Flat Glass Group Co.Ltd(601865) ( Flat Glass Group Co.Ltd(601865) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 8 713 milliards de RMB en 21 ans, soit + 39,18% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2 120 milliards de RMB, en hausse de 30,15% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires d’exploitation au quatrième trimestre a atteint 2376 milliards de RMB, soit + 2,89% d’une année sur l’autre et + 5,89% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 403 millions de RMB, soit – 11,57% d’une année sur l’autre et – 50,67% d’une année sur l’autre.
La rentabilité du verre photovoltaïque est excellente, la proportion de verre mince augmente trimestriellement. Au cours des 21 dernières années, l’entreprise a livré 265 millions de mètres carrés de verre photovoltaïque, en hausse de 43,17% d’une année sur l’autre, dont 50% de verre fin en quatre saisons, ce qui représente une augmentation trimestrielle. Bien que les prix de la soude en amont aient diminué au quatrième trimestre, les coûts de l’entreprise sont demeurés élevés et les bénéfices ont été sous pression en raison de la hausse des prix du carburant. Toutefois, l’entreprise dispose d’une excellente capacité de contrôle des coûts, d’une structure de produits améliorée et d’une capacité de production continue de four à grande échelle, ce qui lui permet de maintenir un niveau élevé de rentabilité.
22 ans de forte demande en aval, les expéditions de l’entreprise devraient augmenter considérablement. On s’attend à ce que les nouvelles installations photovoltaïques mondiales atteignent 220 GW en 22 ans. En supposant que le verre mince représente 50%, la demande correspondante de verre photovoltaïque est d’environ 45 300 tonnes / jour, avec une croissance de près de 40% par rapport à 21 ans. En tant qu’entreprise leader de verre photovoltaïque, l’entreprise devrait bénéficier pleinement de l’augmentation de la demande en aval. Nous prévoyons que l’expédition de verre photovoltaïque de l’entreprise augmentera considérablement en 22 ans.
L’expansion continue de la capacité de production de l’entreprise, la signature d’un contrat à long terme pour assurer la croissance future des performances de l’entreprise. À la fin de l’année 21, la capacité totale de production de verre photovoltaïque de la compagnie était de 12 200 tonnes / jour, et on s’attend à ce que la capacité de production de sept verres photovoltaïques de 1 200 tonnes / jour soit libérée en 22 ans, ce qui devrait augmenter considérablement pour atteindre 20 600 tonnes / jour à la fin de l’année 22. À l’heure actuelle, les projets des phases III et IV de la base de production d’Anhui sont en construction, et quatre fours photovoltaïques en verre d’une capacité de fusion quotidienne de 1200 tonnes sont encore en cours d’approbation à Nantong, Province du Jiangsu. Avec l’expansion continue de la capacité, la position de leader sera encore renforcée.
Proposition d’investissement: le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 29,10 / 39,86 / 5218 milliards de RMB pour la période de 22 à 24 ans, soit + 37,3% / 37,0% / 30,9% d’une année sur l’autre, et le SPE devrait être de 1,36 / 1,86 / 2,43 RMB, ce qui maintiendra la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques: la demande en aval est inférieure aux prévisions et les prix des matières premières augmentent plus rapidement que prévu.
