de l’huile alimentaire des résidents indonésiens. Le 9 mars 2022, le Ministère indonésien du commerce a publié le décret No 170 de 2022 sur la détermination des obligations du marché chinois et des prix de vente en Chine. À compter du 10 mars, la proportion des ventes obligatoires d’huile de palme en Chine est passée de 20% des exportations prévues de la société à 30%.
Le 18 mars, le Gouvernement indonésien a publié une politique visant à éliminer les obligations de la Chine sur le marché (DMO) après avoir demandé aux exportateurs de produits dérivés des huiles et des graisses de s’acquitter de leur obligation de vendre de l’huile de palme comestible à un taux de 30% en Chine. En même temps, il est remplacé par une augmentation de la taxe à l’exportation sur l’huile de palme brute et du plafond Levy de la surtaxe à l’exportation, qui passera de 375 $à 675 $la tonne. La politique sera mise en œuvre à compter du 21 mars 2022.
La mise en œuvre de la nouvelle politique du Gouvernement indonésien profitera grandement à la chaîne industrielle en aval de l’huile de palme en Indonésie: la plupart des droits de douane découlant de la nouvelle politique indonésienne se traduiront par un avantage de coût pour les usines d’huile et de graisse locales en Indonésie, ce qui augmentera encore l’écart de coût entre les entreprises locales en Indonésie et les entreprises pétrolières et chimiques à l’étranger. La société dukuda a une capacité de production de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes / an et le bénéfice par tonne devrait atteindre 1 500 – 2 000 yuan / tonne.
L’entreprise est l’une des principales entreprises mondiales d’agents de surface, avec la mise en page de l’OEM de lavage liquide et l’extension de la chaîne industrielle aux produits de consommation quotidiens.
À la fin de 2020 – 2022, la capacité de production de Surfactant de l’entreprise était de 80 / 110 / 1,3 million de tonnes, avec une part de marché de près de 40%. En raison de l’amélioration de la rentabilité de la réforme du côté de l’offre de l’industrie, le bénéfice par tonne est revenu à 400 – 500 yuans. L’entreprise s’étend à l’OEM / ODM dans le domaine de la chimie quotidienne en aval. La capacité de production de 100000 tonnes de la base Zhenjiang existante a été entièrement produite et vendue. La base OEM de 500000 tonnes a été aménagée à Hebi, Sichuan Meishan et Hebei Cangzhou respectivement. La capacité de production à la fin de 2021 / 2022 / 2023 était respectivement de 10 / 60 / 1,6 millions de tonnes. Le bénéfice estimatif du lavage liquide OEM était de 200 – 300 yuan / tonne. Les clients de base en aval, tels qu’Unilever, Cleaning, Blue Moon et white cat, ont été liés, et les attributs de consommation de la
L’entreprise est le chef de file de l’industrie pétrochimique chinoise, avec des produits à forte marge brute distribués en aval de la Chine
La capacité de production de l’entreprise n’est qu’à côté de celle de yihaijiali, avec une part de marché d’environ 35%. La capacité de production de l’entreprise est de 85 / 105 / 1,25 million de tonnes à la fin de 2021 – 2023, et elle s’étendra à l’acide oléique et à l’ester de haute qualité alimentaire en aval à l’avenir. Les produits du projet en construction de 100000 tonnes / an à Hangzhou Petrochemical comprennent 20 000 tonnes / an d’esters structuraux opo, 50 000 tonnes / an de monoglycérides de qualité alimentaire et d’autres esters structuraux haut de gamme, qui devraient être mis en production au cours du premier semestre de 2022.
La société a l’intention de racheter des fonds propres et de racheter des actions pour stimuler les capitaux propres.
Le 23 novembre 2021, la compagnie a publié l’avis sur le plan de rachat d’actions, qui prévoit racheter 171 à 342 millions de RMB d’actions de la compagnie à un prix de rachat ne dépassant pas 22,80 RMB / action pour la mise en œuvre d’un plan d’incitation au capital ou d’actionnariat des employés. Selon l’annonce de l’état d’avancement du rachat d’actions publiée par la société le 16 mars 2022, 9,95 millions d’actions ont été rachetées au total et le montant cumulé du rachat s’élève à 191 millions de RMB. Le plan de rachat sera poursuivi à l’avenir pour démontrer la confiance de la société.
Suggestions d’investissement: augmenter les prévisions de bénéfices de la compagnie pour 2022 – 2023 et maintenir la cote « achat »
Nous maintenons les prévisions de bénéfices de la compagnie pour 2021 inchangées et augmentons les résultats de la compagnie pour 2022 – 2023. On s’attend à ce que le rendement de la compagnie en 2021 – 2023 soit de 8,15 / 12,93 / 1 586 millions de RMB (valeur initiale: 8,15 / 9,17 / 1 057 millions de RMB), que le SPE en 2021 – 2023 soit de 1,73 / 2,75 / 3,38 RMB (valeur initiale: 1,73 / 1,95 / 2,25 RMB), que le PE correspondant soit de 11,1 / 7,0 / 5,7x, que la compagnie soit un chef de file de l’industrie chimique des tensioactifs et des huiles en Chine et que dukuda, en Indonésie, bénéficie de la nouvelle politique d’exportation d’huile de palme en Indonésie, que l’avantage de coût soit encore élargi et que la cote d ‘« achat » soit maintenue.
Conseils sur les risques
Les prix de l’huile de palme ont fortement chuté, la demande en aval n’a pas été à la hauteur des attentes, les risques liés à la politique d’exportation de l’Indonésie et la mise en service de nouveaux projets n’ont pas progressé comme prévu.
