Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) ( Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) )
Événements
Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) ( Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) ) annonce récente: 1) la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 20,1 milliards de RMB / YOY + 170%, et un bénéfice net de 940 millions de RMB / YOY + 123% pour la société mère; La Société publie un plan d’incitation restreint au capital.
Principaux points d’investissement
Les résultats sont conformes aux attentes et les bénéfices entrent dans la voie ascendante à moyen et à long terme
Au cours du quatrième trimestre de 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 6,2 milliards de RMB, YOY + 162% / qoq + 12%, un bénéfice net pour la société mère de 174 millions de RMB, YOY + 24% / qoq – 37,4%. La baisse du rapport d’anneau au quatrième trimestre de 2021 est principalement due à l’augmentation des matériaux auxiliaires et à la provision pour primes de fin d’année. En 2021, la production d’oxyde de cobalt de la compagnie était de 23400 tonnes, avec une marge brute de 9,2%, et la production de précurseurs TERNAIRES était de 158300 tonnes, avec une marge brute de 12,3%. En 2021, le volume total des ventes de précurseurs positifs de la compagnie s’élevait à 175700 tonnes / YOY + 93%, ce qui a entraîné une déduction de 4 400 yuan / tonne à but non lucratif par tonne. Bien que la compagnie ait été entraînée par des facteurs tels que l’augmentation des matières auxiliaires au cours du quatrième trimestre de 2021 pour déduire les bénéfices non liés à une seule tonne tout au long de l’année, l’ensemble de la compagnie a encore augmenté par rapport à 2020 (CNY 3800 / t), et l’impact à court terme n’a pas changé la tendance à long terme à être bon.
Nous croyons que l’entreprise renforcera l’intégration et que le projet de nickel de la phase I de l’Indonésie sera achevé et mis en production au cours du troisième trimestre de 2022. Grâce à la transformation des ressources minérales → précurseurs → recyclage, la chaîne industrielle sera fermée et les bénéfices entreront dans la voie ascendante à moyen et à long terme.
Position mondiale exceptionnelle, CAPEX positif plus capacité
La demande est forte, la capacité de production de l’entreprise est augmentée, et les dépenses en capital en 2021 sont d’environ 5 milliards de RMB / YOY + 377%. À la fin de 2021, les travaux de construction en cours de la compagnie s’élevaient à 2,3 milliards de RMB / YOY + 280% et les immobilisations à 4,4 milliards de RMB / YOY + 111%. La capacité de production de la société est répartie dans le monde entier en Hunan, Guizhou, Guangxi, Indonésie, Finlande et d’autres endroits, avec une capacité actuelle d’environ 170000 tonnes et une capacité en construction de 180000 tonnes. On s’attend à ce que la capacité de production de précurseurs de l’entreprise atteigne 350000 t / 500000 t en 2022 / 2023. En outre, la société a continuellement optimisé la structure de production et a annoncé le 10 décembre 2021 qu’elle coopérerait avec le Gouvernement du comté de Kaiyang pour investir 10 milliards de RMB (dont 5 milliards de RMB de fonds de roulement) dans la construction d’un projet d’intégration de 200000 tonnes de phosphate ferrique et de phosphate ferrique – lithium. Du côté des clients, l’entreprise et dangsheng, Xiamen Tungsten, Tesla, LGC et d’autres clients mondiaux de premier plan ont une coopération approfondie à long terme, la capacité devrait être activement digérée.
En 2021, la production mondiale totale de précurseurs TERNAIRES atteindra 750000 tonnes / YOY + 79%; La production totale de précurseurs TERNAIRES en Chine a atteint 620000 tonnes / YOY + 82%, et la production totale de cobalt – lithium en Chine a atteint 92 000 tonnes / YOY + 24%. En 2021, la part de marché des précurseurs TERNAIRES de l’entreprise est passée à 26% et celle de l’oxyde de cobalt à 24%, toutes deux demeurant les premières de l’industrie.
Nous pensons que la position mondiale de l’entreprise est importante, avec d’excellents clients dans le monde entier, et la coopération avec sungeel Hitech de Corée du Sud, Qingshan de Chine, Finnish Mining et d’autres domaines de récupération de code plus, nickel, précurseurs et d’autres domaines, la rentabilité devrait continuer à s’améliorer, conduisant à l’optimisation continue du bilan.
L’évaluation de l’incitation au capital est de haut niveau, ce qui démontre la confiance dans la croissance à moyen et à long terme.
La société a publié un projet de plan d’incitation restreint aux actions, qui prévoit d’accorder 6,05 millions d’actions, soit 1% du capital social total actuel, à 1 113 personnes, soit 15,6% des employés de la société en 2021, et le prix d’attribution proposé est de 63,97 yuan / action. En ce qui concerne l’évaluation, la norme d’évaluation en 2022 est la suivante: le revenu réalisé est de 26 milliards de RMB / YOY + 30% ou le bénéfice net attribuable à la mère (déduction faite du coût de l’incitation au capital) est de 1,8 milliard de RMB / YOY + 92%; Norme d’évaluation 2023: le revenu cumulé de 2022 à 2023 s’élève à 62,6 milliards de RMB ou le bénéfice cumulé à 4,8 milliards de RMB; Norme d’évaluation 2024: le revenu cumulé de 2022 à 2024 a atteint 113,9 milliards de RMB ou le bénéfice cumulé a atteint 9,8 milliards de RMB. Le cagr du côté des revenus de cette évaluation est de 37% en 2022 – 2024 et le cagr du côté des bénéfices est de 75% en 2022 – 2024, ce qui démontre la confiance à moyen et à long terme de l’entreprise.
L’entreprise a réalisé une mise en page complète dans des domaines tels que le nickel en amont et d’autres ressources, les précurseurs, le fer et le lithium, la récupération, etc. la mise en page de l’industrie est claire. Autour des deux principaux circuits de course de véhicules électriques et de stockage d’énergie, l’entreprise a contribué à la neutralisation du carbone, réduisant continuellement les coûts, augmentant la quantité et la rentabilité. L’entreprise attache de l’importance à la formation des talents, au maintien en poste d’excellents talents, à moyen et à long terme, à une croissance soutenue et rapide.
Prévisions de bénéfices
On estime que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère en 2022 / 2023 / 2024 sera respectivement de 20 / 33 / 4,8 milliards de RMB, 3,15 / 5,12 / 7,45 RMB et 41 / 25 / 17 fois PE correspondant. Sur la base du circuit de haute qualité de l’entreprise, nous embrassons Tesla, LGC, ATL, dangsheng, Xiamen tungstène et d’autres clients de haute qualité, avec des dépenses en capital positives, la disposition industrielle est conforme à la tendance de développement future, et les talents sont encouragés en place. Nous sommes optimistes sur les opportunités de développement à moyen et long terme de l’entreprise et maintenons la cote “Recommandation”.
Conseils sur les risques
Risque de fluctuation des politiques; La demande en aval est inférieure aux attentes; Les prix des produits sont inférieurs aux prévisions; Risque de détérioration du paysage concurrentiel; Expansion de la capacité et digestion inattendue.
