Offshore Oil Engineering Co.Ltd(600583) ( Offshore Oil Engineering Co.Ltd(600583) )
Événement: le 21 mars 2022, la compagnie a publié le rapport annuel 2021, le chiffre d’affaires annuel de 21 ans a atteint 19,8 milliards de RMB, soit + 10,8% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la mère a atteint 370 millions de RMB, soit + 1,8% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 7,08 millions de RMB, soit – 86,32% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le chiffre d’affaires d’exploitation du quatrième trimestre de 21 ans s’élevait à 7,85 milliards de RMB, soit + 30,9% d’une année sur l’autre et + 75,3% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la mère était de 179 millions de RMB.
La charge de travail a augmenté régulièrement et la dépréciation des actifs de la coentreprise a entraîné une baisse des résultats: les prix internationaux du pétrole brut au cours des 21 dernières années ont globalement affiché une tendance à la hausse volatile, le prix moyen annuel de distribution du pétrole étant de 71 USD / baril, soit + 69% d’une année sur l’autre, avec un maximum de 86 USD / baril. Avec l’avancement de la construction de projets à l’extérieur de la Chine, la charge de travail globale de l’entreprise a continué d’augmenter, en particulier la charge de travail d’installation en mer a augmenté rapidement, ce qui a permis à l’entreprise de maintenir son chiffre d’affaires d’exploitation de 21 ans en croissance. Étant donné que la société a retiré 306 millions de RMB d’actifs immobilisés au cours de la période de référence et que les actifs d’impôt sur le revenu différé qui peuvent compenser les pertes ont été inversés à 254 millions de RMB, pour un total de 560 millions de RMB, le revenu calculé par le compte de revenu de placement de la société correspondante a diminué de 286 millions de RMB, ce qui a nui au rendement de la société. Si l’on tient compte de l’influence de ce facteur, le bénéfice net de la société atteindra 658 millions de RMB, en hausse de 81% d’une année sur l’autre.
L’industrie chinoise du pétrole et des services se réchauffe et les commandes de la société en Chine augmentent régulièrement: en 2021, la société a signé un nouveau contrat de développement du marché de 25343 milliards de RMB, en hausse de 15% par rapport à 22009 milliards de RMB en 2020. Le montant total des contrats en Chine est d’environ 24349 milliards de RMB. Les principaux nouveaux projets signés en Chine sont le projet de développement du Groupe de champs pétrolifères Enping 15 – 1, le projet de développement secondaire liuhua 11 – 1 / 4 – 1, le projet de développement du champ pétrolifère Lufeng 12 – 3, le projet d’expansion du GNL de Zhuhai phase II et le projet d’expansion du GNL de Tangshan phase II.
La faiblesse du marché des services pétroliers à l’étranger et l’augmentation des dépenses en capital en amont de la Chine ont soutenu la croissance des résultats: les dépenses en capital mondiales pour le pétrole et le gaz en mer en 2021 se sont élevées à 97 milliards de dollars américains, soit une augmentation de seulement 8% par rapport à 2020, ce qui a limité l’amélioration de l’offre excédentaire de projets internationaux de pétrole et de gaz, et le marché est resté relativement faible; La Chine bénéficie d’une forte promotion continue du « Plan d’action de sept ans » visant à accroître le stockage et la production de pétrole et de gaz en mer en Chine, et l’industrie chinoise du génie pétrolier et gazier en mer continue de croître. Selon les perspectives stratégiques de la société mère du CNOOC en 2022, les dépenses en capital du CNOOC en 2021 sont estimées à 90 milliards de RMB, en hausse de 13% par rapport à 79,5 milliards de RMB en 2020. Le budget des dépenses en capital en 2022 est de 90 à 100 milliards de RMB, en hausse constante Par rapport à 90 milliards de RMB en 2021. À l’avenir, afin d’atteindre le « Plan d’action de sept ans » et d’atteindre l’objectif d’augmentation de la production de pétrole et de gaz d’ici 2025, l’industrie chinoise des services pétroliers conservera un profil élevé et la performance de l’entreprise devrait continuer de croître.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: la dépréciation des actifs de la coentreprise a entraîné de faibles attentes de rendement au cours des 21 dernières années. Étant donné que le marché des services pétroliers à l’étranger est déprimé et que le marché chinois est affecté par la situation épidémique, le taux de croissance des nouvelles commandes signées par la compagnie pourrait diminuer. Par conséquent, nous avons réduit les prévisions de bénéfices de la compagnie pour 2022 – 2023 et ajouté de nouvelles prévisions de bénéfices pour 2024. Nous prévoyons que la compagnie réalisera un bénéfice net attribuable à la mère de 8,14 (baisse de 46%) / 9,88 (baisse de 55%) / 1190 milliard de RMB respectivement pour 2022 – 2024, ce qui correspond à un SPE de 0,18 / 0,22 / 0,27 RMB respectivement. Compte tenu de l’augmentation des dépenses en capital en amont de la Chine et de l’avancement continu du plan d’action de sept ans, nous restons optimistes quant aux perspectives de développement futur de l’entreprise, de sorte que nous maintenons la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques: les prix internationaux du pétrole ont fortement chuté, les dépenses en capital ont été inférieures aux prévisions et l’épidémie a entraîné des risques répétés sur les marchés étrangers.
