Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) ( Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) )
Conclusions et recommandations:
La société a publié un rapport annuel de 21 ans, avec un chiffre d’affaires de 5845 milliards de RMB, YOY + 59,44%, et un bénéfice net de 1177 milliard de RMB, YOY + 63,82% pour la société mère. Parmi eux, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’un seul trimestre de 1 826 millions de RMB, YOY + 91,39%, qoq + 18,19%, un bénéfice net pour la mère de 464 millions de RMB, YOY + 150,06%, qoq + 69,18%, et un rendement d’un seul trimestre encore plus élevé. La société a également annoncé le plan de distribution des bénéfices et a distribué des dividendes en espèces de 6,50 RMB (impôt inclus) pour 10 actions, avec un taux de dividende de 1,62%.
En tant que leader mondial de l’industrie des édulcorants, l’entreprise dispose de la plus grande capacité de production d’ansami et de sucralose au monde, d’une forte capacité de tarification et d’une chaîne industrielle complète.
Le prix de la dose d’édulcorant a augmenté avec l’augmentation continue de la performance de l’entreprise: le chiffre d’affaires de l’entreprise a augmenté en 21 ans, principalement en raison de l’augmentation du volume et du prix des principaux produits. Le prix de l’édulcorant a fortement augmenté à partir d’août 21. En 21 ans, le prix moyen des principaux produits de l’entreprise était de 273900 yuans / tonne de trichloro – Saccharose, YOY + 30%, et le prix moyen de l’ansami était de 89 600 yuans / tonne, YOY + 21%. La construction du projet de 5000t de sucralose de l’entreprise a été achevée au cours du premier semestre de l’année et la capacité de production a été continuellement libérée au cours du deuxième semestre de l’année afin de consolider la position de l’entreprise dans l’industrie des édulcorants. À l’heure actuelle, le prix de l’édulcorant reste élevé. Le prix moyen du sucralose Q1 en 22 ans est de 463100 RMB / t, YOY + 125%, et le prix moyen de l’ansami est de 89600 RMB / t, YOY + 52%. Le boom devrait se poursuivre.
La marge bénéficiaire brute a augmenté d’une année sur l’autre et le contrôle des coûts est raisonnable: le chiffre d’affaires du secteur des additifs alimentaires de l’entreprise a atteint 3029 milliards de RMB, YOY + 59,32%, et celui du secteur des produits chimiques en vrac a atteint 2133 milliards de RMB, YOY + 61,68%. En raison de la hausse des prix des produits chimiques de base, le coût des additifs alimentaires a augmenté, la marge brute a diminué de 2,68 PCT à 33,57%, la marge brute des produits chimiques de base a augmenté de 5,84 PCT à 24,94% et la marge brute globale a augmenté de 1,11 PCT à 28,17%. En ce qui concerne les dépenses, le contrôle des dépenses de l’entreprise a eu un effet évident, le taux des dépenses de vente a diminué de 0,29 point de pourcentage d’une année sur l’autre pour atteindre 1,18%; Le taux des frais généraux a diminué de 0,76 point de pourcentage d’une année sur l’autre pour atteindre 2,56%; Les charges financières ont augmenté de 26 millions de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des charges d’intérêt générées par les emprunts à long terme.
L’entreprise a un pouvoir de croissance suffisant et un avantage d’intégration évident: dans le contexte de la tendance mondiale à la réduction du sucre et à la faible saccharification, en tant que leader mondial de la recherche et du développement, de la production et de la vente de produits d’édulcorants à base d’acétaminophène et de sucralose, L’entreprise a établi la base de son statut industriel en fonction de l’optimisation continue des coûts des produits et de la libération continue de la capacité de production. À l’heure actuelle, l’entreprise dispose d’une capacité de 12 000 tonnes d’ansami et d’une capacité de 8 000 tonnes de trichloro – saccharose. Les deux produits ont la capacité de production la plus élevée au monde et un avantage de premier plan évident. En outre, la croissance de l’entreprise est suffisante, 4500 tonnes de solution de musc Jiale et 1000 tonnes de sel d’ammonium furanne ont été construites et des produits qualifiés ont été produits, ce qui devrait contribuer aux bénéfices par la suite; Le projet jinwo Technology, filiale de jinwo Technology, produit 5 000 tonnes de méthyléthylmaltol par an, est entré dans l’état de la production expérimentale et devrait libérer la capacité de production cette année; Le projet de phase II du chlorure de sulfoxyde de Dingyuan a été lancé et les principaux travaux de construction ont été achevés. L’approbation administrative du projet DMF d’une production annuelle de 30 000 tonnes est en cours. Le développement coordonné de l’industrie chimique de base avec un cycle fort et de l’industrie des additifs alimentaires avec un cycle faible peut améliorer efficacement la capacité de résistance aux risques de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices: Nous avons révisé les prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que la société réalisera un bénéfice net de 1 586 / 1 711 milliards de RMB en 2022 / 2023, YOY + 35% / 8%, ce qui équivaut à 2,83 / 3,05 RMB en EPS. À l’heure actuelle, le PE correspondant au cours Des actions a est 14 / 13 fois, de sorte que la cote d’achat est maintenue.
Conseils de risque: 1. Le prix des produits de l’entreprise est inférieur aux attentes; 2. La libération de nouvelles capacités n’a pas été aussi rapide que prévu;
