Commentaires sur le rapport annuel de 2021: l’expansion de la capacité se poursuit et les résultats devraient maintenir une forte croissance sous l’avantage des coûts de pointe

Flat Glass Group Co.Ltd(601865) ( Flat Glass Group Co.Ltd(601865) )

Événement: la société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 8 713 milliards de RMB en 2021, en hausse de 39,18% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2 120 milliards de RMB, en hausse de 30,15% par rapport à l’année précédente.

Dans le contexte de l’expansion de la capacité de production, les ventes de verre photovoltaïque augmentent fortement, le prix du verre photovoltaïque diminue après l’amélioration de la situation de l’offre et de la demande, mais la rentabilité de l’entreprise maintient le leader de l’industrie. Plaque de verre photovoltaïque: en ce qui concerne le volume des ventes, quatre lignes de production de verre photovoltaïque avec une capacité de fusion quotidienne de 1200 tonnes dans la phase II de l’Anhui ont été mises en service avec succès, et le volume des ventes de verre photovoltaïque de l’entreprise a augmenté de 43,17% à 265 millions de m2 d’une année sur l’autre en 2021; En ce qui concerne le prix de vente, la situation de l’offre et de la demande de verre photovoltaïque s’est considérablement améliorée avec la mise en service de plusieurs lignes de production dans l’industrie. Le prix du verre photovoltaïque a chuté à partir de mars 2021, le prix le plus bas de l’année (taxes incluses) a atteint 22 yuan / plat (le point le plus élevé à la fin de 2020 est 45 yuan / plat), et l’ASP (taxes exclues) de la société a diminué de 4,81% à 26,90 yuan / m2 d’une année sur l’autre en 2021. Dans l’ensemble, en 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation des ventes de verre photovoltaïque de la société a augmenté de 36,28% pour atteindre 7122 milliards de RMB d’une année sur l’autre, tandis que la marge brute a diminué de 9,22 PCT à 35,70% d’une année sur l’autre (l’effet de l’ajustement du fret a été éliminé) et est toujours au premier rang de l’industrie.

En outre, en 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation de la plaque de verre d’ingénierie est passé de + 34,07% à 711 millions de RMB d’une année sur l’autre, et la marge brute a augmenté de 6,35 PCT à 33,02% d’une année sur l’autre; Le revenu d’exploitation du secteur du verre domestique est passé de + 16,60% à 381 millions de RMB d’une année sur l’autre, et la marge brute a augmenté de 6,46 PCT à 30,72% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires d’exploitation du secteur du verre flotté est passé de + 42,18% à 394 millions de RMB d’une année sur l’autre, et la marge brute a augmenté de 7,03 PCT à 38,84% d’une année sur l’autre.

L’entreprise saisit l’avantage de premier plan de l’expansion de la capacité pour ajouter plus de code, l’avantage technologique de coût pour assurer la rentabilité de l’entreprise. L’entreprise a encore intensifié ses efforts d’expansion de la capacité de production sous la garantie de multiples avantages tels que le coût, les matières premières et l’échelle. Après avoir publié le plan d’investissement pour le nouveau projet de verre photovoltaïque de Nantong phase I de 6 ensembles avec une capacité de fusion quotidienne de 1200 tonnes, on s’attend à ce que l’entreprise ait une capacité de production de 8400 / 9600 / 2400 tonnes / jour respectivement en 22 – 24 ans, et la capacité de conception du verre photovoltaïque de l’entreprise devrait atteindre 2,06 / 3,02 / 32600 tonnes / jour à la fin de 22 – 24 ans, ce qui augmentera encore l’avantage d’échelle. En outre, la mise en service continue des grands fours de l’entreprise réduira efficacement le coût unitaire de l’entreprise. Entre – temps, grâce à l’acquisition des droits d’actions de Sanli Mining et de Dahua Mining, les ressources en sable quartz en amont de la disposition des droits d’actions de Sanli Mining et de Dahua Mining seront mises en place. En outre, la situation de l’offre et de la demande de verre de 2,0mm de large en 2022 restera relativement tendue au cours de certains trimestres, et les prix devraient rester

Maintenir la cote d ‘« achat »: selon le nouveau plan d’expansion de la capacité de l’entreprise et le jugement de l’augmentation des prix en raison de la pénurie progressive de l’offre et de la demande de verre à large bande de 2,0mm en 2022, nous avons révisé à la hausse nos prévisions de bénéfices de 22 / 23 ans et augmenté nos prévisions de bénéfices de 24 ans. Nous prévoyons que l’entreprise réalisera un bénéfice net de 30,65 / 39,84 / 4889 milliards de RMB (augmenté de 6% / augmenté de 22% / augmenté) en 22 – 24 ans, ce qui correspond à eps1. 43 / 1.86 / 2.28 Yuan, le cours actuel des actions correspond à 22 – 24 ans PE est 35 / 27 / 22 fois. L’expansion continue de la production de l’entreprise en tant que chef de file de l’industrie assurera une croissance rapide des expéditions, et les avantages du contrôle des coûts et de la fabrication de verre de grande taille garantiront également que l’entreprise maintiendra une bonne rentabilité et une cote d ‘« achat » dans le contexte de la baisse des prix du verre photovoltaïque.

Conseil de risque: installation photovoltaïque inattendue; Le risque de pollution de l’environnement dans le processus de production du verre; Risques de différends commerciaux; Risque de fluctuation des prix des matières premières et des combustibles, etc.

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