Rockchip Electronics Co.Ltd(603893)

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Événements

Rockchip Electronics Co.Ltd(603893)

Principaux points d’investissement

La croissance des performances a été entravée par l’insuffisance de l’offre de capacité tout au long de l’année et le taux de dépenses a amélioré la capacité de contrôle.

La croissance rapide de la demande est limitée par la pénurie structurelle de la chaîne d’approvisionnement. En 2021, un des principaux fournisseurs de l’entreprise n’a fourni qu’environ 70% de la capacité moyenne en 2018, 2019 et 2020, ce qui a fait que l’offre annuelle de certains produits de vente principaux de l’entreprise ne répondait qu’à moins de la moitié de la demande, ce qui a limité la croissance des revenus.

En ce qui concerne les produits de segmentation, en 2021, le chiffre d’affaires des puces de processeur d’application intelligent a augmenté de 47,03% d’une année sur l’autre et la part des ventes a atteint 83,74%, dont 20,64% des puces de processeur d’application intelligent avec NPU intégré et 137573% des revenus d’une année sur l’autre; Les revenus d’exploitation des puces de gestion de l’énergie et d’autres puces ont augmenté de 43,37% d’une année sur l’autre, les ventes représentant 14,33%; En ce qui concerne la marge brute, la compagnie n’a pas augmenté de façon excessive les prix en raison des bénéfices à court terme en 2021, et la marge brute globale est de 40%, qui est restée stable au cours des quatre dernières années; En ce qui concerne les dépenses de la période, la compagnie a considérablement amélioré sa capacité de contrôle. En 2021, le taux des dépenses (à l’exclusion de la recherche et du développement) était de 4,19% (YOY – 2,84 PCT), dont 1,86% (YOY – 0,44 PCT), 3,33% (YOY – 0,93 PCT) et 1% (YOY – 1,47 PCT) respectivement. En outre, en 2021, les d épenses de R & D de l’entreprise s’élevaient à 560 millions de RMB (49,03% d’une année sur l’autre), avec un taux de dépenses de R & D de 20,63%.

Le processeur d’application et la gestion de l’énergie et d’autres puces se complètent mutuellement et travaillent main dans la main avec des clients de haute qualité pour permettre à des centaines d’entreprises

En tant que leader de la conception de puces aiot en Chine, l’entreprise a une riche expérience et une réserve technique dans le développement de la conception de puces haute performance, le traitement de signaux d’image, le codec vidéo haute définition, l’intelligence artificielle et les logiciels de système, et a formé des solutions professionnelles Multi – niveaux, multi – sectorformes et multi – scènes autour de l’orientation technologique globale de “Big audio, Big video, Big sense et Big Software”.

Le processeur d’application et la gestion de l’énergie sont complétés par d’autres puces: l’entreprise travaille profondément dans le domaine du processeur d’application. La production de masse réussie de la puce phare rk3588 signifie le moulage de base du bâtiment aiot de l’entreprise et la gamme complète de produits SOC haut, moyen et bas de gamme. Entre – temps, l’entreprise continue d’étendre l’utilisation des produits périphériques, y compris la puce de gestion de l’énergie, la puce de Protocole de charge rapide, l’interface multimédia et la puce sans fil.

On s’attend à ce que la part des produits haut de gamme continue d’augmenter: en 2021, les puces de plus de 10 $représenteront environ 40% des revenus de l’entreprise, et on s’attend à ce que cette proportion augmente considérablement à l’avenir, avec le lancement du rk3588 phare de l’entreprise, qui peut combler le vide des processeurs universels haute performance en Chine.

Construire conjointement l’écologie et l’autonomisation des centaines d’entreprises: l’entreprise dispose d’un large éventail d’applications de produits, y compris l’affichage commercial intelligent, le commerce de détail financier intelligent, la vision de la machine, l’équipement de bureau éducatif, l’informatique en nuage et les terminaux en nuage, l’électronique automobile, L’équipement industriel intelligent, les UAV, les systèmes de vidéoconférence, etc. L’électronique grand public couvre le balayage du sol Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024)

Coopération gagnant – gagnant, ressources clients de haute qualité: dans le domaine de Smart Object connection, les clients coopératifs de l’entreprise comprennent LG, Fujian Star-Net Communication Co.Ltd(002396) Dans le domaine de l’électronique grand public, les clients comprennent Sony, ASUS, oppo, baidu, Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486)

La croissance de la demande s’accompagne d’un allégement de l’offre et d’une orientation à long terme claire.

En ce qui concerne la demande, selon les données et les prévisions d’IDC, le marché mondial de l’aiot atteindra 226,4 milliards de dollars en 2019 et 482 milliards de dollars en 2022, avec un taux de croissance composé de 28,65%. Du côté de l’offre, le resserrement de l’offre de capacité de procédé mature de 28 nm et plus peut se poursuivre jusqu’au deuxième semestre de 2023, mais pour l’entreprise, l’offre de 2022, même pour le procédé mature, sera considérablement réduite par rapport à 2021.

À l’avenir, l’entreprise mettra l’accent sur les domaines d’activité suivants:

Vision de la machine: développer activement le marché de la vision de la machine, y compris toutes sortes d’applications de sécurité, de contrôle d’accès et de maison intelligente, et a obtenu une certaine base de clients et des performances de vente. Rv1109 / rv1126 lancé en 2020 et rk3588 lancé en 2021 ont été affirmés par les Principaux clients de l’industrie. Entre – temps, le projet de recherche et de développement d’un processeur de vision intelligent de nouvelle génération a été lancé, qui est positionné sur le circuit principal avec la plus grande échelle de vision de la machine. Il est prévu de former une série complète de processeurs de vision par la combinaison de haut et de bas de nombreux produits à l’avenir, afin de former une solution plus compétitive sur la maison intelligente, le matériel intelligent et la vision de la machine.

Smart Object link: ① accélérer la mise en page du marché des produits embarqués, a formé des solutions de processeur automobile de haute, moyenne et basse qualité, avec différentes performances couvrant les voitures particulières et les véhicules commerciaux, et a été appliqué dans le DMS et le DVR. La première puce rk3358m qui a réussi aecq100 a été lancée en 2021, tandis que rk3568m est sur le point d’achever l’essai AEC – q100 au cours du premier semestre de 2022, et le rk3588 pour la cabine intelligente haute performance entrera également dans le domaine de l’électronique automobile à l’avenir. En outre, l’entreprise élargira encore la gamme de produits embarqués, tels que les puces audio automobiles, les puces d’interface sont déjà en cours de développement. Coopérer avec des partenaires écologiques pour développer conjointement des applications de produits de moyenne et de haute qualité dans des domaines tels que l’éducation, le Bureau, l’énergie, les services en nuage, l’industrie et les soins de santé.

Électronique grand public: continuer à jouer un rôle de premier plan dans l’industrie des tablettes, des boîtes de télévision, de l’électronique éducative, des maisons intelligentes et d’autres industries, en combinant pleinement les avantages de l’entreprise dans les produits aiot et les produits haut de gamme, afin d’élargir encore le marché et la base de clients.

En outre, l’entreprise fera de grands efforts pour promouvoir les produits à puce périphérique, d’une part, pour former un soutien raisonnable avec les processeurs existants de l’entreprise, d’autre part, pour élargir activement les clients à la recherche d’opportunités de marché. À l’heure actuelle, l’entreprise a également lancé une mise en page active dans les domaines de la conception hybride numérique – analogique, de la technologie des radiofréquences, de la conversion photoélectrique et d’autres directions techniques ainsi que des puces d’expansion d’interface, des puces de connexion sans fil, des puces MCU de faible puissance, Des puces portables, de la conception de modules et d’autres domaines de produits, et a formé de nouvelles lignes de produits successivement.

Prévisions de bénéfices

Il est prévu que le revenu de la société en 2022 – 2024 sera respectivement de 4319, 5728 et 6865 milliards de RMB, et le SPE sera respectivement de 2,20, 2,98 et 3,50 RMB. Le cours actuel des actions correspondant à PE est respectivement 46, 34 et 29 fois, et la cote d’investissement « recommandé» sera attribuée.

Conseils sur les risques

Risque de ralentissement du climat de l’industrie, risque que les progrès de la recherche et du développement sur les produits ne soient pas aussi rapides que prévu, risque d’intensification de la concurrence industrielle, risque de changement de politique étrangère, etc.