Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) ( Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) )
Conclusions et recommandations:
La compagnie a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 23,6 milliards de RMB, YOY + 18,6%, un bénéfice net de 3,15 milliards de RMB et YOY + 21% (après déduction du bénéfice net de 2,82 milliards de RMB et YOY + 22,2%), ce qui équivaut à 1,23 RMB en SPE, ce qui est inférieur aux attentes du marché.
La compétitivité des produits de l’entreprise est forte. Au cours des dernières années, l’entreprise a accéléré le développement du marché d’outre – mer et a constamment amélioré sa part de marché. L’entreprise prévoit atteindre l’objectif de 35% de la part de marché mondiale d’ici 2023, ce qui représente une augmentation continue de 4% par rapport à 2021. Au fur et à mesure que l’industrie automobile évolue vers l’électricité et l’intelligence, l’entreprise accélère le développement de produits de verre intelligents et la valeur ajoutée des produits continue d’augmenter. Bien que le conflit russo – ukrainien ait affecté l’exploitation de l’usine russe de l’entreprise, nous pensons que l’impact global est contrôlable, étant donné que les revenus de l’usine russe ne représentent qu’environ 2% et que les commandes européennes à l’exportation seront prises en charge par l’usine chinoise. Nous nous attendons à ce que le bénéfice net de la société en 2022 et 2023 atteigne 3,64 milliards de RMB et 4,35 milliards de RMB, YOY + 16% et + 19,5%, et EPS 1,4 et 1,67 respectivement. L’action a est calculée au prix courant et correspond à PE 25,6 et 21,4 fois; Les actions H correspondent à des PE de 18,8 et 15,8 fois, il est recommandé d’acheter.
La performance annuelle de la société a augmenté régulièrement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 23,6 milliards de RMB, YOY + 18,6%, a enregistré un bénéfice net de 3,15 milliards de RMB et YOY + 21% (après déduction du bénéfice net de 2,82 milliards de RMB et YOY + 22,2%), ce qui équivaut à 1,23 RMB en SPE, ce qui est inférieur aux attentes du marché. Sur une base trimestrielle, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 6,45 milliards de RMB, YOY + 5,2%, un bénéfice net de 550 millions de RMB, YOY – 37,3% (après déduction du bénéfice net de 440 millions de RMB, YOY – 45%). Le bénéfice net inférieur aux prévisions est principalement dû à la perte de change au quatrième trimestre et à l’augmentation de la perte de Sam.
La croissance régulière des performances de l’entreprise tout au long de l’année est principalement due à la reprise du marché mondial de l’automobile en 2021 et à l’amélioration de la demande industrielle; Avec une forte compétitivité des produits, la part de marché de l’entreprise a augmenté de 3% à 31% d’une année sur l’autre, avec un taux de croissance supérieur à celui de l’ensemble de l’industrie; Et la structure des produits de l’entreprise continue d’optimiser, la proportion de produits à haute valeur ajoutée augmente.
La marge bénéficiaire brute de la société est stable et le taux de redevance continue de baisser: si les normes comptables actuelles sont unifiées, la marge bénéficiaire brute annuelle de la société peut être enregistrée à 35,90%, soit une diminution de 0,60 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, principalement en raison de 1) L’augmentation des coûts de transport maritime due à la situation épidémique affecte la marge bénéficiaire brute de 0,98 PCT; L’augmentation du prix de la soude a affecté la marge brute de 0,45 PCT. Avec l’atténuation de l’épidémie et l’expansion de la capacité de production de soude, nous prévoyons une baisse progressive des coûts de transport maritime et des prix de la soude en 2022.
La capacité opérationnelle de l’entreprise est excellente. Selon les normes comptables actuelles, les trois taux de dépenses de la société ont diminué de 1,3 point de pourcentage d’une année sur l’autre. Le taux des frais de vente et le taux des frais généraux ont diminué respectivement de 0,4% et 1,3%. Le taux des dépenses financières a augmenté de 0,43 point de pourcentage, principalement en raison de l’appréciation continue du RMB au cours de la période considérée et de l’augmentation des pertes de change de 108 millions de RMB d’une année sur l’autre. À la fin de la période considérée, le ratio actif – passif de la société était de 41,3%, en baisse de 2,5 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Les jours de rotation des comptes débiteurs et des stocks de la compagnie étaient respectivement de 61,8 et 90,5 jours, en baisse de 4 et 3 jours d’une année sur l’autre.
Attentes en matière de bénéfices: Nous prévoyons que le bénéfice net de la société atteindra 3,64 milliards de RMB et 4,35 milliards de RMB en 2022 et 2023, YOY + 16% et + 19,5%, et EPS respectivement 1,4 et 1,67 RMB. Les actions a sont calculées au prix courant, ce qui correspond à PE 25,6 et 21,4 fois; Les actions H correspondent à des PE de 18,8 et 15,8 fois, il est recommandé d’acheter.
