Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) ( Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) )
Événement: la société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires de 2577 milliards de RMB (+ 52,42%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 514 millions de RMB (+ 287,20%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 444 millions de RMB (+ 101388%). Le SPE de base était de 0,69 yuan et le Rao moyen pondéré était de 20,77%.
Grâce à l’optimisation de la structure des produits et à la hausse des prix, la performance de l’entreprise a considérablement augmenté. En raison de la forte demande du marché des applications en aval des circuits intégrés, l’entreprise a saisi l’occasion de développement de l’industrie, a activement ouvert le marché et de nouveaux clients, optimisé les produits et la structure des clients, et a réalisé une croissance des revenus d’exploitation de chaque ligne de produits. Grâce au lancement de nouveaux produits et à la hausse des prix unitaires de certains produits, la marge brute globale a augmenté de 12,95 points de pourcentage par rapport à l’année précédente.
L’avantage du marché de la FPGA est évident, et le volume progressif stimule la croissance des performances. L’entreprise est le premier fabricant chinois de FPGA de classe 100 millions de portes à lancer un processus de 28 nm, qui a comblé le vide technologique connexe en Chine. Au cours des trois premiers trimestres de 2021, le chiffre d’affaires de la FPGA s’élevait à 304 millions de RMB. Avec le développement des technologies de communication 5G et de l’intelligence artificielle et les sanctions imposées par les États – Unis aux entreprises liées à la Chine, la demande de chaînes d’approvisionnement de remplacement nationales augmentera progressivement. À l’heure actuelle, l’entreprise met activement en place un procédé de fabrication de 14 / 16nm FPGA. On s’attend à ce que les produits de procédé de 14 / 16nm fournissent des échantillons préliminaires de produits d’ici 2022 et qu’ils puissent être produits en masse d’ici 2023.
Les activités de stockage progressent régulièrement et la part de marché augmente régulièrement. À l’heure actuelle, le processus de production EEPROM de l’entreprise est synchronisé avec le niveau international avancé. Actuellement, il est largement utilisé dans l’industrie automobile, les compteurs intelligents, les modules de caméra de téléphone mobile, etc., avec une part de marché élevée. Norflash / nandflash est largement utilisé dans les communications électroniques, les décodeurs, les modules mobiles et d’autres domaines, la part de marché augmente régulièrement. À l’avenir, l’entreprise enrichira les scénarios d’application et continuera d’approfondir le marché en aval.
L’avantage de l’accumulation de technologie est évident et les activités de MCU sont prévisibles à l’avenir. Au cours des trois premiers trimestres de 2021, les revenus de MCU de la compagnie se sont élevés à environ 190 millions de RMB, ce qui a permis un bon développement des affaires. L’entreprise possède deux grandes lignes de produits, à savoir le compteur intelligent MCU et le compteur général MCU de faible puissance, dont le compteur intelligent MCU est le premier fournisseur de la même catégorie dans le réseau électrique national avec la part de marché la plus élevée et de nombreuses années d’expérience dans la conception. À l’avenir, les activités de MCU élargiront activement les domaines d’application de la maison intelligente, de l’Internet des objets, etc., et devraient devenir un nouveau point de croissance des bénéfices.
Prévisions de bénéfices: Nous prévoyons un chiffre d’affaires de 32,53 / 40,44 / 5007 milliards de RMB (+ 26,2% / 24,3% / 23,8%) pour la période 2022 – 2024; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 6,71 / 8,87 / 1028 milliards de RMB (+ 30,5% / 32,1% / 16,0%). Le prix de clôture le plus récent correspond à 57 / 43 / 37 fois PE. L’entreprise a travaillé en profondeur dans les domaines de la FPGA et du stockage et est entrée dans la catégorie des véhicules standard. La performance devrait continuer à croître rapidement, avec une couverture initiale et une note d’achat.
Conseil de risque: l’importation du client n’est pas aussi bonne que prévu; Le développement de nouveaux produits n’a pas répondu aux attentes.
