Tsingtao Brewery Company Limited(600600) ( Tsingtao Brewery Company Limited(600600) )
Principaux points d’investissement:
L’énergie cinétique de la croissance de l’industrie de la bière passe à la hausse des prix, et la route vers le Haut de gamme est encore loin. Après 2013, le volume de la production et des ventes de bière en Chine a atteint un sommet et a diminué, mais le prix moyen des ventes de bière a augmenté rapidement. Le volume des ventes de bière cagr était de – 1,6% et le prix de vente par tonne cagr était de 7,2% en 2013 – 2019. Le moteur de la croissance de l’industrie est passé de la croissance du volume à la hausse des prix. L’industrie entre dans une nouvelle ère de développement haut de gamme, qui est principalement motivée par l’offre et la demande: du côté de l’offre, le jeu des stocks à long terme conduit à la pression sur les bénéfices des entreprises de bière, les entreprises de bière doivent trouver un nouveau point de percée de la croissance; Du côté de la demande, la qualité et la marque de la demande de consommation, la capacité de consommation continue d’augmenter et la tendance à la hausse de la consommation est évidente. À l’heure actuelle, la voie du développement de l’industrie de la bière haut de gamme est devenue le Consensus de l’industrie. Les principales entreprises de bière mettent en place un marché de la bière haut de gamme. Nous pensons que le processus de haut de gamme de l’industrie de la bière est loin d’être terminé et se poursuivra pendant au moins 3 à 5 ans. Sous la direction de la modernisation structurelle, l’échelle de l’industrie devrait atteindre près de 210 milliards de RMB en 2025, soit une augmentation de plus de 41% par rapport à 2020, avec un cagr d’environ 7,1% au cours de cette période.
Tsingtao Brewery Company Limited(600600) L’innovation en matière de produits et la mise à niveau de la qualité sont les conditions de base pour se qualifier pour les compétitions haut de gamme, et les entreprises qui ont une forte force de marque et de canal peuvent diriger l’industrie. Tsingtao Brewery Company Limited(600600)
Ajustement de la structure + amélioration de l’efficacité Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 1. Ajustement de la structure: l’entreprise met en œuvre en profondeur la stratégie d’ajustement de la structure et de haut de gamme, et l’augmentation continue de la proportion de produits de qualité moyenne et élevée augmentera le prix moyen; En outre, dans le nouvel environnement concurrentiel de l’industrie, l’augmentation normale des prix de la bière devrait se poursuivre, accélérer l’augmentation moyenne des prix et accroître la rentabilité. 2. Améliorer l’efficacité: d’une part, l’espace d’augmentation du volume de l’industrie est limité, et l’entreprise continuera de promouvoir la réduction de la surcapacité et l’amélioration de l’efficacité opérationnelle; D’autre part, une stratégie raffinée d’investissement des dépenses améliorera l’efficacité de l’investissement des dépenses et renforcera la rentabilité. On s’attend à ce que la marge bénéficiaire brute / nette de la compagnie augmente de 4,1 PCT / 4,2 PCT en 2023 par rapport à 2020.
L’amélioration de l’efficacité de la superposition de l’optimisation structurelle a entraîné une élasticité des bénéfices, une élasticité des performances et une évaluation déterministe du soutien. L’évaluation de l’entreprise a diminué en raison de perturbations émotionnelles récentes. Actuellement, l’entreprise a un rapport qualité – prix élevé et maintient la cote « recommandée » de Tsingtao Brewery Company Limited(600600) . Nous prévoyons que le chiffre d’affaires total de la société sera de 298,1 / 327,2 / 35,32 milliards de RMB en 2021 – 2023, soit + 7,4% / + 9,8% / + 7,9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 31,5 / 32,1 / 4,21 milliards de RMB, soit + 43,0% / + 2,2% / + 31,1% d’une année sur l’autre; Le SPE est de 2,31 / 2,36 / 3,09 yuan / action. Considérant 1) qu’à l’avenir, l’entreprise dispose encore d’un grand espace pour améliorer les bénéfices grâce à la mise à niveau de la structure des produits et à l’amélioration de l’efficacité opérationnelle; Les principaux joueurs de l’industrie de la bière ont été fondamentalement déterminés. Sous la vague de haut de gamme, la rentabilité de Tsingtao Brewery Company Limited(600600) Récemment, le cours des actions de l’entreprise a chuté de façon significative en raison de l’épidémie, de l’inflation et d’autres préoccupations. Nous croyons que la logique de croissance à moyen et à long terme de l’entreprise est claire et forte, et que l’évaluation actuelle est attrayante et que la cote « recommandée » est maintenue.
Conseil de risque: la mise à niveau de la structure du produit n’est pas aussi bonne que prévu; L’intensification de la concurrence industrielle; La pression à la baisse de la macro – économie augmente; Les coûts ont fortement augmenté.
