China Jushi Co.Ltd(600176) ( China Jushi Co.Ltd(600176) )
Principaux points de vue:
Événement China Jushi Co.Ltd(600176) Parmi eux, au quatrième trimestre de 2021, le revenu d’exploitation / bénéfice net attribuable à la mère / bénéfice net attribuable à la mère après déduction des non – résidents était de 58,71 / 17,24 / 1204 milliards de RMB, en hausse de 54,87% / 51,69% / 51,01% d’une année sur l’autre.
La quantité et le prix de la fibre de verre ont augmenté, la performance de l’entreprise a atteint un nouveau sommet. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 19 707 milliards de RMB, en hausse de 68,92% d’une année sur l’autre, dont 17 845 milliards de RMB (90,55% du chiffre d’affaires total) provenant des activités principales de fibre de verre et de ses produits, en hausse de 61,55% d’une année sur l’autre. En 2021, l’industrie de la fibre de verre a connu une forte prospérité, ce qui a entraîné une forte croissance des revenus de l’entreprise. En ce qui concerne le volume des ventes, au cours des 21 dernières années, la société a réalisé un volume de ventes de 23528 millions de tonnes de Roving et de ses produits, en hausse de 13% d’une année sur l’autre, et un volume de ventes de tissus électroniques de 440 millions de mètres, en hausse de 16% d’une année sur l’autre, le plus élevé de l’histoire. La forte augmentation des ventes a bénéficié en partie du développement rapide des nouveaux véhicules énergétiques (véhicules légers) et de l’industrie des BPC sur le marché chinois, ce qui a entraîné une forte augmentation de la demande de produits légers en fibre de verre et de tissus électroniques. L’autre partie est due à la reprise des marchés d’outre – mer, le deuxième trimestre de l’année dernière, les exportations du commerce extérieur ont repris la voie de la hausse, les exportations de fibres de verre ont considérablement augmenté. En ce qui concerne le prix, le prix global du Roving est élevé au cours des 21 dernières années. Selon les données de zhuochuang, le prix moyen du fil direct enroulé 2400 Tex fabriqué par les principaux fabricants de fibres de verre est de 6088 yuan / tonne au cours des 21 dernières années, en hausse de 33,13% par rapport aux 20 dernières années; La forte demande de l’industrie des BPC a entraîné une forte augmentation du prix des fils électroniques au cours des 21 dernières années. Le prix moyen des fils électroniques g75 des principaux fabricants au cours des 21 dernières années était de 15 570 yuan / tonne, en hausse de 87,31% par rapport à l’année précédente. En outre, la relocalisation de l’ensemble de l’usine de Jushi Chengdu a permis de confirmer que les revenus d’exploitation non principaux de 187 millions de RMB provenant de la cession d’actifs et de 690 millions de RMB provenant de la vente de platine, de Rhodium et de métaux ont encore amélioré les résultats de l’entreprise, ce qui a permis à l’entreprise d’atteindre un niveau record.
Un contrôle efficace des coûts, combiné à des économies d’échelle, améliore le niveau de la marge bénéficiaire brute de l’entreprise. En 2021, la société a réalisé une marge bénéficiaire brute de 45,31%, en hausse de 11,53 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, dont 49,87% pour la fibre de verre et ses produits, en hausse de 14,73 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, et le niveau de la marge bénéficiaire brute de La société a considérablement augmenté. En tant qu’entreprise leader dans l’industrie de la fibre de verre, l’entreprise continue d’accélérer la mise à niveau de la fabrication intelligente, de réduire les coûts de production grâce à la transformation technique et de former des systèmes de contrôle des coûts tels que la « méthode d’augmentation des économies et de réduction des coûts de travail ». En outre, en tant qu’entreprise ayant la capacité de production la plus importante au monde, l’entreprise bénéficie d’avantages évidents en matière d’économie d’échelle. Au cours des 21 dernières années, l’entreprise a mis en service plusieurs lignes de production de fabrication intelligentes: une ligne de production de 150000 tonnes de fibres de verre par an, une ligne de production de 150000 tonnes de fils coupés courts par an, une production annuelle de 60 000 tonnes de fils électroniques et un projet de tissu électronique de 300 millions de mètres. L’expansion de l’échelle de capacité de l’entreprise au cours des 21 dernières années a encore réduit divers coûts fixes.
Au cours des 22 dernières années, la capacité de production a continué d’augmenter, l’avantage d’échelle a été renforcé et la position de leader de l’industrie a été encore consolidée. On s’attend à ce que l’entreprise continue d’être mise en service en 2022: la ligne de production intelligente de 100000 tonnes de fil électronique par an de Jushi (Tongxiang) et la ligne de production de 120000 tonnes de fil de fibre de verre par an de Jushi Egypt. Avec l’expansion progressive de la capacité de production de l’entreprise, l’avantage d’échelle continue de s’améliorer, tout en faisant de l’entreprise dans la capacité d’approvisionnement en produits et le pouvoir de tarification pour occuper une position dominante plus forte, afin de consolider davantage la position de leader de l’industrie de la fibre de verre de l’entreprise.
L’ajustement structurel est toujours la direction du développement futur, les nouveaux domaines d’application des tronçons moyen et haut de gamme en aval ont de vastes perspectives. L’entreprise ajuste en temps opportun la structure des produits en fonction de l’évolution de la demande du marché et améliore continuellement la proportion de la production et de la vente de produits spéciaux de haute qualité et difficiles, respectueux de l’environnement et spéciaux. La certitude de la demande dans le domaine des économies d’énergie et de la protection de l’environnement favorisera la pénétration accélérée des produits en fibre de verre en raison de l’impact de la politique « double carbone »; L’accélération de l’expansion de l’industrie de l’énergie éolienne devrait entraîner une augmentation de la demande sur le marché des fils d’énergie éolienne; La tendance à la légèreté des nouveaux véhicules énergétiques élargit les perspectives des fils de fibres de verre hachés.
En tant que chef de file de l’industrie de la fibre de verre, la proposition d’investissement présente des avantages évidents en termes de coût, d’échelle, de technologie, de marque, etc. Avec l’amélioration de la perméabilité des produits en fibre de verre et l’ajustement continu de la structure des produits de l’entreprise, l’entreprise a un grand espace de développement. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 22 à 24 ans est de 65 / 71 / 79 milliards de RMB et que le bénéfice par action de 22 à 24 ans est de 1,62 / 1,78 / 1,96 RMB, ce qui correspond à un ratio P / e de 9,77 / 8,86 / 8,04. Maintenir la cote « recommandée » en fonction des bonnes attentes de l’entreprise en matière de développement.
Le risque indique le risque que la nouvelle capacité de production de l’industrie dépasse les attentes; Les applications en aval nécessitent moins de risques que prévu.
